桂浩明别成为融券做空牺牲品

　　在本周，持续下跌的白酒板块股票出现反弹，到了周三还拉出了一条不短的阳线，成为当天的领涨品种之一。从盘面来看，确实有不少资金介入，行情力度不小。

　　有人说，这主要是因为白酒股票跌得太多了，从去年四季度到现在，一些一、二线的白酒股票普遍跌幅在30%以上，有的甚至超过50%。看到了如此惨烈的暴跌，总会有人不甘寂寞，萌发抢反弹的意愿。另外，国家制定白酒的塑化剂含量标准，较现在参照的普通食品塑化剂含量标准为宽。这样一来，笼罩在白酒包括上的这块乌云似乎也就消除了。要知道，在本轮下跌中跌幅最大的酒鬼酒，就是被检出塑化剂超标。一方面是跌幅很大，另一方面则是诱发下跌的一个因素被淡化，由此出现反弹应该说也是顺理成章的。有人还据此认为，白酒板块的底部到了。但问题真的是这样吗？这种反弹能延续吗？进一步说，白酒股有没有调整到位呢？

　　中国有着悠久的白酒生产历史，千百年来也形成了独特的白酒文化。过去国家贫穷，白酒消费受到抑制。上世纪八十年代开始，随着经济的发展，白酒消费逐渐升温，但当时主要还是以中低档酒为主，人们对于品牌的认知还是停留在“耳熟能详”的状态，因此此间获得大发展的是某些靠广告取胜的新的品种，一些真正的老品牌白酒还没有走上快车道。而到了九十年代后期，这种状况有所改变，社会对白酒消费的要求大大提高，品牌白酒也就开始了猛烈的扩张。不可否认的是，这里的主要因素在于公款消费盛行，以及酒桌文化的滥觞，高端白酒消费逐渐脱离了社会大众，具有了更多的奢侈消费的特征。显然，到这个时候，尽管白酒生产企业的利润不短提高，业绩持续增长，但是其赖以生存的基础则变得越来越差。酒鬼酒的塑化剂事件只是一个引子，其暴露的是企业本身的质量管理问题。客观而言，这种事情还是容易控制的，但是对于高端白酒造成致命打击的在于国家整顿干部作风，限制公款消费，这一来原先支撑白酒价格扶摇直上的最大因素落空了。人们注意到，今年以来，市场上白酒价格渐次走低，白酒消费每况愈下。虽然在这过程中也会出现反弹，但这里的大趋势已经十分明显，即就整个社会来说，已经不再支持白酒行业的快速发展，而缺乏群众基础的高端白酒消费，只能是存在于部分高收入人群，从而是一个小众的产品。而这样的产品，在资本市场上要获得很高的定价，显然是缺乏基础的。这在国外也不乏先例，成熟市场上尽管也有奢侈品公司上市，但它们的市值并不高，股价也不会因此而得到高估值。从这个意义上来说，我们原先的白酒股票，实际上是在一个不正常的环境下被定位，而当一切逐渐回到正常条件下时，它们的价格回归也就是不可避免的了。

　　根据这样的判断，可以看出，虽然时下白酒股票的上涨似乎有其合理性，但是在本质就是超跌反弹，没有得到任何基本面的支持。进一步说，白酒股票的调整也远没有完，因为随着白酒市场价格的下跌，以及白酒消费量的减少，白酒企业的盈利能力会下降，长期以来所具有的高盈利，高增长特征将不复存在。特别是它们的发展前景也会因此而变得模糊，而这也就决定了其股价会继续向下调整。所以，面对时下白酒板块的行情，理性的操作应该是就是减仓，乃至利用融券做空，回避其未来进一步下行的风险。