门槛降低散户涌入 两融有风险忌盲目参与

　　有越来越多的散户，正被券商慢慢引导准备开展融资融券业务。

　　《大众证券报》记者近期走访各券商营业部后获知，申请开通融资融券业务的老股民人数正快速增加。有股民直言不讳：“再不做融资融券就落伍了！”

　　数据显示，目前沪深两市融资融券余额规模已突破1600亿元大关。越来越多的股民正在对这个借钱炒股、借股炒股的业务感兴趣，当然，这是券商大力推广的缘故。

　　两融日渐“零门槛”

　　据南京的一些股民反映，开春以来几乎每个周末，不少证券营业部都在开展各种投资咨询活动，除了解析目前的盘面，很多券商将“两融”操作实务穿插在讲座中，甚至将其作为当天的主讲内容。

　　紧接着就是券商对散户放低了两融的门槛。据悉，监管层已向券商发文，资金门槛由券商独立制定。这较此前，开通两融业务需要至少50万元资金，并开户满半年的门槛大相径庭。

　　记者走访多家证券营业部发现，多数营业部开户6个月的要求仍在严格执行，不过提前降低门槛却也成常态，有些营业部的融资融券门槛已下调到20万。还有股民反映有些营业部的融资融券门槛已经到了10万元。

　　10万元意味着什么？意味着一个普通散户都能进入融资融券。准入门槛将大大降低，同时也预示着两融业务将在资本市场上扮演更重要的角色。

　　门槛下调后效果立显，据协会相关数据显示，目前融资融券一个月申请开通的资深股民邵先生告诉记者，他用200万开户后，再将开户的钱转出来做其他事，账户内仍然可以正常操作并不受到任何限制，这就有些类似于“零门槛”了。

　　采访中记者了解到，融券做空获利现在的主流操作模式，都是在一只股票暴跌的当天，靠先融券卖出再当日买进这种T　0的方式。

　　“现今市场融券做空胜算大”

　　许多股民认为，近两年来A股行情阴晴不定，总体涨少跌多，融券做空现在其实比融资做多，胜算率要高。

　　因为融资融券多不受T　0限制，邵先生说，前几天融券卖空安泰科技（000969）后，看到有机会获利，就在低位补回，等该股反弹到了高位，又做了一轮融券卖出和补仓。一天做了5个回合，小赚两笔。

　　在股指期货推出时，舆论普遍认为A股做空时代来临，但从近两年的情况看，散户对期货的兴趣并未调动起来。但现在，融资融券业务量增加的背景下，很多散户意识到：做空时代，真的来了。

　　有股民举例：如果对某只中小盘股感兴趣，可先了解一下这只股票被融资、融券的情况，如果融资买入的多，表明看涨氛围浓；如果融券做空的多，则应看空。“融资融券的信息，可以当作炒股的风向标使用。”

　　具体看来，据相关融券数据显示，遭遇重大利空事件冲击的个股，在暴跌当日和次日的融券交易异常活跃。其卖空量和偿还量都显著高于暴跌前期和后期的平均水平。中信证券（600030）研究部首席金融工程分析师严高剑说，这意味着，暴跌当日或次日做空的股民通过融券做空获利者众。现在，融券做空已成为投资者应对“黑天鹅事件”的重要盈利工具。

　　股民操作习惯难改

　　今年1月25日，深交所标的股由此前的98只扩充至200只，上交所则由此前的180只扩展至300只。此番扩容后，融资融券标的股票的总市值覆盖率，由原来的60.6%提升至70.5%。

　　但在采访中，不少业内人士认为，目前，普通股民仍然习惯做多，融券的总体增幅与融资相比，异常缓慢。

　　据某业内人士比对，2010年末时沪深股市融资余额仅为127亿元，2011年末快速上升至375亿元；去年末融资余额继续攀升至856亿元；到上月底，融资余额更是突破1600亿元大关。但同期融券余额与此相比，仅有2%左右。

　　造成这现象还有一种原因，目前券商可提供的融券券种很少，有时看到有卖空机会，但苦于无券可融，坐失良机。

　　两融贡献券商50个亿

　　券商显然是在两融业务中收获丰厚的一方。

　　数据显示，去年，两融业务为券商带来的净收入就超过了50亿元。

　　融资融券业务推出后，股民向券商借钱和借股的年利率，曾约定俗成地定为：融资利率R　3%，融券利率R　5%(R指银行6个月期贷款基准利率，目前为5.6%)。一些券商为了拉业务，会有小幅度的降低。

　　据悉，除利息外，参与融资融券的客户交易佣金也是一大收入。“一般约0.15%，资金量特别大的，也不会少于万分之八。”

　　业内人士指出，若2013年底两融存量规模能达到2500亿元，则全年融资融券利差和手续费收入贡献约166亿元左右，将提升券商全年收入近12%。

　　有券商研究机构更是乐观，认为两融余额有望在三到五年内达到5000亿元，按7%的利息收入及对应一半的信用账户交易佣金，意味着融资融券业务将为券商带来525亿元收入。这相当于过去几年的经纪业务之和。

　　一般而言，一些大券商由于公司资本金充足，花钱买了大量蓝筹股，专门用作两融业务，相当赚钱。

　　两融有风险切忌盲目入

　　其实，除了利息、佣金的支出外，散户做两融更大的风险则来自于杠杆。融资融券本来就是一把双刃剑，由于杠杆作用的存在，在放大投资者收益的同时，必然也放大了风险。

　　目前市场上被纳入融资融券标的的ETF(交易型开放式基金)共有10只，华泰柏瑞沪深300ETF是其中唯一一只跟踪沪深300指数的“T　0”ETF，也是当前A股市场上人气最高的两融品种之一。

　　举例来说，在不计手续费、融资利息的情况下，投资者买入一定数量华泰柏瑞沪深300ETF，并以此为担保物向券商融资再买入该ETF，有望获得最高2.8倍的杠杆。也就是说，如果投资者手中有100万元的该ETF，理论上最大可申请借入180万资金，再度买入该ETF。

　　随着转融券业务的推出以及两融标的股票范围的扩大，市场对做空投资机会的挖掘也会不断深入，A股市场将逐步由单边市过渡到双边市。但有投资经理提醒散户说，虽然多空力量在市场共存有利于市场健康，但在高杠杆之下，投资风险成倍放大，建议一般投资者对此一定要有冷静的认识后再入市。

　　中信建投证券江苏分公司的负责人则对记者表示，其实他本人并不建议散户参与融资融券，因为散户所能承担的风险有限，且对于新业务而言，掌握相关操作以及程序的熟悉度并不高，往往因为盲目而导致巨亏。

　　据了解，南京某股民因不了解融资融券特性，盲目进入，以致巨亏40万。而40万对其而言，着实是个天文数字。记者　夏明月