券商点兵变与辨

　　■熊　欣

　　“中金公司过去都是为大国企服务的，现在，中金公司已经将业务重心，战略性地转向了民营企业。”日前，在博鳌亚洲论坛一场民营企业家圆桌讨论会上，李剑阁说，民营企业要融资上市，或者走出去实施收购兼并，中金公司可以帮助民营企业解决法律、财务方面的问题。

　　中金公司主动放下身段要为民营企业服务，并将业务重心由大国企“战略性”地转向民营企业，甚至董事长亲自向潜在客户积极推销，无不释放出中金公司谋变的强烈信号。近一段时间以来，中金公司由于投行业务市场份额下滑以及大量裁员等饱受业界非议。

　　对于国内100余家券商机构而言，眼下既是一个好时代，同时也是一个坏时代。所谓好，是因为券商新一轮发展壮大的机遇窗口已经打开；所谓差，是因为重大挑战就在眼前。机遇和挑战，共同来源于证券行业的深刻而重大的变革。

　　证券公司的投行业务生意，越来越不好做了。且不说IPO已经事实上暂停了半年之久，让证券公司投行业务部门“断炊”；就算IPO重启之后，证券公司就会好过吗？不见得。

　　此次IPO财务专项检查，让证券公司及保荐代表人脱了一层皮。从目前种种迹象来看，这种严格的核查将会是以后的常态。投行业务，哪怕还有的赚，但的确不好做了。与此同时，对于保荐机构及保荐人的相关追责，也将越来越严厉。

　　在二级市场，券商板块面临不小的沽空压力。准备赴港发行H股的银河证券，或许也受此影响而迟迟未能成行。

　　值得注意的是，除去160多家撤单或终止审查的企业，截至目前“IPO业务大厅”也已经排号至600以外，市场需要一段比较长的时间才能消化。根据各家券商的IPO项目数及规模，基本可以确定未来一段时间券商在IPO投行业务市场的格局。这意味着，券商的投行业务将由此进行新一轮的“洗牌”。

　　数据显示，各券商保荐的拟IPO企业数量差别很大。其中，国信证券和广发证券（000776）保荐的IPO项目数超过40，为第一梯队；招商证券（600999）及中信建投跻身第二梯队，保荐的IPO项目数超过30；中信证券（600030）、华林证券、华泰联合证券、国金证券（600109）、中金证券和安信证券为第三梯队，保荐的IPO项目数超过20。

　　证券行业变革不仅仅是在投行业务方面。非现场开户和设立营业部的放开或者放松，将进一步加剧证券公司经纪业务的竞争；银监会8号文即理财新规，也将对证券公司资管业务带来一定冲击。此外，融资融券规模逐渐扩大、证券公司开展公募基金业务即将成行、证券公司资产证券化业务试点等，则大大打开了证券公司的发展空间。