下周机构一致最看好的10大金股

　　粤电力A：燃煤成本加速下滑，业绩增速超预期

　　业绩高于预期

　　上半年，公司实现净利润13.6亿元，同比增135%，合EPS0.31元。实现收入145亿元，同比持平。单2季度，归属于母公司的净利润9.6亿元，同比增90%。业绩高于预期，主要源于二季度标煤价格下跌幅度超预期。

　　业绩改善源自：燃煤成本下降+国华台山并表+产能提升。1)预计标煤单价下降15%左右，推动毛利率上升8个百分点至24%；2)定增收购的国华台山电厂(20%)收益今年起并表，上半年贡献权益净利2.1亿元，占当期业绩的15%。3)惠来靖海2台百万机组年初投产，装机容量增长12%。4)上半年电量基本持平，利用小时受西电增送而回落。

　　发展趋势

　　下半年：预计盈利仍将维持高位。1)下半年以来煤价跌势加快，累计下跌7%。值得注意的是，近期价格下滑都是在南方经历多日极端高温天气的前提下发生的。后续预计煤价降幅将有持续扩大趋势；2)3季度广东地区火电受西南水电影响加大，电量或受一定影响，但煤价的回落仍可保证公司下半年维持较高的盈利能力。

　　2014年：电价下调后盈利基本持平。1)明年初将迎来电价下调窗口期，广东地区可能的电价调整幅度在2分钱/kWh左右。2)盈利预测中考虑电价调整以及煤价回落5%，公司盈利较2013年基本持平。

　　盈利预测调整

　　上调2013~14EPS盈利预测。分别将2013~14年煤价下跌幅度增至11%和5%，2013~14利用小时增幅维持-10%%和0%。并假设2014年电价下调4%，预计2013~14年净利润分别为26.6和26.2亿元，对应EPS分别为0.61和0.60元。

　　敏感性分析显示，+1%的电价/煤价/利用小时变化，2014年业绩分别波动+6%/-3%/+3%。

　　估值与建议

　　维持“审慎推荐”评级。当前股价对应2013~14年P/E分别为8x和8x，估值略低于行业平均水平。下半年公司盈利水平相对稳定；中长期：关注集团对上市公司持续支持带来的成长潜能。

　　晨鸣纸业：公司受益行业经营环境温和好转

　　虽然宏观经济预期仍然低迷，但经历了12年的行业寒冬，造纸行业经营环境正温和好转。预估13-15年EPS分别为：0.27元、0.31元、0.37元。同比分别增长150%和17%、16%，维持“审慎推荐-A”。

　　13年H1净利润同比增长254%。公司13H1实现销售收入100亿元，营业利润9731万元，净利润3.33亿元，同比分别增长0.6%、-147%(去年为负)、254%。每股收益0.17元。

　　造纸行业处于温和转好期。虽然宏观经济预期仍然低迷，但经历了12年的行业寒冬，造纸行业经营环境正温和好转。公司盈利情况逐步出现好转，综合毛利率已由12年的15.5%，逐步上升为13Q1的16.2%，13Q2的19.2%。

　　1、造纸行业上一轮产能密集扩张已基本完毕，受行业景气度低迷影响，企业短期内扩张意愿明显下降；2、淘汰落后产能以及日趋严格的环保政策将使部分中小企业退出市场；3、供给增长放缓及淘汰落后产能促进集中度提高，有利于企业自主提价行为；4、人民币持续升值及原材料价格下跌压力增加缓解了企业的经营成本压力。

　　公司战略布局基本完成，龙头公司进一步巩固：随着前期湛江晨鸣浆纸项目、80万吨铜版纸以及60万吨白牛卡等已投产项目的正常运营；13年下半年主要投资为武汉晨鸣生活用纸项目、吉林晨鸣环保迁建项目、江西晨鸣高档包装纸项目。公司目前已形成年产超过600万吨的生产能力，成为中国造纸行业中产品品种最多的公司，战略布局基本完成。

　　项目拓展得到政府持续大力支持。公司2011年收到政府发展资助2.36亿元，2012年2.35亿元，2013H1收到发展资助1.1亿和搬迁补偿2亿。在行业困难期政府的大力支持有利于公司战略布局谋划长远。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：虽然宏观经济预期仍然低迷，但经历了12年的行业寒冬，造纸行业经营环境正温和好转。预估13-15年EPS分别为：0.27元、0.31元、0.37元。同比分别增长150%和17%、16%，维持“审慎推荐-A”。

　　风险因素：经济复苏低于预期、政府补贴不持续。

　　省广股份：切入线下营销完善产业链布局，户外媒体实力提升

　　事件：

　　公司发布一系列公告，1)拟以自有资金1.16亿元以受让上海瑞格市场营销有限公司原股东55%股权，此次收购对应2013-2014年备考净利润PE为9.1、7.9倍；2)公司公告拟以自有资金1000万元投资设立海南经典视线广告传媒有限公司，全面负责海口公交车身广告媒体项目的经营；3)原董秘沙宗义辞职，主要是到达退休年龄，负责对外投资的廖浩代理董秘。

　　切入线下领域完善产业链布局，户外媒体规模与影响力进一步提升

　　瑞格营销从事线下营销活动，2013-2015年税后净利润目标分别为2300万、2645万、3042万元，对应增长率分别为23%、15%、15%，公司原有业务主要包括品牌管理、媒介代理、自有媒体等，通过此次投资快速切入线下营销的目标市场，将营销业务扩展到活动推广、展示、展览等线下营销领域，进一步完善其产业链布局，实现营销服务链条全贯通，为客户提供更高的服务溢价；双方可以利用各自的专业和客户优势，为客户提供更好的服务，同时可深入挖掘潜在客户。

　　公司于日前中标海口公交车身广告媒体经营业务，包括海口公共交通集团有限公司旗下986辆公交大巴的车身广告媒体经营业务，以及在合作期限内新增的可用于广告发布的公交大巴的车身媒体广告媒体经营业务，合作期间为2013年11月1日至2018年10月31日，公司的户外媒体业务利润贡献不断加大，深圳公交大巴车身广告经营已经取得良好成效，户外媒体有望形成联动效应，扩大公司户外媒体经营的规模与影响力。对比深圳3854台的公交车身广告运营2012年贡献净利润518万元，我们判断短期来看海口公交车身公司对净利润贡献不大。

　　盈利预测&投资建议：

　　根据公司此次收购情况，假设瑞格传播9月份并表，对2013-2015EPS影响分别为0.01、0.04、0.05元，同时适当考虑海口经典视线的影响，我们上调2013-2015年EPS分别为0.71元、0.92元和1.13元，考虑到后续产业链整合步伐在年内仍有望不断落实，维持“买入”评级，6-12个月目标价45元。

　　风险提示：收购进程低于预期。

　　朗姿股份：销售增速良好，期间费用与存货控制仍需关注

　　投资要点

　　公司2013年上半年营业收入与净利润分别同比上升25.21%与4.74%，其中第二季度单季营业收入同比上升36.82%，净利润同比下降1.07%。公司预计前三季度净利润同比变动幅度为0%-20%。

　　上半年公司毛利率为62.09%，与去年同期基本保持稳定。期间费用率同比上升2.97个百分点，其中销售费用率同比上升1.91个百分点，主要由于员工薪酬与店铺拓展升级费用支出的增加，管理费用率则变动不大。上半年公司所得税费用同比增加60.62%，所得税率的上调是拖累净利润增速不及收入增长的主要原因。

　　上半年公司经营质量保持稳定，经营活动现金流量净额同比增长57.04%，二季度末公司应收账款较年初上升3.17%，存货余额较年初下降11.09%，公司自营为主的模式也使得整体库存水平相对透明可控。

　　上半年公司净增加29家门店，分品牌来看，开店仍以主品牌朗姿为主，朗姿净增24家，莱茵与卓可分别净增7家与3家门店，玛丽安玛丽上半年则净关店10家。上半年朗姿销售收入同比增长27.97%，占整体销售比重达到61.29%，莱茵与卓可销售也保持较快增长，分别同比增长24.7%与20.5%，玛丽安玛丽销售同比增长14.01%。此外，5月起公司开始独家代理韩国高端女装吉高特品牌。

　　我们预计今年公司盈利增长将呈现前低后高的走势。面对行业整体疲弱的消费环境，公司继续坚持多品牌发展战略，内部精细化管理整合，在渠道扩张方面保持稳健的节奏，对渠道进行不断优化，改善库存问题。在新的管理团队逐步到位的情况下，运营效率的提升将进一步提高公司管理水平，明晰品牌战略与规划，我们预计后续的股权激励也可能逐步纳入日程，有望公司长期发展提供保证。

　　财务与估值

　　我们维持对公司2013-2015年的每股收益分别为1.46元、1.87元和2.42元的预测，维持公司2013年20倍PE估值，对应目标价29.2元，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　直营为主模式下积极备货带来存货风险，多品牌不断扩充引发的经营管理风险。

(责任编辑：DF070)