李克强谈空气污染治理问题 13只环保龙头股遭热炒(4)

　　华测检测(300012)：业绩平稳增长

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：卢山，肖燕松日期：2012-11-30

　　业绩平稳增长

　　2012年1-9月，公司实现收入4.29亿元，同比增长22.6%；净利润0.78亿元，同比增长23.4%；EPS0.43元。其中12Q3收入1.64亿元，同比增长26.7%；

　　净利润0.32亿元，同比增长31.8%；EPS0.18元。总体上公司业绩稳步增长，但在全球金融危机的持续影响下，收入增速与去年同期相比有所放缓。

　　盈利能力有所下滑

　　2012Q3，公司的毛利率为65.7%，同比减少1.0个百分点，环比减少2.9个百分点，我们分析主要是受全球贸易不景气影响，毛利率高的贸易保障业务收入占比份额下降，拉低整体毛利率水平。期间费用方面，受收入增长的影响，销售和管理费用率都同比下降，其中销售费用率19.0%，同比减少2.3个百分点；

　　管理费用率21.3%，同比减少1.6个百分点。在毛利率和费用率都下滑的作用下，3季度当季的净利率为19.6%，同比增加0.8个百分点，但环比减少1.2个百分点。

　　生命科学业务值得期待生命科学业务现在包括环保检测和食品安全检测，未来还将包括医疗卫生相关的检测业务。①随着国家对环保检测和食品安全检测的重视程度提高，民营第三方检测机构参与该领域业务的机会也逐渐增多，尤其在食品安全检测领域。

　　公司将受益政策的开放，地方的工商局、环保站出现在公司的前五大客户中。②公司投资3000万元全资成立上海华测艾普医学检验所，正式进军独立医学检验和服务领域。该项目建设期1年，有望在14年投入使用。

　　维持“推荐”评级

　　考虑公司并购进展低于预期以及费用增长较快，我们下调盈利预测。预计2012-2014年，公司收入分别为6.14亿元、7.38亿元和8.72亿元，净利润分别为1.21亿元、1.52亿元和1.86亿元，EPS分别为0.66元、0.83元、1.01元，对应最新收盘价动态PE分别为27倍、22倍、18倍，维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：政策风险、医疗检测领域资质申请进度偏慢的风险。