西部证券策略周报增长后劲不足 市场难言乐观

　　◆ 策略视点：9月份经季节性调整后的PMI指数出现明显回落，经济旺季不旺特征明显。我们认为，目前的政策力度基本能实现政府稳增长的目标，再加码没有必要。补库存的力量难以持续，库存波动对经济的影响未来一段时间基本趋于中性。地产销售与新增社会融资趋势下行对经济的负面影响仍将持续。未来货币政策放松的可能将进一步下降，宏观资金仍将偏紧。总体来看，未来经济增长后劲不足，宏观资金中长期偏紧，未来市场难言乐观。

　　◆当前国内经济旺季不旺。9月份经季节性调整后的PMI指数出现明显回落，经济旺季不旺特征明显，同期发电、钢铁、挖掘机、工业品价格等中微观数据的表现也不如人意。我们认为，稳增长政策还将对市场和经济形成支撑，但当前基建投资增速已经比较高，再往上会受到资金方面的制约。，补库存的力量也难以持续，产能过剩的压力较大，需求也不强劲，库存波动对经济的影响未来一段时间基本趋于中性。而地产销售与新增社会融资趋势下行对经济的负面影响仍将持续，经济缺乏持续回升的基础。