28家上市公司斥资20亿投向沪自贸区及深圳前海

　　中集集团：借力好风扬帆远航

　　研究机构：广发证券(行情股吧买卖点)撰写时间：2013.11.17

　　自中集入主以来，来福士完成了原有6座半潜式钻井平台订单交付；以2011年12月签获COSL4为新起点，公司陆续接获半潜式钻井平台订单4+6座，其产品竞争力的拐点已得到确认。对于市场关注的盈利拐点，我们从内外部综合分析，认为2014年有较大机会结束亏损：

　　内部看建造成熟度，财务上看核心收入：业务方面，对于海工装备，按时交付是成本控制的核心因素。来福士此前亏损累累，与原有6座半潜式钻井平台均大幅延期交付关系密切。而经过经验积累和管理优化，这一状况已得到显著改善。以新签COSL4为例，2013年9月顺利完成上下船体大合拢，有望在2014年Q3实现按时交付。财务方面，来福士有息负债超过11亿美元，固定资产约7亿美元，雇员超过7,000名，固定成本较高；来福士2012年开始保持每年交付2~3座自升式钻井平台，贡献3~4亿美元的年收入；而最为核心的由半潜式钻井平台“建造工作”(即不含钻机部分)贡献的收入，2012-2014年我们按在手订单测算分别为0.6、2.7和5.2亿美元，这部分的收入提升速度对于公司盈利拐点具有决定性的作用。

　　外部看市场景气，钻井平台费率走高：根据IHS Petrodata 的统计，全球作业水深为2,000-5,000英尺的钻井平台费率近期持续创出历史新高，10月费率水平已较年初上涨25%左右。由于费率水平与钻井平台的投资回报率直接挂钩，反映了行业供需状况，其持续走高意味着后续订造需求可观。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2013-2015年分别实现营业收入58,082、66,649和74,977百万元，EPS分别为0.519、0.749和0.937元。基于公司集装箱业务已在底部企稳，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为15.00元。

　　招商地产：海外融资平台终成正果加速发展可期

　　研究机构：国泰君安撰写时间：2013.11.01

　　维持增持评级，以及公司2013、14年EPS2.60、3.40元的预测。RNAV37.8元，折35%，低估明确。东力实业海外融资平台搭建完成，进一步降低公司融资成本，“千亿收入、百亿利润”目标有望加速实现。看好公司成长性，维持目标价34元，对应2013年13倍PE。东力资产重组方案完成，海外融资平台终成正果。招商地产公告东力资产重组完成，东力发行价每股2.05港币，瑞嘉(招地全资子公司)持股比例由70.18%增至74.35%，并获7.49亿港币现金对价。

　　优质企业海外融资成本较低，东力对招商地产获取低价资金不但是锦上添花，也意义重大。1)凭借其稳健的资产负债表和强大的集团背景，招商地产近几年融资成本都较低，2012年，公司加权平均融资成本不到6%。2)海外融资平台的搭建将进一步增强公司资金优势。优质企业海外融资成本低，亦有助于持续获取低价资金。

　　预计东力和公司分区域发展，优质资金进一步推动“千亿销售、百亿利润”实现。根据招商地产和东力实业的不竞争协议安排，在东力运营的城市，招商地产将不再开展新的房地产(行情专区)业务，且新进入城市由东力优先选择。预计东力和非东力部分主要分城市发展，而东力平台带来的融资优势会推动“千亿销售、百亿利润”目标加速实现。

　　招商地产依托集团背景，预计在一二线城市拿地存“模式之美”，奠定持续的超越行业的高增长。海外融资平台的搭建将更加推动拿地模式实现，奠定公司中长期竞争优势。重点推荐。

　　丽珠集团：毛利率提升好品种潜力大

　　研究机构：华泰证券(行情股吧买卖点)撰写时间：2013.10.31

　　2013年前三季度，公司实现营业收入323,335.95万元，同比增长11.15%，实现归属母公司净利润37,873.50万元，同比增长10.22%。

　　毛利率和期间费用率均有所提升。公司毛利率提升了4.2个百分点，得益于鼠神经生长因子等高毛利品种的增速加快。期间费用率率同比有一定提升，提升了3.87个百分点。营销费用增加主要由于营销改革，加大了营销投入和重点品种的推广力度，使得制剂类药品的销售收入占比进一步提高。管理费用率亦有提升，主要为公司持续加大了研发投入力度和B转H股项目费用所致。

　　好品种潜力大。公司好品种较多，形成了多元化的产品组合，确保经营业绩的稳定性。

　　公司在化药、生化药、中成药、化学原料药、诊断试剂等多个领域均有较强的代表品种，这种优秀品种资源的禀赋在国内药企中是相当少见的。经过多年的培育，公司的参芪扶正注射液、抗病毒颗粒等多个独家制剂产品均已成为细分市场的龙头，而新品种一类新药艾普拉唑肠溶片和吉米沙星片，及潜力大品种注射用醋酸亮丙瑞林微球和注射用鼠神经生长因子均有非常可观的市场前景。

　　盈利预测和投资建议。丽珠拥有品种资源上的禀赋，且不少在研的亦是潜力大的新品种，形成较好的优质产品梯队。我们认为，参芪扶正注射液、用尿促卵泡素和抗病毒颗粒等主导制剂品种仍会平稳增长，注射用醋酸亮丙瑞林微球和注射用鼠神经生长因子等品种还有巨大潜力可以挖掘。预计公司业绩为1.76元、2.10元和2.53元，对应2013年动态估值为21.6x，维持“增持”评级。

　　珠海港：物流贸易与商业中心增收明显三季度盈亏平衡

　　研究机构：长江证券(行情股吧买卖点)撰写时间：2013.10.29

　　珠海港公布2013年3季报，1-3季度实现收入9.00亿，同比增长115.80%，毛利率同比下跌10.14个百分点至12.70%，归属于母公司净利润0.14亿，同比下跌91.44%，实现EPS为0.0174元。

　　3季度实现收入3.49亿，同比增长94.06%，毛利率同比下跌6.82个百分点至11.84%，归属于母公司净利润为49万元，EPS为0.0007元。

　　物流贸易业务拉低毛利率，商业中心投入运营增收。前3季度公司物流贸易业务迅速增长，同时商业中心投入运营，营业收入与营业成本分别同比大涨115.80%和144.18%，但由于物流贸易业务毛利率偏低，致使公司整体毛利率同比下跌10.14个百分点。另外，公司在毛利同比增加19.96%的情况下，归属母公司所有者净利润却同比下跌91.44%，主要原因是公司参股企业珠海碧辟2012年出现经营亏损，2013年度未能获取投资分红(上年度获得分红1.79亿)，致使投资净收益大幅下跌83.24%。

　　三季度盈亏平衡。单季度来看，三季度公司营业收入同比上涨94.06%，毛利率同比下跌6.82个百分点至11.84%，归属于母公司的净利润为49万，实现EPS为0.0007元，基本实现盈亏平衡，公司单季度环比扭亏的主要原因是三季度联营企业运营好转助投资收益环比净增0.12亿。

　　PTA仍处于周期低谷。2013年，下游聚酯行业需求未见明显改善，对PTA价格形成一定压力，PTA行业仍处于周期低谷。预计PTA价格短期难以恢复到2010年的高位，预计2014年仍难以对公司形成业绩贡献。

　　从长期来看，公司增加对港口物流和能源业务的介入，以期淡化非主业对业绩波动影响，是珠海港转型的第一步，目前商业中心和风电场已经贡献利润，煤炭港口和天然气业务将是下一个突破口；未来集团对珠海港港口资源的整合，将成为转型的深化步骤，也是股价的潜在催化剂。维持对公司2013-2015年的EPS预测分别为0.09元、0.07元和0.19元，维持“谨慎推荐”评级。（证券时报网）

(责任编辑：DF105)