5大券商周一看好6板块31股

　　商贸零售：基本面弱复苏关注转型荐6股

　　10月百货、超市零售额增速相对上月继续小幅回落1.3和1个百分点。其中百货零售额增速基本为今年来的新低，并低于去年同期水平。我们认为近几月百货销售走低与珠宝销售增速降低以及销售占比较大的服装零售持续处于低迷有关。虽10月超市销售增速有所降低，但从全年来看，增速还尚平稳，预计价格因素对超市总体销售额构成一定支撑。我们认为10月百货、超市增速下降与电商大促月前的预热有一定关系，同时十一黄金周数据也不尽人意，说明消费疲弱尚未改变以及在限制“三公消费”下消费的进一步受抑制。

　　价格方面，10月仅饮料烟酒、化妆品及金银珠宝类RPI环比出现下降，其余品类均出现或多或少环比提升。其中食品类RPI连续几月环比提升幅度最大，其次是家用电器音像器材类。预期在年底节日效应拉动下，食品类RPI上行仍有空间。限制三公消费对饮料烟酒类需求有所压制，导致今年以来饮料烟酒类RPI有所下行，但幅度还不大。金银珠宝类RPI在美国退出QE预期下恐长期受压制。

　　市场表现

　　本月截止26日，申万商业贸易板块上涨1.69%，同期沪深300上涨0.58%，跑赢指数，在申万23个一级子行业中排名第16位。除电器连锁和商业物业板块跑输指数外，其余4个子板块均跑赢指数。上海国企改革以及自贸区题材个股仍较活跃，涨幅排名靠前个股基本具备相关概念，而有业绩支撑的部分行业龙头个股短期缺乏市场热点，出现小幅下跌。我们认为11月市场风格明显，一方面是基本面反转步伐较慢，另一方面受线上冲击打压，白马股本月受到打压，相关契合市场概念标的受到追捧。

　　投资策略

　　我们认为消费总体复苏的趋势仍在延续，即整体消费环境仍在改善中，这从社零整体增速仍维持年内高位可以看出来。但线下零售在网络的分流下增长不理想，特别是对大型零售企业的影响尤为明显，另外10月拉开了电商大促月序幕，使得线下消费热情明显降低，百家和50家大型企业销售数据较不理想。我们认为随着年末传统行业旺季的到来，加之价格指数的温和复苏趋势有望延续，线下企业的销售增速有望在行业环境好转的背景下有所改善。投资逻辑方面，遵循行业变革主线，寻找改革动力足，走在前列且步伐稳健的公司，并兼顾收购兼并主题。11月上海国企改革概念股涨幅攀升，建议可谨慎参与估值业绩匹配度高的相关标的。推荐友谊股份、大商股份、步步高、鄂武商A。长期建议关注银座股份和欧亚集团。渤海证券

　　军工：行业加速政策频出荐5股

　　在基本面改善、资本运作加速、利好政策频出的大背景下，我们认为2014有望成为军工行业股价表现的“大年”。建议增持行业。

　　投资标的方面，我们推荐投资者按4条主线选择：1、业绩扎实、潜在资产注入空间较大的龙头公司；2、直升机与通用航空产业链相关公司；3、北斗导航产业链相关公司；4、部分拥有军品业务的非军工体系内优质上市公司。

　　理由回顾

　　2013，军工行业呈现3大趋势：1、公司业绩增长加速，尤其以航空制造子行业最为明显，包括收入的加速和利润率的改善；2、资本运作“破冰”，尤其是军品总装注入和科研院所改制是重点方向；3、军贸取得突破，以红旗9导弹和L-15教练机为代表。

　　展望2014,3大子领域有望获更快增长：1、海军装备，是目前4个主要领域(海军、航空、航天、兵器)中增速最快的；2、直升机，需求增长迅速，目前以军事/准军事/政府性质需求为主，但通用航空市场有望启动；3、北斗导航，二代一期卫星部署完成后开始启动，未来5年300亿元市场规模，14-15年有望成加速增长期。

　　三中全会后利好政策频出：包括国家安全委员会的设立、《决定》中提出“军民融合深度发展”及多个加速改革的条款、通用航空放松管制政策的出台、东海防空识别器的划设等等。我们认为未来进一步细化的政策和措施还有望跟进。

　　盈利预测与估值A股：

　　首次覆盖中国卫星并给予推荐评级；目前在给予推荐评级的3大龙头中，推荐排序为中航电子、中国卫星、航空动力；同时继续审慎推荐哈飞股份和中国重工，但特别提示关注哈飞股份注入完成后，受益于国内直升机和通用航空市场的重要趋势。中金公司

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