创业板真的很贵吗？便宜没好货 好货不便宜

　　自从开板以来，创业板便引发了众多口水战，“发行三高”、圈钱造福等负面消息不绝于耳。然而，就是在这样的环境下，去年以来，创业板独立大盘走出一波波澜壮阔的大行情，创业板指数期间最大涨幅超过140%，超级大牛股层出不穷。然而，自IPO重启的消息传来，创业板将崩盘的消息火速蔓延，创业板指一度从1423点调整到跌破1200点。就在利空扑面而来的情形之下，创业板指却不跌反涨，近期更是逼近历史新高。

　　一直以来，创业板指都在高市盈率的争议声中频创新高。据统计，截止到最新，按照2013年前三季净利计算，创业板指100只成分股加权市盈率高达61.68倍；按照2012年净利计算加权市盈率高达66.6倍，按照前三季创业板指净利同增20%左右增速计算2013年整体净利增速，创业板指成分股市盈率仍高达55倍。乍看之下，创业板指市盈率确实很高，尤其是和主板市场相比。仔细分析之下，创业板指高市盈率却有“下调”空间。创业板指前十大权重，华谊兄弟、碧水源、乐视网等前三季净利同比增超过69%(算术平均，下同)；前二十大权重前三季净利同比增超过47%。由于权重股对指数影响较大，若按照2013年净利同增40%计算，那么创业板指的市盈率将回归到45倍左右，这也较为符合创业板指权重股目前的市盈率区间。

　　“便宜没好货，好货不便宜”，或许就是目前A股生动的写照。市盈率低从来不是“好货”的标准，市盈率高跟不该成为糟粕的代名词。与30%-40%年均增速相比，45倍-60倍的市盈率，是不是显得特别高？与主板上市公司动则5-10倍市盈率相比，显然很高了。众所周知的是，主板权重主要以能源类、金融地产为权重的周期股票，在当前宏观经济转型的背景下，上述三大行业面临的风险不言而喻。煤炭股去年10倍左右的PE，今年可能大幅增加甚至可能净利出现亏损，银行地产是不是也面临着同样的风险呢？因此，就目前来说，主板公司低市盈率股票难说是好股票，这或许就是主板喋喋不休的重要原因，地方债、高房价等风险仍未释放。反观创业板指，成分股大多是新兴产业，行业增长前景看好，高市盈率可以增长化解。

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