上市公司频发“托底式”回购计划

　在股市剧烈震荡之际，除了大股东及董监高增持外，回购亦是上市公司重要的护盘手段。据上证报记者统计，今日有朗姿股份 、富安娜 、新朋股份 、鲁泰A、徐工机械 、中兴通讯等6家公司发布回购计划。若将时间轴拉长，从上周一(7月6日)至今，已有约18家公司发布回购预案。从金额规模上说，最为勇猛的要数海通证券 ，打算掏出不超过216亿元回购自家A股；在其之前，万科A于6日率先抛出的百亿回购计划也颇具标杆作用与示范效应。

　　与增持计划一般不设定股价上限不同，回购计划往往设定回购价格上限。上证报记者发现，此轮回购风潮中，各家公司在回购单价设定上颇有讲究。大部分公司都采用“托底式回购”，以召开董事会前一日的收盘价为股票回购价格上限，即只有在股价继续下跌的情况下才满足回购条件，例如万科、海通证券、中兴通讯等均属此类；而徐工机械、鲁泰A、富安娜等公司设定的回购价格上限则与市价相比存在一定溢价空间；此外，伊力特 、朗姿股份等个别公司的回购上限甚至低于最新市价，其中，朗姿股份设定的回购决策程序触发条件是复牌后股价连续10个交易之内下跌超过30%。

　　在今日发布回购计划的6家公司中，徐工机械与富安娜的价格溢价空间最为显著。其中，富安娜公告称，董事会建议公司本次回购A股股份的价格为不高于公司董事会通过本次回购预案决议停牌前二十个交易日公司股票平均收盘价(因公司于2015年7月8日起停牌，前二十个交易日为2015年7月7日-2015年6年9日)，即15.03元/股。回购股份资金总额上限为3亿元人民币。而富安娜的最新股价为8.91元/股，回购上限与之相比高出69%。徐工机械则表示，公司拟以集中竞价交易、大宗交易或其他监管允许的方式回购股份，回购价不超过20.00元/股，比停牌前收盘价11.02元/股高81%。回购资金总额不超过5亿元，按回购价20.00元/股测算，回购数量2500万股，占目前总股本的1.06%。此外，鲁泰A称公司拟回购A、B股的价格分别不高于15.00元/股，11.80元港币/股，回购资金总额不超过10亿元人民币。公司A股停牌前收报13.09元/股，B股为10.22元港币/股，最高回购价分别较A、B股溢价14.59%、15.46%。

　　在上述回购计划中，朗姿股份的回购方案触发条件颇为有趣。7月3日起停牌的朗姿股份今日宣布终止筹划重大事项并复牌，同时推出了股份回购计划，其“护盘”目的不言而喻。公告称，停牌期间公司积极组织相关各方推进本次时尚互联网营销与推广平台项目的现场尽调和商务谈判，但是，虽经过公司多方努力本次交易对方始终未能给予公司公允的报价和期望的交易结构，公司决定终止本次股权收购事项的筹划。同时公司表示，本次复牌后，若出现股价连续10个交易之内下跌超过30%的情形，公司董事会将启动回购公司股份的决策程序；若未出现股价连续10个交易之内下跌超过30%的情形，该股份回购的计划将不实施。

　　此前，另一个回购上限低于股票市价的公司则是伊力特。公司11日公告称，公司10日董事会定价，回购股份的价格以董事会召开前一个交易日收盘价为参考，综合考虑近期市场的波动情况，拟定不超过9元/股。而公司9日的收盘价为10.12元/股，即回购价与市价相比还折价11%。不过，该公司股价已从9日起连续反弹，最新收报12.24元/股，与9元/股的回购触发条件渐行渐远。

　　有资深市场人士分析称，与大股东增持相比，上市公司回购股份不仅有利于增强投资者信心，同时有助于提高上市公司每股收益，是改善公司资本结构的较好途径，但若上市公司将回购价格上限设定过低，就很难触发回购条件。因此，投资者面对越来越多的回购计划，除了关注回购金额大小，还需看回购价格之高低，两者结合才能判断其回购计划“含金量”有多大。