机构揭示8只黑马股 值得满仓布局(11/9)

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　　香雪制药：里程碑并购落地，新的起点但绝非终点

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-11-06

　　核心观点：

　　公告收购安徽德昌、湖北天济中药两家饮片企业

　　公司发布公告，称就投资安徽德昌药业饮片有限公司并取得其60%股权，以及湖北天济中药饮片有限公司并取得其55%股权，各自签订《合作框架备忘录》。

　　承诺补偿和激励，压力动力并存确保业绩真成长

　　①公司与安徽德昌药业签订业绩承诺协议，德昌保证公司未来三年的业绩增长率不低于15%，采取包括主营业务收入、扣除非经常性损益后的净利润和经营活动产生的现金净流量三个指标，每年考核，香雪按照业绩考核分步支付。若业绩超预期，公司可从超出业绩承诺净利润部分中提取20%奖励给公司管理团队。②同样对于天济，三年业绩承诺为10%-15%，指标包括扣除非经常性损益后的净利润和经营活动产生的现金净流量两个，每年考核，同样按照业绩考核分步支付，超额奖励比例为30%。设定业绩补偿协议和超额奖励使得压力和动力并存，有效确保业绩真成长。

　　为并购沪谯以来最大外延，是公司新的起点但绝非终点

　　香雪2013年以4.48亿元收购沪谯药业70%的股权，两年以来中药饮片已经成为公司重要增长极，香雪也成为国内第三大中药饮片企业，在国内中药饮片利好现代化企业的背景下有望成为行业的整合者。②本次我们预计香雪以3-5亿元的价格收购两家中药饮片企业，按照10来倍的PE计算，预计为香雪明年贡献4,000多万归属母公司股东净利润，香雪也将成为国内第二大中药饮片企业，更加有利行业整合。③香雪于2015年6月份完成16亿左右配股的资金募集计划，资金依然充裕，我们认为本次外延并购将成为香雪中药饮片新的起点，但绝非终点。

　　预计15-17年业绩分别为0.35元/股、0.50元/股、0.64元/股

　　公司传统药品保持稳健增长，饮片并购落地将成行业整合者，细胞免疫治疗、小核酸等项目值得期待。我们预计公司15/16/17年EPS至0.35/0.50/0.64元(2014年EPS为0.30元)，目前股价对应PE63/44/34倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　外延合作不达预期；药品招标降价风险；TCR、小核酸药物研发风险；

　　金风科技：前三季度业绩增长强劲，全年盈利预期创新高

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：韩玲 日期：2015-11-06

　　核心观点：

　　公司前三季度营收增长强劲，符合预期。

　　风电行业“十三五”规划目标上调基本确定，风力发电有望达到2.5亿-2.8亿千瓦；同时受上网电价预期调整影响，市场需求有望再度旺盛，带动公司销售量快速增长。公司凭借其出色的研发能力和产品质量，产品在国内占据优势地位，同时远销海外，近年来发展十分迅速，作为行业绝对领导者，盈利有望持续高增长。

　　前三季度综合来看公司业绩增长强劲，实现营业收入185.44亿元人民币，同比增长74.61%；实现归属于母公司所有者的净利润21.08亿元人民币，同比增长76.40%；实现稀释每股收益0.78元人民币，同比增长76.10%；实现加权平均净资产收益率13.34%，同比提高4.74%，整体符合业绩预期。

　　预期全年整体利润将创新高。

　　(1)风机出货方面：依据前三季度收入水平，预计前三季度风机的出货量已超4GW，我们预测公司全年预期出货量6GW，销量和市场份额都会实现双增长。(2)风电场方面：截止2015年6月，公司累计装机1771MW，在建风电场1.3GW，今年将新增800MW-1GW，预期2015年全年为公司贡献净利润约6亿元。

　　在手订单同比大幅增加，对未来销售形成强有力的支撑。

　　截止2015年9月底，公司待执行订单为7327.50MW，中标未签订单3993MW，在手订单共计11320.50MW，较2014年9月底8927.50 MW 的在手订单增加了26.8%，大量的在手订单对2015、2016年销量形成强有力的支撑，预计2015、2016年风机销量均将超过6GW.

　　盈利预测与估值：预计公司2015年-2017年的EPS 分别为1.217元，1.365元，1.629元，维持“买入”评级。

　　风险提示：风机毛利率下滑的风险；风电场开发进度低于预期的风险。