机构推荐：周三10金股具备爆发潜力(11/25)

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　　实益达：转型数字营销打造“互联网+商业价值”引擎

　　投资要点

　　事件：日前，我们与实益达管理层就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　从电子行业到互联网，困顿中坚定转型决心。实益达于1998年成立，2007年在中小板上市，公司营业收入主要来自于EMS 消费类电子，2011年开始进入LED 照明领域。EMS 业务因主要是为国际品牌商提供制造、供应链等方面的服务，受制于品牌商的自身业务整合、收缩中国制造规模、向不发达国家、地区转移的市场策略影响，近年来快速萎缩，相关资产大量闲置。LED虽然行业前景广阔，但产品同质化严重，引发企业间的恶性竞争，导致产品价格与毛利率持续下降，整个行业进入微利时代，公司亦面临较大的业绩压力。公司从2014年便下定决心转型，全力进军数字营销领域和企业级SAAS 服务市场。

　　并购顺为广告、奇思广告和利宣广告，参股讯友数码，打造数字营销全产业链。公司通过外延式并购已初步形为全产业链、全媒体、一站式数字营销服务架构。

　　顺为广告：作为全案类服务商，是上市公司数字营销产业链的主体部分。顺为广告在门户网站、垂直网站、视频网站、搜索引擎等传统互联网媒体渠道方面优势突出，具备通畅稳定、长期合作的优质媒介资源。

　　奇思广告：作为创意策略类服务商，将为产业链提供强大的创意与策略驱动力。

　　同时，奇思广告具备对接平面及户外媒体、电视电影媒体、传统互联网媒体等不同媒体类型与数字端口的经验和能力。

　　利宣广告：作为社会化营销服务商，目前服务的品牌广告主达到70家。

　　讯友数码：作为移动端营销服务商，有利于公司在移动端的数字营销业务拓展。

　　估值与评级：预测公司2015-2017年归母净利润分别为0.11亿元、2.15亿元和1.48亿元，对应2016-2017年的PE 分别为40倍和58倍。考虑到公司作为从传统行业新转型的数字营销公司，且在产业链布局方面思路清晰坚定，未来继续扩展布局完全可以预期，长期战略规划亦有清晰蓝图，后续进军企业级SAAS 服务市场将打开巨大成长空间，我们首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　风险提示：并购子公司或存在整合风险、业绩实现或不及预期。(西南证券 田明华)

　　思美传媒：收购科翼传播交易方案出炉进军内容营销加速中

　　事件：公司公告将自筹资金4亿元收购巧瞰投资持有的科翼传播80%股权，成为其控股股东。科翼传播承诹16-18净利润3350万、4020万、4824万。

　　公告解读：

　　科翼传播实现内容营销产业链的完整布局，业绩正爆发：科翼传播的业务涵盖了内容宣发、品牌内容整合营销、互联网节目制作等内容营销的产业链环节(详见深度报告)。与业能力的沉淀已经带来业绩的释放，预计15-18年净利润增速分别为6.8倍，86%，20%，20%。

　　掌握宣发商这一内容平台方，公司有望迅速向内容营销的广阔市场渗透：我们在深度报告中指出，软广对电视、视频硬广的替代趋势渐明显，保守估计内容营销规模为800亿。而产业链中的内容宣发公司，链接着海量内容，具有对优质内容的甄别筛选能力，从这一环节入手是营销商向内容上游迅速渗透的捷径。科翼传播作为内容宣发细分市场的龙头，服务过《奔跑吧兄弟》《中国好声音》等诸多现象级综艺节目，对综艺节目有深入的研究积累。通过掌控宣发环节公司可向内容上游渗透，增强内容营销能力。此外，公司可借助科翼传播在内容端的积累，以参投、承制等方式参与内容制作，探索广告之外的版权分销、用户付费、衍生产品等多种变现方式。

　　公司与科翼传播通过整合，实现1+1>2的协同效应：依托思美丰富的客户资源不媒介资源，科翼传播可获得更多客户订单。思美传媒则通过拓展业务板块，强化整合营销与业能力，带动整体业绩的成长。

　　投资建议：预计科翼传播2016年并表，16/17年备考利润为2亿/2.57亿，PE为42.47倍/33.12倍。公司数字营销、内容营销战略已逐步落地，整合营销方向清晰，看好公司持续延伸扩张的决心，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：传统广告代理竞争加剧风险，并购不达预期风险。(中投证券 张镭)