BDI指数大熊市或终结 6只航运股有望底部反转

　　点击查看>>>港口水运行情一览

　　BDI指数8年大熊市或终结 6股望受益

　　近日海运行业主要数据有明显改善。7月12日，因巴拿马型和较小型船舶需求增强，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数继续上涨，较前一日涨7点，涨幅为0.99%报711点。该指数从6月21日开始连涨16个交易日，累计涨幅达22%。上海航运交易所发布的报告称，近期中国进口干散货综合指数、运价指数、租金指数继续走强，且均创出年内新高。

　　申万宏源认为，供给端已出现改善，关注航运指数变化。整个散运行业经历了08年以来近8年的“大熊市”，多数企业处在破产的边缘，但是周期的最低点很可能已经到来。从供给数据来看，1-6月新船订单量大幅减少，其中5月、6月均无新订单出现，这意味着在2年后很可能出现运力供给不足的情况；需求端来看，虽然脱欧对欧洲影响偏负面，但近期美国非农数据好转已显示出最大经济体已逐渐回归增长轨道，对于航运的需求可能会在2年内出现复苏性增长。总结来看，航运“超级周期”需要供、需双方合力，目前一方已有明确改善，需要时刻关注需求变化。

　　分析认为，中海发展、中远航运、中海集运、招商轮船、中国远洋、天海投资等或有望受益。

　　【个股研报】

　　中海发展：一季度利润翻番，静待重组完成

　　事件描述

　　2016 年一季度，中海发展实现营业收入30.37 亿，同比上升4.0%，毛利率同比增加1.4 个百分点至17.5%，归属母公司净利润同比增加134.5%至1.55亿，EPS 为0.04 元，去年同期为0.02 元。

　　事件评论

　　毛利率改善，财务费用缩减增厚盈利。2016 年一季度，公司实现营业收入30.37 亿，同比增长4.0%，我们认为，本期国际油运运价维持高位是营收增长的主要原因：VLCC-TCE 均值报收58367 美元/天，同比上升8.8%。同时，受益于船用燃油价格的大幅走低(CST380 均值同比下降39.3%)，公司营业成本涨幅(2.2%)小于营收，毛利率提升1.4个百分点至17.5%。最终，公司实现归属净利润1.55 亿，同比增长134.5%，盈利增加的主要因素：1)公司毛利率改善，提升毛利0.62亿；2)本期财务费用同比减少18.2%，节约费用支出0.50 亿。

　　航运国企重组最受益标的。海运国企重组中，公司为最受益标的：置出干散货运输资产，专注于油气运输业务。从行业景气度来看，剥离的散运业务行业供需矛盾较为突出，运价持续低迷，本期BDI 季度均值同比下跌41.6%，并于今年2 月10 日创下290 点的历史最低记录；重组后将聚焦的油气运输业务行业供需关系近2 年逐步好转，运价维持高位震荡状态，若重组完成，预计公司的业绩也将明显受益。

　　维持“买入”评级。假设中海发展在今年完成散货资产处置和大连远洋资产的购买，预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.53 元、0.50元和0.48 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：全球经济恶化，油运运力交付量超预期。(长江证券)