私募业绩落后公募仓位差距或为主因

追求绝对收益的阳光私募平均业绩落后于追求相对收益的公募基金?这听上去有点不可思议，不过今年以来的业绩状况却正是如此。

公募平均业绩好于私募

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根据数据，截至6月5日，今年以来483只偏股型基金平均收益率为12.24%;而1620只股票型阳光私募产品的平均收益率仅为10.01%，公募基金平均业绩领先私募2.23个百分点。

由于6月以来市场的调整，公募私募业绩均有一定程度下滑。如果把业绩统计时间往前推移，公募私募业绩差距幅度仍在2个百分点左右。根据数据，截至5月底，483只偏股基金平均业绩为15.26%，而阳光私募平均业绩为12.95%，公募领先私募2.31个百分点。

虽然公募的整体业绩好于阳光私募，但阳光私募高收益产品的比例却高于公募。根据数据，截至6月5日，483只偏股型公募基金中今年以来收益率超过30%的基金共10只，占比为2%;1620只股票型阳光私募产品中收益率超过30%的有68只，占比达到4%。

其中，公募基金中收益率最高的是上投摩根新兴动力，今年以来收益率为43.42%。阳光私募中业绩超过公募冠军的产品有9只，业绩最高的为“君和丰华”，今年以来收益率已经达到93.43%;浦江之星50号和银牛10号分别以51.91%和51.72%的业绩位列第二和第三位。

仓位差距

不过，造成今年以来阳光私募平均业绩落后于公募的原因是什么呢?

“通常来说，在单边上涨的市场里，公募基金都会比阳光私募有优势。” 北京一位阳光私募基金经理对第一财经日报《财商》表示，这主要是整体仓位带来的差距，公募基金偏股基金最低仓位为60%，而阳光私募仓位最低可以到零仓位。

好买基金研究中心首席分析师曾令华也指出，根据长期跟踪统计，公募偏股型基金仓位通常在80%左右，而阳光私募平均仓位则是50%左右。“在今年这种小牛市的市场格局下，仓位为王，私募的平均仓位低于公募，自然平均业绩也会落后。”

根据基金一季报数据，339只主动股票型基金一季报平均股票仓位为83.14%，192只混合型基金一季报平均股票仓位为69.36%;从531只主动偏股基金仓位分布来看，股票仓位九成以上的占比为16.92%，八成至九成之间的为35.15%，六成至七成的为15.04%。

而从对阳光私募调研数据来看，3月底私募基金平均股票仓位66.11%，其中，仓位在七成以上的私募占比为44.44%，仓位介于三至七成的私募占比50.00%，5.56%的私募仓位低于三成。

根据的调查数据，阳光私募基金3月平均仓位为59.29%，其中， 32.14%私募仓位维持在三成至五成之间，39.29%私募3月仓位介于五成至八成之间，仅25%私募仓位高于八成。

另一方面，今年以来市场中表现较好的是电子信息和医药板块，而公募基金有不少主要投资电子信息和医药的行业基金，这些行业基金也对拉高公募基金平均业绩贡献不小。

根据数据，截至6月5日，所有主动管理股票型基金业绩排名前十的基金中，有一半以上为行业类基金。比如中邮战略新兴产业（点评）、华宝兴业新兴产业、长盛电子信息以及易方达医疗保健（点评）等，且今年以来业绩均在30%以上。

私募业绩公布时间不统一

除了仓位因素外，阳光私募业绩公布时间参差不齐也是一个主要因素。

“阳光私募的业绩通常每个月公布一次，不过各家私募每个月公布业绩的时间并不统一。”研究中心分析师李歆对记者表示，私募基金净值公布有一定滞后性，直接和公募比较自然存在一定差距。

根据数据，截至6月5日，1620只股票型阳光私募产品中仅498只产品公布了5月31日或之后的基金净值，占比仅30.74%;744只产品公布的是5月24日的净值数据，还有154只产品公布的是5月份之前的净值数据，甚至大部分还仍是1月初的净值数据。

“如果把净值公布周期完全统一的话，私募、公募的差距并没有那么大。”李歆表示，以5月份为例，如果仅基于公布5月24日净值的阳光私募产品业绩来看的话，从4月19日到5月24日这一个月里，阳光私募产品平均上涨5.78%，公募股票型基金平均上涨6.18%，业绩差距仅为0.4个百分点。

如果按照这种统计方法来看，公募和私募今年以来各个月份差距并不是非常明显。根据李歆统计的数据，从3月22日至4月19日，阳光私募平均下跌0.97%，公募股票型基金平均下跌1.08%;从2月22日至3月22日，阳光私募平均上涨1.76%，公募平均上涨1.37%;从1月25日至2月22日，阳光私募平均上涨2.78%，公募平均上涨2.40%;从12月21日至1月25日，阳光私募平均上涨5.72%，公募平均上涨6.96%。

从这个统计结果来看，从1月25日至4月19日，私募的平均业绩表现好于公募;只是在12月21日至1月25日和4月19日至5月24日这两个时间段，私募落后于公募。也就是说，阳光私募今年主要是在年初大盘股反弹行情和创业板牛市这两个单边上涨的市场行情中表现落后于公募。

“早期一月份大盘股反弹，但阳光私募一直参与周期股比较少。”研究员彭晓武表示，三四月份的时候私募比较谨慎，整体仓位比较低，5月份行情到来时加仓速度可能并未跟上市场节奏。

而公募基金的情况却恰好相反：公募基金对于大盘蓝筹股配置一直比较高，再加上整体仓位水平一直比较高，所以在这两个时间阶段跑赢阳光私募也非常正常。