私募论市牛市向纵深方向发展 低价股值得期待

捕捉补涨的交易性机会

结构性牛市行情正在向纵深方向发展，指数反弹空间有限，但是个股的活跃度仍然是非常值得期待的。在此轮行情中，我们可以适当注意以下投资主线。

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对于本轮市场的反弹性质要有数，由于权重股的上升需要较多资金参与，稳定是主基调，因此指数涨幅必然有限。而个股在减持概念的全面刺激下，带动了整个创业板和中小板中的科技股集体上涨，特别是在前期涨幅比较大的个股出现获利回吐的时期，很多之前没有大涨的个股开始明显补涨。接下来，补涨将是未来获得交易性机会的主要目标。

一是某些大幅上涨个股的同板块个股。比如上周笔者提到的平安城市概念的华平股份涨幅巨大，而相同板块的高新兴就涨幅不大，本周高新兴就出现明显补涨;同样物联网概念中新大陆等个股涨幅明显，本周前期没有什么表现的远望谷就开始大幅补涨。对于这类个股，还有不少潜力可挖。

二是科技股板块的整体补涨。由于本次创业板和中小板的牛股大多出自新兴产业，涉及新科技领域，3D、4G、光网、物联网等，这刺激了整个科技股板块的活跃。本周不少沉寂许久的科技股开始表现，这个板块涉及面广，那些仍然处于低位的个股，未来表现的机会较大。

三是低价股板块值得期待。由于A股市场参与者的历史偏好，对于低价股总是钟爱有加，因此，每轮行情中，低价股行情都是不可小看的一个板块。这种情况在创业板和中小板里已经非常明显，那些股价低于10元的个股普遍获得资金关注。接下来，不仅仅是在创业板和中小板里，主板中那些低价股亦将全面活跃。

本轮行情的热点板块很多，但是热点板块都有个持续时间问题，有些是昙花一现，有些则可以经常冒出火花，还有些已经进入尾声，我们需要抓住的是那些未来经常能得到市场关注的热点和板块，具体包括3D打印板块、以平安城市为代表的物联网以及与欧美生产消费领域关联紧密的科技升级概念。

除市场热炒的物联网、科技股外，还需要持续关注一个新出现的热点，那就是与食品安全相关的安全农业板块，这个概念包括农业生产监控、安全农作物种子生产以及农作物安全加工类的企业。笔者相信政府会越来越关注到食品安全问题，对转基因食品的限制将更加严格，利于食品安全的企业特别是安全农业板块的企业将受到政策支持，积累的科研成果将有明显投资机会，未来获得市场认可和高估值的可能性较大。

目前市场中，农作物种子科技类公司股票已经有所表现，未来可能会逐步扩大，形成明确的概念和板块。

结构性行情仍值得期待

股市面临着较大不确定性。

从国际经济环境看，美联储对于QE的处理方式是影响股市的重要因素。尽管市场对QE退出是有预期的，但人们还是关注QE退出的具体步骤，并推断其可能对市场产生的分段影响。人们曾期望从上周伯南克讲话中获取暗示，以推断出美联储行动的时间、步骤和量级。但是，伯南克的讲话将QE退出的时间表交给了市场：如果就业市场继续好转，且经济改善可持续，美联储可能会在未来几次会议中讨论放缓QE。如此增加了QE退出的不确定性。

从退出QE的影响看，一方面，QE的退出预示着美国经济有了实质性好转。从最新公布的数据可以看出，美国房地产市场出现明显回升，新屋销售升至三个月高点。美国企业的需求也有明显回升，耐用消费品订单环比上涨3.3%。经济的好转会对美国股市起到支撑作用，对全球股市都有正面影响。

但是，美国退出QE势必推升美元中长期走强，令美元资产吸引力上升，可能导致全球资本回流美国，这可能会对新兴市场国家包括中国的金融稳定带来冲击。从当前的经济环境看，美国的经济在向上走，而中国的经济还处在结构调整过程中，前景并未明朗，在外来风险冲击下，潜在的风险就会暴露出来，这是当下投资人需要防范的。

目前，美国失业率仍然处在较高水平，而通胀率接近过去30年来的最低水平，QE的退出仍未迫在眉睫。现在制约美国经济复苏步伐的是核心通胀水平。关注美国核心通胀指标对评判QE退出方案有重要参考意义。

对A股市场而言，最直接的影响还是中国经济的增长前景，A股短期走势将主要受到政策动向影响。汇丰5月PMI预览值已跌回50%以下的收缩区域，使得市场渴望政府能出台更多刺激经济政策;而热钱的持续流入和人民币的走高也引发人们对降息的期待。但是显然政府已经提高了对经济增速放缓的容忍度，毕竟眼下中国的经济增速仍维持在7.7%的较高水平，政府制定政策的重点会集中在推进行政体制、财税、金融、投资、价格等领域的改革。

期待政府推出刺激经济政策愿望的落空，对股市的整体上涨会起到抑制作用，而制度改革和行业政策的变化会使得结构性行情有所表现。

可能是反转

行情走到这一步，我们可以对它做一个阶段性总结了。

首先，从5月2日的2161点到本周三的2334点，经历了19个交易日的上涨，上涨点数为173点，相当于2444点下跌点数的0.61倍。以2444点为基准，此前的历次反弹比例都在52%左右。即：2444点至2289点，跌155点;2289点至2369点，涨80点，为下跌点数的0.516倍。2444点至2259点，跌185点;2259点至2351点，涨92点，为 0.49倍。最大的一次反弹是3月19日的2232点，涨112点，相当于下跌点数的0.528倍。本次反弹已有效超越了有魔咒般神力的0.5倍，这是一次性质不同以往的反弹。

其次，我们之所以强调时间，是因为此前历次反弹时间都没超过4天，反弹过后再创新低。而本次反弹从最低到最高几乎贯穿了整个5月。这也是本次反弹性质不同以往的重要特征。换言之，从空间到时间，所有的下跌均衡均已被打破，取而代之的是上升均衡。

强调时间的另一个原因是：大盘已到了一个重要的时间窗口。二分法与三分法永远是价格运动的基本节律。价格的二分是大家都熟悉的，上述列举的0.49倍、0.51倍，都是价格空间二分的结果。时间的二分是大家比较陌生或经常会忽略的，但它却是价格运动的重要一环。

来举个例子吧：1992年5月25日的1429点，到1993年2月16日的1558点，这是沪深股市放开价格管制，实行自由竞价交易后最早产生的两个波峰，具有完全的自然属性。这两个波峰的时间跨度是186个交易日。正如俗话所说，“三岁看到老”，从此沪深股市就与这个周期结下了不解之缘。

“咫尺之棰，日取其半，万世不竭。”揭示了物质可无限对分的本质。以186作为基本周期，第一次对分可得93，第二次对分可得46.5，第三次对分可得 23.25。再回过头来看看沪深股市的运动节奏，我们就能发现：竟然有那么多的涨涨跌跌和186有着密切关联。远的不说，就说1949点的行情吧：1949点至2444点，46个交易日;2444点至2161点，48个交易日，即有偏差，亦去之不远。

46到48，下跌与上涨时间1比1，这是时间上的100%调整。那么，从2161点到现在，空间上已有61%的反弹，时间上会否倾向于50%呢?看来很有可能!

1、虽然2444点到2161点下跌时间为48天，但股市这东西是不能完全追求精确的，有时还得模糊一点为好，在很多情况下，只有模糊才能产生准确的结果。由于2161点之前有过一个2165点，与2161构成了一个双底，因此，2444点下跌的时间就有了两种结果，准确讲是48天，大而化之讲也可说是 39天。这样在反弹的时间比例上就有了两个结果，一个是39的二分之一，19.5天;另一个是48的二分之一，24天。换句话说，自2161点开始的第 19到24个交易日是一个重要的时间窗口，重要时间、重要价位，在这里又一次发生重叠。因此就有了讨论反弹性质，对反弹做阶段性总结的必要。

2、看一下上证综指的形态。2161点至2255点，涨94点;2255点至2205点，跌50点;2205点至2314点，涨109点;2314点至 2270点，跌44点;2270点至2334点，涨64点。这是一组比较清晰的上升5浪。根据一般规律，当1和3这两个上升浪基本等长时，5浪的长度通常会倾向于1浪和3浪平均长度的0.62到0.66倍。要命的是，1浪和3浪的平均长度是101点，而64÷101=0.63倍。这样，反弹0.61倍，这个外部比例有了;0.63倍的内部比例也有了，加上时间的0.5倍也凑齐了，反弹似乎应该结束了。

但问题没那么简单。事实上，近两周我一直想提出一个问题：本次反弹的性质究竟是什么，反弹还是反转?虽然我一直以反弹来称呼之，但实际上是存在反转可能的。让我们来看几个反转的理由。

理由之一，180天均线是沪深股市最重要的一条均线，每轮行情都会与它缠绵一段时间再进入下一阶段，如果没有，那十有八九是一波短命行情。但凡事都有例外，这个例外就是1999年的“5·19”行情：在回探180天均线补课成功后开始了第二阶段上升。有一必有二，本轮行情是否就是“二”的行情，可以期待。

理由之二，我喜欢以上月的19日到本月的18日作为一个完整的交易月来画月线图。在这样一种月线图上，1949点到2444点显示为一根旗杆，2444点到2161点显示为一个旗面。旗杆与旗面通常预示着行情会以三波段完成，即两个上升波中间夹一个调整波，2444点到2161点只是一次b浪调整，接下去会有一波c浪上涨，创出2444点的新高。

理由之三，虽然2161点以来的上升动能并不充足，但是当它以一组上升5 浪的形式完成时，我们已有较充足的理由去考虑：这是不是一个新的升浪的第一段?5浪，毕竟是一种推动浪形态，代表了市场的主流方向，当大盘出现了一组5浪型上升后，我们确实应该考虑一下：未来的主流方向已经转为上升?

上述三条理由，前两条是近两周我一直在思考的，第三条则是本周才形成的。当然，在MACD指标上，我们也可得到一些佐证。回调会有，行情仍在。