再起航 中国投资基金第三次变革

“一个行业只有一半的公司能赚钱还会竞争不激烈?”

“每年几百万薪资看似风光，可是为什么又有那么多总经理干不下去?”

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在新基金法正式实施数天后，一家规模数百亿元的中型基金公司总经理向时代周报记者不断“倒苦水”。同时他又自问自答：“总经理大量离职这两年还会持续下去，整体上，这个行业在新基金法之后将面临更为激烈的竞争。”

6月1日，新基金法实施的配套规定，赋予券商、保险资管、私募三类机构进入公募基金领域的机会—意味着基金公司15年的牌照垄断时代正式落下帷幕。这使得竞争原本激烈的基金公司雪上加霜。

1998年3月，金泰、开元两只公募基金的设立，被视为公募基金在中国的起点。如果再往前追溯，中国投资基金诞生于1991年10月，但由于不规范的管理运作， 1998年首只公募基金应运诞生。

和15年前那次变革不同的是，6月1日新基金法实施，保险、券商、私募等机构入围公募基金，并不是以现有基金管理公司关门，而以一种形式取代另一种形式为代价的。换言之，公募基金将来到一个惨烈竞争时代。“除非股票市场再来一波牛市。否则，整体上很多公司只是苟延残喘。”

但事实也许并非如此悲观—比如新基金法允许股权激励、认可公募基金公司进入更广泛的资管领域。这样的变革将给公募基金带来全新的体验和业务。如同2004年首只基金法实施，最终带来了公募基金在2006年和2007年的迅猛发展。

与此同时压力也可想而知—无论大小基金管理公司，都担心被瞬息万变的时代潮流所抛弃，大公司担忧被超越，小公司则害怕被兼并甚至注销，每家公司都在探索，努力杀出一片天地来，从而在这个行业拥有一席之地。

为此，时代周报特选取如下在公募基金市场中比较有特色的6个样本，探索他们的转型之路。不同的背景，同样的竞争。没人知道未来怎样，我们记录他们的故事，因为我们相信机会属于坚守原则、追求梦想的人。

2012年公募规模剧增19% 贫富差距178倍

2013年注定将为基金业写下极为重要的一页。

6月1日，新基金法实施，行业门槛放开，基金业正式迎来群雄逐鹿的新战国时代。自1998年诞生第一家基金公司至今，中国基金业已经走到了第15个年头。根据中国证券投资基金业协会(下称"中基会")的统计报告显示，截至2013年5月份，我国境内共有基金管理公司81家，其中合资公司45家，内资公司36家;管理资产合计39757.58亿元。

基金公司数量突破80大关，使得本就白热化的基金市场，竞争更加激烈。一方面是各大基金公司的净收益与管理费收入大幅缩水;另一方面，它们站在新的历史起点上，面对来自信托、银行、私募、券商、保险等其他财富管理行业的竞争，基金业面临向财富管理行业全面转型的迫切需求。如今，尚处于少年期的基金业不得不面临二次创业和停滞不前的尴尬局面。

去年基金规模增长19.04%

根据Wind数据统计，2010、2011和2012年的三年间，市场上基金总数分别为704只、914只和1174只，呈现逐年上升的势头，每年新增的基金数量超过200只。其三年中基金数量同比增长率分别为26.38%、29.83%、28.45%，增长速度呈现波动式下降趋势。

与基金数量增速放缓相反，在基金份额上，除2010年较上年略有下降，2011、2012年基金份额均同比增长，三年的同比增长率分别为-1.25%、9.42%和19.04%。

近三年来，基金总体规模呈现较大波动。其中，2010年和2011年，基金资产净值连续两年负增长，分别为2.50万亿元和2.17万亿元，同比增长率为-6.45%和-13.20%。2012年出现较大幅度反弹，规模为2.80亿元，同比增长29.02%。

"基金行业下滑很大程度上是由于2011年熊市的延续。"一位基金业内人士称。据介绍，2011年A股市场遇到了近年来罕见的困局，沪深300指数全年下跌25.01%，股市全面下挫也导致公募基金业绩大幅下滑。

2011年，除了货币型和保本型基金之外的其他类型基金都出现了不同程度的亏损，而亏损的基金中除了债券型基金将损失控制在1.59%，封闭式基金亏损17.66%外，其他各类型基金的损失都超过了20%，特别是指数型基金，由于上半年大盘以震荡为主，跌幅并不多，指数型基金业表现较好，但是到了下半年指数加速下跌，开放式指数型基金也在劫难逃，全年的损失幅度也达到了22.99%。

到了2012年，基金市场终于出现反弹，基金个数有了进一步的快速增长，基金的总份额的扩张速度也比较快，从2011年底的26511亿份增长到2012年底的35245亿份，增长幅度超过了32%。此外基金管理资产的总规模在2012年也出现了一定的触底反弹，从2011年底的21676亿元上升32.19%至28654亿元。基金业创新后大量新型基金产品的陆续面世，以及市场在年底的迅猛反弹，都使得基金业整体出现回暖。

2012年机构减持4.74个百分点

作为市场风向标的机构资金在牛市中谨慎前行，而在熊市中却毫无退意。

公开资料显示，2010年末，机构投资者共持有各类基金份额共计4673.37亿份， 占全部基金份额的20.64%，个人投资者持有各类基金份额为22963.45亿份，占全部基金份额的79.36%。而历史行情第二差"的2011年，机构投资者占比32.06%，逆势增仓11.42%。

此外，证券投资基金业协会数据显示，截至2012年末，基金总份额为3.01万亿份，机构投资者持有8224.54亿份，占比27.32%，比2011年末下降4.74个百分点，相应的个人投资者持有份额为2.1885亿份，占比升至72.68%。

机构资金的增减仓似乎总是参照当年行情进行反向操作，一直在"唱反调"。一位券商业内人士认为，"机构资金逆势加仓说明机构还是看好基金市场，认为回调正是买入时机。而在行情转好的时期减仓说明对长期的经济行情持谨慎态度。"

管理费收入相差178倍

实际上，基金业规模逐年上升，但其管理费却“越收越少”。根据Wind数据统计，2010-2012年，全行业基金管理费收入分别为296.00亿元、282.62亿元和259.04亿元，基金公司的"赚钱能力"呈现出逐年下降趋势。

一般而言，基金公司的管理费用基本上是和公司规模成正比，从行业角度讲，管理资产规模越大，管理费用也就越高。而规模越大的基金公司，其收取的管理费也相对较高。但2012年在基金总规模大幅增长的背景下，管理费却继续下滑。

一位券商分析师指出，2011年末债市牛市开始启动，投资者对固定收益类产品的关注度进一步提升，与此同时A股市场在2010和2011两年持续下跌，投资者规避投资风险的需求明显增加。因此便在2012年出现了投资资金由管理费率、托管费率较高的偏股型基金向管理费率、托管费率均较低的债基、货基、理财基金几个较低风险品种转移的趋势。

值得一提的是，在管理费收入排行十强的基金公司中，前9位的座次在这三年中完全一致，依次是华夏、嘉实、易方达、南方、广发、博时、大成、银华和华安。而第十名的基金公司，2012年和2011年为富国基金，2010年为上投摩根。总体来看，整个基金行业强者恒强的格局依然延续。

Wind数据统计显示，近三年(2010-2012年)前9家基金公司管理费总和分别为132.54亿元、124.51亿元和112.94亿元，分别占全行业的44.78%、44.06%和43.60%。

可以看出，虽然前9家管理费及占比逐年下降，"贫富差距"较大的现象有所缓解，但整个基金行业贫富悬殊一直非常明显，集中度较高。而仅以2012年为例，其排名后9位的基金公司管理收入总和为6346.01万元，仅占行业总收入的0.24%，与前9家相差近178倍，仅为华夏基金一家公司管理费收入的3.01%。

业内人士认为，大基金公司自身经济实力强，可以加大投研建设投入，提升基金管理业绩，而业绩的提升又会进一步塑造品牌，有效提升公司资产管理规模，从而进入良性循环;而处在"生存线"上的小基金公司，在这方面则会显得“捉襟见肘”。