结构转型期 没故事的601军团难免会尴尬

在上证指数屡创新低、本月跌幅已达15%的当下，翻开“601军团”近几个月以来的市场表现，难免令投资者失望。

以中字头公司为代表的“601军团”经常被市场寄予厚望，如有异动，往往被市场解读为是有国资背景的国家队护盘或抄底等，也一向被投资者当成是市场企稳的风向标，但在近期的跌市中，这些权重蓝筹反而加速下跌，并拖累股指逐级走低。

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投资者偏好已发生变化——这是市场发出的明确信号。目前很难知道投资者的偏好何时重新回到“中字头”大股票上，但目前人们确实很难找到看好这些大股票的漂亮理由。这些大股票中，业绩最好、估值最低的群体就是银行股，当银行股都创出调整以来低点时，投资者更有理由暂时忽视“601军团”。

6月20日本报《明星分析师解码A股：风格转换套路在颠覆》一文，申银万国证券首席宏观分析师李慧勇提出了市场正在发生的一个问题：本来大家预期应该挤创业板的泡沫，结果挤的却是主板的泡沫，过去A股产业轮动、均值回归的投资规律，很可能失效了。产业大变革时期，以传统产业为主导的资本市场结构，正逐渐被以新经济为代表的结构所替代。

根据证券时报数据部统计，截至昨日收盘，“601军团”算数平均市盈率为14倍，算数平均市净率为1.24倍，估值确实不高。但不能回避的是，“601军团”除了银行股，大部分企业的盈利周期难激起投资者感兴趣。比如上市以来跌幅超过70%的中国铝业、中国石油、中国中冶等个股，近年财务数据都不太好看。

产业结构的转换体现在股市上，这个因素是其中一方面。虽然不少个股的盈利增长不尽如人意，“601军团”并非资产质量有问题，若从整体来细究，即便业绩落后，当下超低的股价和超跌的形态，也足以反映其不利信息。所以，更重要的因素恐怕在于，“601军团”未能激起投资者的兴趣。投资一方面有对安全性的要求，但另一方面，从市场投资心理来说，大部分投资者寻找的标的，并非是那些跌得更少而是寻找能有更大机会上涨的个股。

在新股连年密集发行、股票供给已发生革命性变化的情况下，要吸引资金关注，对故事的要求和门槛都更高了，缺乏故事可讲的“601军团”，被边缘化就成了正常的事情。

“601军团”的崛起需要两个条件：一是资金面充沛，能够支撑其阶段性地上涨——这样才能有赚钱效应;二是国民经济各巨头的业绩质量让人心里踏实。目前来看，这两个因素都不具备，“601军团”后市即使反弹，也很难出现一波强势的持续行情，这就是权重蓝筹股短期难以避免的尴尬。