一方多一方空 两大对冲基金经理对决康宝莱

知名对冲基金经理丹尼尔-勒布(Daniel Loeb)和威廉-阿克曼(William Ackman)之间的“金融决战”正在成型，前者持有营养补充品公司康宝莱的8.2%股份，而后者则正在做空这只股票。这两人都在对自己的主张进行辩护，经常都想说服投资者相信自己的观点。他 们的宣言会让股价波动，有些时候还会是非常剧烈的波动，让许多公司争相作出回应。

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关于华尔街“神枪手”威廉-阿克曼(William Ackman)和丹尼尔-勒布(Daniel Loeb)之间正在成型的“金融决战”，有件事情是很明显的，那就是很可能有人将会亏很多钱。

勒布麾下的对冲基金周三称，这只基金持有营养补充品公司康宝莱(Herbalife)的8.2%股份，目前其价值为3.5亿美元。而与此同时，阿克曼麾下基金潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management LP)则正在对康宝莱股票进行10多亿美元的做空。

所谓“做空”(Short Selling)，又叫卖空/空头，是高抛低补，即股票投资者当某种股票价格看跌时从经纪人手中借入该股票抛出，在发生实际交割前将卖出股票如数补进，交割时只结清差价的投机行为。若日后该股票价格果然下落时，再从更低的价格买进股票归还经 纪人，从而赚取中间差价。

“这可能会是有史以来对冲基金行业中最血腥的战斗。”小罗伯特-查普曼(Robert Chapman Jr)说道，他是一名激进投资者。自阿克曼在上个月称康宝莱正在操纵“金字塔骗局”，因此做空这只股票以来，他一直都在买入该股。

所谓“金字塔骗局”，就是以根本不可能支付的高利息作诱饵，进行金融诈骗。金字塔骗局其运作规则是用后一批投资者存入的资金，支付给前一批投资者作为投资的利润，以此循环往复。为了吸引更多的投资者，“投资公司”必须不断提高利润水平。当参加者人数达 到饱和点，不再增加时，整个“计划”就土崩瓦解了。金字塔编局最常见的化身是连锁信。

康宝莱称，奥巴马有关这家公司的描述是“对我们业务模式的恶意攻击，这种攻击在很大程度上是以过时的、歪曲的和不准确的信息为基础的……我们并非什么非法的‘金字塔骗局’”。

这两位备受瞩目的、对媒体十分懂行的对冲基金经理之间的对峙强调表明，新一波的后危机金融“新星”已经到来。在接受电视采访和召开会议，在信件或证券文件中，以及在定制的网页上，这两人都在对自己的主张进行辩护，经常都想说服投资者相信自己的观点。他 们的宣言会让股价波动，有些时候还会是非常剧烈的波动，让许多公司争相作出回应。当这两人在同一桩交易中采取相反立场时，随之而来的“战争”会令整个金融世界都感到迷惑。

“他们两人中肯定会有一个是非常错误的。”阿克曼和勒布两家公司的长期投资者EnTrust Capital的创始人格雷格-汉默维茨(Gregg Hymowitz)说道。“阿克曼认为，那完完全全是个骗局;勒布则认为，那是一家完全合法的公司。”

据一名熟知内情的消息人士称，美国证券交易委员会(SEC)下属执行部门已经开始对康宝莱进行调查。该委员会的一名发言人拒绝就此置评。

证券交易委员会去年披露，该委员会下属企业融资部门已经对康宝莱的财务披露问题进行了详细检查。“我们已经与监管机构进行了接触，使其了解当前的状况。”康宝莱的一名发言人则在昨天表示。“除此以外，我们无可置评。”

这并非阿克曼和勒布第一次对峙。据熟知内情的消息人士透露，勒布曾做空零售商J.C. Penney，而阿克曼则寻求振兴这家由前苹果高管罗恩-约翰逊(Ron Johnson)领导下的公司。到目前为止，J.C. Penney的新战略还没能取得成效，其销售额和股价一直都在下跌。阿克 曼此前曾向其投资者表示，复苏将需要一段时间。J.C. Penney曾多次表示，这家连锁运营商将需几年时间才能复苏。

康宝莱出售蛋白质混合饮料、能量饮料、维他命和身体护理产品，在88个国家的市场上都拥有独立经销商。这些经销商通过向消费者出售商品来赚钱，此外还会通过其赞助和创立的经销商赚钱，也就是所谓的“多层次营销”。在去年第三季度中，康宝莱的净利润为1.178 亿美元，销售额为10亿美元。

勒布麾下基金Third Point Capital LLC在周三提交的一份证券文件中披露，该基金持有康宝莱的股份。而在一天以后，康宝莱高管将与统治者开会，就阿克曼的指控作出辩护。在给自己的投资者发出的信件中，勒布称阿克曼有关康宝莱的主题“荒谬可笑”。

阿克曼曾表示，他以10多亿美元的成本做空2000多万股康宝莱股票，相当于潘兴广场资本管理公司管理下的客户资产总额的9%。“对每一笔投资而言，我们都会考虑风险和回报的问题。”阿克曼周二说道。“我们认为，这项交易的回报远比风险高。”

勒布Third Point基金管理下的客户资产为101亿美元，他把其中3%的资金用来投资康宝莱。在周三的交易中，康宝莱的股价大幅上涨，一度突破41美元，随后回落至38美元，原因是据《华尔街日报》报道称，美国证券交易委员会正在对该公司进行调查。康宝莱周三股价 报收于39.95美元。

对投资者来说，这种“过山车”一样的旅程是从去年5月份开始的，当时另一名对冲基金经理、Greenlight Capital的大卫-埃因霍恩(David Einhorn)在电话会议中向康宝莱高管提问，问起这家公司的业务模式。在这次电话会议过后，康宝莱的股价大幅下跌。埃因霍恩并 未披露他是否持有康宝莱的股票，他的一名发言人也拒绝就此置评。

阿克曼从去年12月底开始“攻击”康宝莱。“去年12月20日我对康宝莱进行描述的目标是，让市场聚焦这家公司，这样一来世界就能更好地理解有关康宝莱的事实。”阿克曼在周三发表的一份声明中说道。“这项投资的结果并非与潘兴广场资本管理公司或其他任何做多 或做空这只股票的投资者有关。对另一名投资者来说，无论是做多还是做空，让更多的状况曝光，我们都表示欢迎。”

在致投资者的一封信中，勒布将康宝莱称为一家“管理良好的公司”。“做空的主题依赖于一种想法，即美国联邦贸易委员会(FTC)坐失良机，在过去三十年时间里错过了重大的欺诈行为，不久以后就会‘醒来’(在对冲基金做空者的命令下)，因此会关闭这家公司。”勒 布说道。“我们觉得这个主题很荒谬可笑。”联邦贸易委员会发言人尚未就此置评。

一名熟知内情的消息人士透露，勒布认为康宝莱股价可能会达到60美元到100美元。这名消息人士称，这名对冲基金经理计划出席周四召开的康宝莱投资者会议。

在阿克曼作出上述描述以后，Third Point就买入了大量股票，这家公司在其投资者信件中说道，并未提及阿克曼的名字。一名消息人士透露，当康宝莱股价低于历史水平时，勒布开始关注这只股票，提前结束了墨西哥假期，飞去与康宝莱的管理层见面。

对于那些已经对阿克曼做出相反押注的对冲基金经理来说，勒布的文件为其带来了很大的“火力”。

康宝莱的股票在查普曼所持有的股票组合中所占比例超过35%，他怀疑监管机构是否会针对这家公司采取重大行动。“在帘子掉下来的时刻，‘巫师’就会显露出来;康宝莱股价会达到多高水平的问题是没有限制的。”他说道。

其他持有康宝莱股票的投资者包括Kerrisdale Capital Management和Bronte Capital，这是两家规模较小的对冲基金，因做空公司而著称。Kerrisdale创始人Sahm Adrangi周三称，虽然美国证券交易委员会对康宝莱展开了调查，但他仍旧对自己的投资感到有信心。

“即使监管机构针对康宝莱采取行动，其业务也会十分显著地国际化。”Adrangi说道。他还补充称，康宝莱美国业务会因监管机构行动而受到损害的可能性极低。“做空者知道，像那样大幅下跌的股票将会回弹。”

阿克曼称，他是从克里斯汀-理查德(Christine Richard)那里得到做空康宝莱的想法的，后者是阿克曼的朋友，曾当过记者，现在则是分析师。理查德及其商业合作伙伴黛安-舒尔曼(Diane Schulman)在去年2月份发表研究报告称，康宝莱是“金字塔骗局”。报告称，康 宝莱的高级经销商购买其股票只是为了拿到更多佣金，而不是实际出售给消费者。

报告还称，康宝莱的零售销售数据是伪造的，康宝莱则已经否认了所有这些指控。