私募债要积极扶持更要强化管理

日前，《东莞市扶持中小企业发行私募债暂行办法》正式出炉，这距市政府常务会议同意市财政扶持中小企业发行私募债后尚不到一个月时间。根据操作规程，市财政将对前10家首次成功发行私募债的中小企业，首年按发行额的2%给予贴息支持，每家企业补贴额度不超过50万元。(7月2日《东莞日报》)

于中国而言，私募债可谓一个新鲜玩意，它属于公司债的一种，是非上市中小企业采用非公开方式通过承销商向特定投资人定向发行的债券，其显著特点是高风险、高收益、灵活性强。当前，我国中小微企业融资难现象较为普遍，迫切需要丰富中小微企业融资渠道。此背景下，经证监会研究同意，上海证券交易所和深圳证券交易所去年5月分别发布实施《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》和《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》。

推荐阅读

鼎锋张高：捕捉成长性行业

• 私募市场进入深度调整期
• 创业板牛市背后 私募狂飙藏杀机
• 后钱荒时代 公私募基金的关注焦点

文件出台后，不少人认为私募债的合法化将给中小企业更多行之有效的融资渠道，从而取代对传统银行贷款业务的依赖性，免受诸多限制。然后，理想很丰满，现实很骨感。在私募债承销试点一周年之后，尽管从最初在北京、上海、天津、广东、江苏和浙江6省市试点，扩大到眼下的十四省五市，中小企业私募债的发展却并不如预想中顺利，经过了短暂的“一券难求”后，这一创新产品俨然正沦为资本市场的“鸡肋”，参与者寥寥，上市速度逐步放缓。究其主因，并不复杂。目前私募债的年化利率基本都在10%以上，私募债成本不可谓不高，且私募债的风险也相对较高，无论是对机构投资者还是企业，风险和收益都很难匹配。

此语境下，东莞市政府出台的支持企业私募债发行的办法，无疑对引导企业发行私募债有一定积极作用。一方面，在对企业给予贴息支持后，可以有效降低企业发行私募债的成本，增加发行信心;另一方面，目前国内出台扶持中小企业私募债发行政策的城市并不多，尤其是今年以来，市场上陆续出现了个别像超日信用债违约的案例，给市场造成了较大的心理压力，此时，企业一旦获得政府层面的支持，显然有利于尽可能消除人们对私募债会不会赖账的担忧。

仍得提醒的是，因为中小企业规模小不稳定因素多、抵御风险能力相对较弱等原因，决定了市场各方乃至政府对私募债都要有清醒认识，不能盲目乐观。它一方面需要继续完善法律体系、信用评级体系、信息披露制度等顶层设计，另一方面也需要职能部门切实加强对证券公司等市场参与主体的监督管理，以规避各种风险和问题的出现。只有做好这些方面，才能真正发挥私募债于解决中小企业融资问题上的强大功效，也才有望为资本市场创新注入新的活力。