看中操作灵活 私募旗下信托类客户转道合伙类

多家私募旗下同时拥有信托类产品和合伙类产品，但今年6月份的大跌让私募的合伙类账户优势凸显。在近期多家私募召开的投资者年会上，记者观察到私募旗下信托类客户有向合伙类“漂移”的趋势。

老林去年年底到今年5月份仅出过两次手，一次是做多自己跟踪了十几年的企业，一次是6月份以来放空股指。但能把老林的投资风格发挥得淋漓尽致的是他旗下的有限合伙类产品，而信托产品却因受到多重约束难有起色。在老林举办的投资者年会上，持有信托产品的客户纷纷申请转为合伙类客户。

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老林是投资界鼎鼎大名的大鳄级人物，轻易不出手，老林旗下的产品也无怪乎踏空了去年年末至今年5月的结构性行情，看着几乎不变的净值，部分投资者甚至急得放言要退出。但凭着6月以来漂亮的做空，老林旗下的有限合伙制产品收益上了10%，将绝大多数同行甩在背后。

信托账户的种种限制让让老林感觉如同带着镣铐跳舞。首先，信托账户也有着类似公募基金的持仓限制。其次，信托账户的做空受到限制。老林抱怨说，他发行的信托产品至今仍不能参与股指期货，而他在今年年初以来，随着股指升高就不断加重合伙制产品的空头仓位，6月份以来收益可观，前期曾威胁撤资的投资者现在也都成了其“粉丝”。

在老林的投资者年会上，两类产品净值走势的差异和老林对其背后原因的剖析引起了巨大的反响，部分投资者当场提出，要从信托类账户转为合伙类账户。

不过，合伙制私募产品也有两面性。它的优点是制度灵活，所受的投资束缚较少，而且成本较低，但缺点是可能存在一定的道德风险，比如管理人会将全部本金挪走，因此投资人入伙合伙制私募的前提是充分的调查和充分的信任。