百佳估值高达312亿元 私募基金或竞购

李嘉诚拟售和记黄埔(013)旗下百佳超市，并确认正为百佳进行策略性评估，惟百佳估值短短数日内倍增，作价高达30至40亿美元(约234亿至312亿港元)，上周五外电消息称，作价为10至20亿美元(约78亿至156亿港元)。和黄已经委任高盛及美银出任财务顾问。

“路透社”引述接近交易人士指出，最大潜在买家可能是中资华润集团旗下的华润万家;市传消息指出，私募基金亦有可能竞购百佳，走领(823)模式，以打造香港式的“沃尔玛”，亦有意见认为，日后基金买家会以商业信托方式将百佳上市。

推荐阅读

鼎锋张高：捕捉成长性行业

• 私募基金警惕创业板风险
• 私募泽熙招财经记者条件奇葩
• 公私募基金调仓：不是败退是再布局

此外百佳称，一直就公司发展情况与员工沟通，又指出超级市场业务一切如常，业务营运、管理及发展计划均绝无改变。同时指出百佳发展计划将如期进行，将于年底前再开20间新店，又指出超过150个空缺，预计将提供200个新就业机会。

对于和黄有意出售的百佳超市，市场对是次交易反应正面，认为出售所得利于和黄发展高利润业务。

大摩发表报告指出，和黄有意出售的百佳超市业务，为和黄成熟的现金流业务，若落实出售，将有利减债并为欧洲3G业务整合集资，加上本港超市业务放缓及内地行业表现呆滞，对和黄实属利好。

不过，大摩同时关注和黄因此而损失了一强劲现金流业务，2012年百佳提供的自由现金流涉10亿元，预料出售成效未必能有效创造价值。该行予和黄“增持”评级，估计百佳估值可达190亿至230亿元。

料出售后资金作收购弹药

瑞银发表研究报告指出，和黄的零售业务中，除了百佳超市外，亦包括丰泽、屈臣氏酒窖及Nuance-Watson。该业务去年EBITDA利润率为6.2%，按此推断，百佳去年的EBITDA约为13亿元，占和黄去年总EBITDA的1.5%。若根据外媒早前报道指交易作价为10亿至20亿美元，即为百佳2012年EBITDA的6至12倍。

瑞银认为，和黄放售百佳的决定合理，该品牌于本港零售网络已非常成熟，再加上和黄可利用出售所得，转至投资利润率及增长较高的健康及美容业务;同时有助降低负债水平，故认为属正面该行重申和黄投资评级“买入”，目标价维持105元不变。

若和黄成功放售百佳，市场人士预料，所得资金或将收购海外电信业务。和黄在意大利电讯业务重组上，也是一波三折。公司早于2010年已与意大利电讯商议合作，当时计划把3意大利出售，结果未能落实，今年初的洽谈两者合并，也于本月初无疾而终。