私募直接发产品将成主流 不再借道信托平台

2012年12月28日，新《基金法》获得通过，明确将非公开募集基金纳入监管。两天后的12月30日，证监会发布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定(征求意见稿)》，拟放开私募基金开展公募基金管理业务的资格。此轮重修《证券投资基金法》，是政府和监管部门首次从法律上承认私募基金的合法地位。

有了合法的身份地位，即有法可依，可以较好地激发有志于私募行业之士的从业热情，使他们以更大的热忱投身于这项事业。

以前私募凭借信托平台发行产品，监管部门是银监会，新《基金法》实行后，私募在基金业协会进行备案，即可以直接募集资金，监管部门是证监会，较之于银监会，证监会对恶意操纵股价、内幕交易等违规操作的监管更有经验，这也在一定程度上减少投资者对私募管理人违规操作的担忧，进一步保护投资者合法权益和防范系统风险。“通过信托发行的私募产品，需要支付高昂的信托证券账户费、信托托管费等，私募直接发行产品后，就不再需要支付此等费用，从而可以适当提高私募管理费，有利于私募基金运营的改善和行业的良性发展。当然，在短时期内，由于通过信托平台发行产品因同时有信托和银行的介入，投资者的认可度可能更高一些，但相信随着时间的推移，各方面条件的完善，私募公司直接发行产品将成为主流。”乾阳投资董事长何辉说。

满足条件的私募在10家左右

根据征求意见稿，私募开展公募业务需要同时满足实缴资本不低于1000万元和最近三年资产管理规模均不低于30亿元两项条件。其中，实缴资本条件较容易满足，因为信托平台发行阳光私募，信托公司对管理人的要求就是实缴资本1000万元。

而最近三年资产管理规模不低于30亿元则会使得一批阳光私募达不到门槛，据不完全统计，目前满足条件的阳光私募在10家左右。

目前，上规模的阳光私募主要通过信托渠道发行产品，如果以平均规模1亿元计算，达到30亿元规模的私募机构产品应该在30只以上。据了解，在管产品数量超过30只的阳光私募有上海朱雀投资发展中心 (有限合伙)、上海尚雅资产管理有限公司、淡水泉(北京)投资管理有限公司、北京星石投资管理有限公司这四家。

此外，上海重阳投资管理有限公司和上海泽熙投资管理有限公司虽然产品不多，但是单个产品规模较大，总规模依然可以达到30亿元，都有可能达到监管层设置的门槛。

操作细节和规范需确认

私募发行公募产品，还有很多操作方面的细节和规范需要进一步确认，比如如何界定私募发行公募产品的范围，以及管理费的收取问题。朱雀投资副总经理王欢表示，“对于私募基金来说，关键是想好自己有什么能力发行公募产品？有什么能力比现在的公募做得好？如果私募在投资范围、仓位要求等方面与当前公募没有差别，我觉得很难让投资者相信私募一定会做得好。”业内也有不少人担忧，私募基金做大后，一旦趋向公募化，会不会慢慢失去了私募基金本身的一些特点。其实，基金规模小有小的好处，大有大的优点，小规模的基金就好像小股部队，善打游击战；大基金则更适合集团作战，但在投资效率上有时要提早布局提早撤退，所以要想获得市场掌声和投资者认可，并不在于基金规模的大小而要靠业绩说话。