阳光私募理财量化对冲时代正式到来

市场动向方面

本期统计时间内(8月19日—8月23日)流动性问题成为市场焦点。对于美国9月份可能开始缩减QE规模成为市场普遍预期。在此影响下，国际资金纷纷抽离新兴市场，从而引发亚太地区主要股市、汇市全线急挫。而在这个过程中，A股市场似乎并未如海外市场那样恐慌继续保持震荡走势。上周最大的亮点在于，在上证指数一阳连四阴的不利格局下，创业板指数却逆势冲高，周涨幅为7.75%，收出五连阳。更为难得的是，这一创新高也是在亚太股市受到美国即将退出量化宽松政策、全球资金回流美国导致亚太股市大跌的情况下取得的。综合来看，A股市场或仍将延续“牛熊共存”的格局，即大盘指数地位震荡，以创业板为代表的新兴产业板块继续受到追捧。阳光私募方面，伞形信托成中小私募阳光化法宝。

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消息面：首先，从经济发展趋势看，消费类公司也会更紧密地使用新科技，促使原有的消费向新消费业态转变，8月以来私募对消费和科技类公司调研次数更加密集。其次，中国证监会23日下午召开新闻发布会，证监会新闻发言人在对私募股权基金备案管理的情况进行说明时表示，正尽快研究起草统一的私募股权基金管理法规。最近“量化对冲”成私募营销概念，对冲量化创新交易系统近期备受质疑，朱雀阿尔法的业绩引发了众多市场投资者探究。最后， 姜广策 隔空战 吕俊 ，两医药私募大佬旧怨难消。

产品发行

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本轮有4只产品发行;成立6只产品。

和讯策略

半推半就或走走停停; 我们维持上三周以来的短期看多观点，但是要时刻把控住节奏，因为我们判断在这种胶着和惆怅的市场环境下，走走停停或许会是市场上涨的主要表现形式。

上周二级市场在狭小的空间内辗转腾挪，在一系列的数据和政策暖风的环境下，市场却始终不肯给与应有的上涨空间。这种踌躇的表现说明市场投资者目前属于风险警惕性相当高的阶段，不管是对于数据的证伪还是对于政策的延续性都需要一个至少是中长期的观察。但是逐利性的心理又在催生着市场的躁动、因此我们看到创业板上周在这种时刻大涨7%以上，这是2013年二级市场一种极度踌躇和扭曲相互交杂的写照。上周策略中我们对于“乌龙指”给出了不同于市场主流声音的四个思考，而接下来的走势恰恰印证了我们思考后的一种逻辑，简单而言市场目前就是在一个“管理层希望上涨—市场不愿意短期上涨—管理层托底维稳—市场继续鼓捣创业板”这样一个逻辑中运行，所以我们指出，观察创业板就能足够了解市场主力的心理变化。在这样的逻辑下，市场未来还会在数据证伪和政策持续的这段真空期内继续半推半就的短期逐步走高，如果上游补库存改善和下游需求恢复不断持续，那么我们坚持认为市场资金主力绝对不会放任这种直接的利好刺激去放弃对周期股的炒作，但是因为中期观察周期股的盈利改善没有丝毫改变，我们认为短期脉冲式走势更加符合逻辑。

私募观点

对于光大证券(601788,股吧)乌龙指私募基金经理纷纷发表自己的看法，光大证券的“乌龙指”事件让整个市场热议券商行业的创新与风控问题，创新步伐太快，风控跟不上，其结果输多赢少。市场不同情眼泪，职业投资者们明白，想要长期在市场上存活，必须两者兼顾。

市场动向及新闻 私募集中调研消费和科技类公司

在目前的经济背景下，蓝筹股基本上没有调研的必要，因为不可能有系统性的机会。而成长股大多集中在科技类和消费类公司，这也是未来的两大投资方向。不仅对私募是这样，对公募和其他机构投资者也是一样。”深圳一家私募基金总经理向证券时报记者表示，科技类公司多属于新兴产业，消费类公司更是多年的投资热点。尽管这两类公司目前整体估值并不低，但仍有一些业绩持续稳定增长的公司具有投资价值，比如上市公司业绩增长面临向上的拐点、企业未来业绩大幅增长摊薄估值、新产品推出释放业绩等等。而且从经济发展趋势看，消费类公司也会更紧密地使用新科技，促使原有的消费向新消费业态转变，比如零售百货转型为电子商务、食品饮料企业通过移动互联网进行营销推广、电子消费类企业兼具消费和科技的特点，这些企业一定会出现巨型公司，成为新的蓝筹股。

证监会：将尽快起草统一的私募基金法规

中国证监会23日下午召开新闻发布会，证监会新闻发言人在对私募股权基金备案管理的情况进行说明时表示，正尽快研究起草统一的私募股权基金管理法规，法规发布后将基于基金业协会登记的基础信息，对各类私募基金进行管理，并与发改委建立共同促进私募基金发展的协调配合机制。

此外，证监会在受理企业IPO申请时，如果企业股东存在PE基金，视同一般股东对待，该企业是否在国家发改委备案，与企业IPO无关。

“量化对冲”成私募营销概念 今年杀出高收益

“朱雀一个中性对冲产品年化收益竟然做到了29.55%!”近日，有投资者给《金证券》记者发来一张短信截图，短信发送方为国内一家股份制银行，短信内容显示，上海私募朱雀投资旗下一款叫做朱雀阿尔法1号的中性产品最新的年化收益达到29.55%。

国内量化对冲产品叫嚣多年，这是首次出现业绩“黑马”。受光大乌龙事件影响，对冲量化创新交易系统近期备受质疑，朱雀阿尔法的业绩引发了众多市场投资者探究。

姜广策隔空战吕俊 两医药私募大佬旧怨难消

去年3月下旬，素有“医疗一哥”之称的 姜广策 与上海从容投资管理公司的分家风波曾闹得沸沸扬扬。时隔近一年半，姜广策与从容投资董事长 吕俊 两位专注于医疗行业的资本大佬仍然宿怨未解，隔空交战意味浓厚。

姜广策昨日向证券时报记者证实了与吕俊的交锋，同时对吕俊的部分言辞予以了驳斥。此外姜广策表示，医药行业仍然面临着医保控费、商业贿赂等负面因素，短期内存在调整需求，医疗基金将整体承压。

阳光私募基金发行

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本轮有4只产品发行;成立6只产品。具体情况详见表1。

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图2可知，本周私募信托产品的发行数量为4只，成立数量为6只。综合20周数据可知私募产品发行数量有所回暖，成立数量继续下滑。

策略配置

和讯策略：

半推半就或走走停停;我们维持上三周以来的短期看多观点，但是要时刻把控住节奏，因为我们判断在这种胶着和惆怅的市场环境下，走走停停或许会是市场上涨的主要表现形式。

上周二级市场在狭小的空间内辗转腾挪，在一系列的数据和政策暖风的环境下，市场却始终不肯给与应有的上涨空间。这种踌躇的表现说明市场投资者目前属于风险警惕性相当高的阶段，不管是对于数据的证伪还是对于政策的延续性都需要一个至少是中长期的观察。但是逐利性的心理又在催生着市场的躁动、因此我们看到创业板上周在这种时刻大涨7%以上，这是2013年二级市场一种极度踌躇和扭曲相互交杂的写照。上周策略中我们对于“乌龙指”给出了不同于市场主流声音的四个思考，而接下来的走势恰恰印证了我们思考后的一种逻辑，简单而言市场目前就是在一个“管理层希望上涨—市场不愿意短期上涨—管理层托底维稳—市场继续鼓捣创业板”这样一个逻辑中运行，所以我们指出，观察创业板就能足够了解市场主力的心理变化。在这样的逻辑下，市场未来还会在数据证伪和政策持续的这段真空期内继续半推半就的短期逐步走高，如果上游补库存改善和下游需求恢复不断持续，那么我们坚持认为市场资金主力绝对不会放任这种直接的利好刺激去放弃对周期股的炒作，但是因为中期观察周期股的盈利改善没有丝毫改变，我们认为短期脉冲式走势更加符合逻辑。

基于以上分析逻辑，我们认为继续关注麦尔斯通、民晟低风险品种为主，可以适量关注有着深厚投资功底的徐星投资产品。

私募观点精粹

观点综述

对于光大证券乌龙指私募基金经理纷纷发表自己的看法，光大证券的“乌龙指”事件让整个市场热议券商行业的创新与风控问题，创新步伐太快，风控跟不上，其结果输多赢少。市场不同情眼泪，职业投资者们明白，想要长期在市场上存活，必须两者兼顾。

黄华：量化投资的黄金时代已经到来

8月25日，由上海证券与宁夏卫视、第一财经共同举办的2013 私募高峰论坛在上海举行。上海证券副总经理黄华表示，量化投资的黄金时代已经到来，但由于历史发展阶段的不同和市场环境的不同，量化投资在中国还是一种新兴的技术，处于萌芽和发展阶段。

他指出，近年来，国内机构投资者在量化投资领域开展了有益的探索，将海外市场的先进理念与国内资本市场的实际情况相结合，在策略研究、产品设计、技术准备、客户培育等方面，进行了卓有成效的开拓。特别是今年《新基金法》的正式实施，私募基金面临更大的发展空间，量化程序化私募获得爆发式增长，量化投资技术在中国投资领域已经开始逐步得到广泛应用。

黄华向和讯网表示，随着金融工具的不断创新，中国证券市场正经历着一场投资革命，传统的价值投资不再独霸天下，以“理念+技术”为核心的量化投资，成为推动这次革命的重要力量。

翼虎投资 余定恒(专栏) ：光大证券“乌龙指”造成权重股的大幅波动

上周市场宽幅震荡，周初宏观经济数据短期企稳带动采掘、有色和化工等周期股反弹;周五市场由于光大证券“乌龙指”下单失误造成权重股的大幅波动。创业板受市场风险偏好见顶继续如期回调 ，前期强势的医药板块遭受严打医药商业贿赂的影响开始走弱。我们对风险的严格把控有效的回避了强势品种的补跌，精选的低估值优质品种有效的抵御了系统性风险，待市场企稳后将能为投资人带来稳健收益!

黎仕禹(专栏) ：耐心等待市场的变盘

市场在这里震荡整理得越久，我们也就越难受，因为在这样的指数里，我们估计大家都是眼睁睁地看着部分个股飙升而不敢追，又或者只是用很少的一部分仓位去做做，并不敢重仓或者全仓，除非是赌徒或者二愣子，否则，稍微理性的投资者估计在目前的这样横盘震荡市场里是难以赚到大钱的。赚小钱肯定没问题，但是赚大钱，就得考虑大盘因素了!

所以，这是大部分投资者对目前市场的担忧!担忧市场二次探底，所以不敢超过半仓去操作。创业板行情虽然美好，但是那都是相对于赌徒行为的激进操作了。所谓的题材概念，在等“潮水”退完之后，估计才会看出谁才是在裸泳。当然，也有能够提前全身而退的，但是这估计是少之又少的了。

启明乐投资 李坚(专栏) ：乌龙事件的应对策略

乌龙背后的问题。70 个亿就把大盘拉起来了，显示了目前的超级大盘股的流通比率很容易被操控，对应今日股指期货交割日，空头多头今日死伤都很惨烈。背后不是一个简单的交易错误的问题，对应如果哪天国家队想拉起指数，今日就是一个预言，不难!所以我们对于市场也不是极度悲观，主要是做好我们自己的事情就是了。2001-2005五年的错误政策也不会有人买单，所以完善自身的判断和交易系统才是关键，新高个股今日依然不少，我们继续按部就班做好我们的事情。乐投的基金也是你的一个选择，享受稳定的获利，减少盘中的波动对于自己的影响。

注：本报告数据如未特别注明，则为截止2013年8月23日最新统计数据。