对冲基金巨头亦凡人

Carl Icahn在推特上直播他与苹果CEO蒂姆库克的午餐;Dan Loeb与乔治克鲁尼打起口水仗;Bill Ackman说Herbalife是个传销公司高调宣布做空其股票，随后 索罗斯 宣布他在买入Herbalife......如今对冲基金的经理们越来越频繁的出现在人们的视线里，但是如果你真的想要去了解这些人是如何运作对冲基金的，你首先得明白他们和我们一样，都只是普通人。

运作对冲基金的技巧可以理解成为首先吸收海量的信息，然后消化并搞清楚哪些是大家都知道的哪些是只有你知道的，然后开始布局你的投资组合，等待别人都发现他们自己错了时候你就可以坐收盈利了。当然，这不是一份简单的活儿，无数个不眠的夜晚，绞尽脑汁的思考，以近乎人格分裂般模式去厘清市场的正反焦点。因为你必须理解市场中的大部分人是错的包括你自己，所以你得强迫自己用逆向思维模式来思考问题。

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著名投资家Julian Robertson曾说：我为何攀爬高山，因为我相信当你也站在山顶时，周围稀薄的空气会使你感觉变得轻快和兴奋。伟大的对冲基金经理都钟爱这种感觉，因为一旦你参与了投资，没有人能预料市场未来的走向，即使你知道自己是对的但是你依然免不了跟随着市场的波动而颤抖，直到钞票落袋为安。

在你成功之前必然会遭遇失败，反之亦然。伦敦鲸事件显示出对冲掉期信用违约互换工具能带来的巨大利润。亦如乔治索罗斯的互联网基金去年的大举购了苹果公司的股票，成为了推升了其股价突破700美元/股的一针兴奋剂。

疯狂的行为经常可以让对冲基金在市场中赚个盆满钵满，但是每一个市场周期里也有基金经理们无可奈何的时候，我们现在就正处在这样一个时期里，接近0的利率使基金经理们互相猜不透对方的想法，商品期货合约被展期，债券价格在下降，联储也犹豫是否退应该出量化宽松。经理们也不再相信自己的直觉，或许可以说是失去了耐心，他们只希望能做一些“短平快”的交易。

 (Carl Icahn)

投资界的“野蛮人”Carl Icahn在1985年控股美国环球航空公司，随后与1988年将其完全私有化，但是经营不善以致身负巨额债务于1992年破产。Eddie Lampert的ESL投资公司收购了Kmart及希尔斯百货后，其经营策略也一直处在收缩之中。Bill Ackman的潘兴广场基金以25美元一股的价格大举买入J.C. Penney的股票，更换了公司管理层但是依然不见起色，从董事会辞职之后，他在本周一无奈以不到13美元一股的价格将手中的股票全部清空，他管理的基金在这笔投资中也付出了巨大的代价??6亿美元。

80年代华尔街曾盛行过一种称为“绿票讹诈”(greenmail)的操作策略，其是指投机者购买公司大量股票，威胁将出售给公司收购者，或者是威胁要改动管理层人事安排，最后得以更高的价格把股票卖回给公司。其中一个经典案例是1979年6月美国艾卡因公司以每股7.21美元的价格收购了萨克松工业公司9.9%的股票，后者在1980年2月又以每股10.50美元的价格重新购回了艾卡因公司持有的该公司股票。艾卡因公司还在1979年底还以每股25美元的价格收购了翰默麦尔纸业公司10%的股份，以后，后者以每股36美元的价格买回艾卡因公司持有的本公司股票，艾卡因公司这一收购行为投资2000万美元，股票被购回后得到了900万美元的利润。由于美国的税法规定绿票讹诈的所得要付50%的税，以及常引起纠纷导致的高额律师费用，都极大地限制了这一方式的运用。

 (Daniel Loeb)

不过这种策略似乎在2011年又重返市场，Daniel Loeb于1995年创立的Third Point基金成立以来保持平均每年25%的回报率成为华尔街的明星基金，他当时以在13~15美元美股的价位上购买了雅虎5.8%的股份，并把自己公司的员工安插进了雅虎董事会，正带领雅虎冲上云霄的Marissa Mayer能坐上雅虎头把交椅更是拜他所赐。Third Point随后在今年7月将手中三分之二的股份售回给了雅虎并退出了董事会，当然，雅虎的代价是以接近2倍成本价的29.11美元一股。其实，雅虎本身的经营状况其实并不喜人，其股价增长的主要原因来自于其控股的阿里巴巴集团。

Third Point还收购了索尼7%的股权，并一直要求索尼剥离自己的娱乐部门。在Third Point最新一封致股东的信中，勒布表示，鉴于索尼娱乐部门的表现一直不佳，也许索尼不愿坦率谈论是为了避免可以理解的尴尬。著名影星乔治.克鲁尼认为：Daniel Loeb是自以为会得势的外来政客，对电影行业一无所知还在电影厂中散布恐慌情绪。他所作的就是吓唬电影片场，让它们在恐惧中做出决定，为什么勒布要这么疯狂的购入股票，因为他想操纵这个市场。

 Carl Icahn买入了大量美元苹果公司的股票并在推特上写道：我相信苹果的股价是被严重低估的。不过显然Icahn先生不是善茬，他真正希望的是苹果苹果发债1500亿美元来进行大规模股票回购计划以便自己套现。真正的技术要变成产品，产品再变成盈利是需要相当长一段时间的，像Icahn先生这样一个拿着点闲钱到处投机的商人是不会有这样的耐心的，苹果应该无视他。

尽管许多对冲基金在金融危机期间表现好于股市大盘，并且在2009年复苏转向期取得了回报，但是在接下来的几年他们开始落后于市场的表现。

研究机构HFR数据显示，自2010年1月以来股票型对冲基金费用后平均回报率仅为14.5%。

同期投资标普500指数包括股息的回报率为55%，HFR称85%的股票型对冲基金不及标普500的表现。

对冲基金基金经理的表现甚至比共同基金经理人的表现更差，Lipper数据显示，投资大市值股的共同基金中有83%没能跑赢标普500指数。

所以，当对冲基金的经历们总是想去抓住“短平快”而不是像以前一样依靠基本面投资，他们就已经沉痼自若。

那么作为个人投资者，我们应该怎么办呢?告诉自己，要想的更长远，当别人都在博取短期利益的时候，去计划一些长期投资。众人贪婪我恐慌，众人恐慌我贪婪，学会逆向思维。