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一位私募经理的朴素牛市逻辑

发布时间:2013-9-18 7:58:00 来源:证券时报 浏览:次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体:
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在股票市场,涨跌从来不缺理由。每当市场大都涨跌之后,各种各样的理由连篇累牍。一些资深人士借用国外投资大师的理论,或者自创一套体系分析得头头是道,问题是,分析的价值重在前瞻性判断,而不是为理由而找理由。

周二大跌,后市走向何方?北京格雷投资总经理张可兴相对乐观。他认为,本轮行情不仅仅是一个反弹,短期调整不必过于担心。而他的逻辑,是从时间周期、估值和经济大环境三位一体回归到股市的本质:没有久跌不涨的股市,也没有久涨不跌的股市。

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张可兴认为,目前的调整是短期的。以银行为首的周期股在涨了一波之后出现调整非常正常,而前期创业板股票在疯涨之中不断累积风险,调整也正常。从业绩来说,很多疯涨的创业板股票和成长股并没有真实的业绩支撑,但这往往也是牛市初期的特征之一:一些没有业绩基础的概念股先涨一波,然后由真正具有业绩支撑的股票接棒。

张可兴从经济大环境、时间周期和估值三个维度来分析当前的A股市场:从经济大环境来说,宏观经济没有大家预期的那么差,今明两年经济会逐步好转;从时间周期来看,A股经过了长达6年之久的熊市,环顾全球市场,6年的牛熊转换也是很长的时间周期,A股后市上涨的概率大于下跌;从估值来看,一些银行股的估值甚至低于1664点的估值水平,A股整体的估值也处于历史低位。综合来看,他认为,本轮行情可能不仅仅是一个反弹,而是持续性牛市的开始。

股市上涨或下跌的因素很多,很多投资者总习惯于找理由。在张可兴看来,A股市场开启一轮牛市的原因很简单:跌多了、跌久了就会上涨,这是一种看起来极其朴素的认知。A股何时由熊转牛,需要的只是一个时间点而已。未来也许还会有很多利空,但这一时间点已经越来越近,或者说已经发生。三中全会、改革预期,这些都是触发点。以经济大环境、时间周期和估值的三位一体分析框架来看,A股目前的状况放到全球任何一个市场都会上涨。从1849点开启的这波反弹,很大程度上源于市场对三中全会改革红利的憧憬,比如金融改革、城镇化、破除垄断、民资进入更多国企垄断性领域。所有这些因素只是打开A股上涨空间的触发性因素,而内在的规律,则在于跌久必涨。或者说,三中全会只是给A股上涨添了一把火,不会改变市场的整体走势。

“创业板股票和成长股确实符合未来的经济发展趋势,这些股票可能还会涨,但风险却越来越大了,我不会轻易去碰这些,没准我刚买进去,就迎来像周二这种下跌。”张可兴一直奉行的就是确定性投资,比如他重仓的银行、地产、保险(放心保)。尽管前期涨的那些股票符合未来经济发展的方向,但股票涨还是跌,最终还是要看业绩。只要中国经济不断成长,任何一个行业,只要不是夕阳产业,都有机会。房地产虽然不断受到政策打压,但龙头地产股每年仍然是30%的高业绩增长,即便每年赚取这30%的利润,复利效应也十分惊人。

“大家都看好的东西,一定是很贵的,比如创业板股票和成长股;而我一直主张逆向思考,银行、保险、地产这些资产现在不被市场看好,恰恰给我提供了买便宜货的机会。比如银行股,很多人认为利率市场化对银行是一大利空,但一些有竞争力的银行却会从利率市场化改革中受益,我目前就是不断布局一些优质的银行股。”张可兴说。

 


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