对冲基金巨头美股赚钱或渐难 中国奇迹将继续

张愎

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成立于2005年的TPG-Axon 资产管理公司(TPG-Axon Capital Management)是近年来令外界瞩目的对冲基金之一。该基金由迪纳卡·申尔(Dinakar Singh)和得克萨斯太平洋集团( Texas Pacific Group)共同在纽约创建，后者是美国最大的私人资本运营基金之一。

现年45岁的申尔2004年6月之前一直在高盛(164.4, 1.20, 0.74%)从事自营交易业务。在14年的高盛生涯中，由于屡创投资佳绩，为高盛创造了数亿美元利润而被业内誉为明星级交易员。目前，TPG-Axon资本的资产管理规模已近40亿美元。

　　股市仍是最佳选择

申尔所管理资金的60%至100%投入全球各地的股票市场，其中40%至60%投入美国市场，其余资金则在欧洲和亚洲股市各投入一半。

从本质而言，申尔是一名价值投资者，他不断在市场中寻找那些拥有强大现金流、良好结构增长的公司。这一点让申尔与多数喜欢频繁换手的对冲基金有显著区别：手中头寸持有时间一般为3~18个月，并且在股票交易方面尽可能不使用杠杆。

由于2001年，申尔仅19个月大的女儿被检查出患有脊髓性肌肉萎缩症(Spinal Muscular Atrophy)，申尔从此就将研究的主要精力放在了医疗保健行业上，同时也在整个行业拥有巨大的影响力。早前他曾向一家位于新泽西州的医药公司进行了大笔投资。

金融危机以来，全球经济已经经历了长达5年的复苏，但申尔认为，股票市场仍然是最佳的投资领域。

“我习惯性地使用汽车的销售数据来观测美国的经济前景。在过去一年里，美国经济表现不错，主要行业如房地产、汽车、医疗、技术等都表现很好。但接下来，美国经济的快速复苏已经结束。”申尔称，“14倍市盈率的数据不能反映股市的全貌，因为很多板块的股票已经创出了新高。而一些上市公司的库存在增加，公司的税前利润在降低，随着利率在未来可能呈上升趋势，那利润率将很难上涨。”

不过申尔仍然认为，虽然未来赚钱可能变得更难，但市场上仍有很多便宜的股票，因此对于投资者来说，既要考虑风险溢价的因素，又不能对未来的增长过度乐观。

基于此，申尔近日对外界表示，接下来他在美国股市中看好的行业是医疗保健和能源。

亚洲市场被低估

在高盛工作期间，申尔曾在香港任职4年，当时香港正经历亚洲金融危机的侵袭，这也令他对亚洲市场有非常透彻的了解。

TPG-Axon资本建立之初，申尔就曾经表示亚洲将是基金投资的重心之一，因此他除了在纽约之外，还在东京及香港设有办事处。

2006年年中，申尔曾大笔对在香港上市的红筹股东风汽车进行投资，一年之后，这笔投资实现了翻倍。

最近，申尔在一年一度的儿童投资大会(kids investment conference)上表示，相对于发达国家股市而言，亚洲股市是被低估的，尤其是亚洲地区一些周期类股票目前的价格非常便宜。

其中，申尔在日本股市中进行了大笔押注，因为他认为日本一些上市公司目前正经历深刻变革。

日立(66.78, 0.00, 0.00%)电子(Hitachi)是申尔最看好的股票，这家公司不仅拥有优秀的管理结构，而且公司还对债务进行了整顿，同时进行一系列削减成本的举动，这些举措的效果将逐渐显现。

对于中国未来的投资价值，申尔认为中国GDP超高速增长的时代已经结束了，但这不是什么坏事，因为越往上压力就会越大，重要的是要防止经济放缓带来的冲击和恐慌。中国的发展是一个奇迹，而且这个奇迹仍将继续。

申尔指出，他最看好的A股是大秦铁路(601006.SH)。“首先，大秦铁路的市盈率仅为8.4倍，相比其他同类公司要便宜很多;其次，公司的管理层和资产负债表非常好，而且有高达6%的分红率。公司的利润持续增长，分红也会相应增长。另外，进口煤炭的税收费用将会增加，铁路运输的费用也很有可能将显著提高。”