//改变图片大小 function resizepic(thispic) { if (thispic.width > 560) thispic.width = 560; } //无级缩放图片大小 function bbimg(o) { var zoom = parseInt(o.style.zoom, 10) || 100; zoom += event.wheelDelta / 12; if (zoom > 0) o.style.zoom = zoom + '%'; return false; }
位置:第六代财富网 >> 股票 >> 私募交流 >> 浏览文章

传奇空头查诺斯的22句名言一

发布时间:2013-11-26 9:11:00 来源:华尔街见闻 浏览:次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体:
document.getElementById("bdshell_js").src = "http://bdimg.share.baidu.com/static/js/shell_v2.js?cdnversion=" + Math.ceil(new Date() / 3600000);

尼克斯联合基金公司(Kynikos Associates)总裁和创始人查诺斯(Jim Chanos)最为世人所知的莫过于21世纪初做空安然。

推荐阅读

好买CEO杨文斌解读三中全会

  • 基金投资者的羊群效应
  • 债基经理“砸净值”挤泡沫
  • 货基对你喊:年末结伴打劫银行吧

从2010年起,这位早在80年代就以做空Baldwin United一举成名的“空军”名宿就在向中国发出警告,并直言在做空进入中国市场的企业。

远且不提,比如今年4月,查诺斯就曾展示了一系列有关中国诸多问题的PPT,以下是其中的一帧的截图。

它显示了中国投资过剩、地方与全国GDP的巨大差距,还指出中国不是由经济活动带动GDP,而是由GDP驱动经济活动。

当然,查诺斯的一些犀利见解还不仅于此,也不仅限于中国,Business insider本月根据查诺斯近年的相关报道整理了他的部分评论,除了看到查诺斯的一些机智辩解,我们也得以从中了解他近三十年职业生涯的部分宝贵经验。

  1、当领导人成了亿万富翁的时候,我们必须要说,马列主义思想可能已经掺了些水,有时就是加了冒牌货。

这是查诺斯今年5月在Wine Country Conference上的讲话。点击观看相关Youtube视频。

查诺斯当时谈到对中国社会凝聚力的担忧,称执政党再也无法靠意识形态治国。

2、“查诺斯先生从没到过中国大陆。”对极了,我也从没在安然工作过。

这是2010年4月查诺斯接受Businessinsider采访时的回答。

当时他看空中国的言论不断遭到批评,其中一种指责就是查诺斯从未到过中国。

查诺斯这句还击是指,在安然垮台以前,自己也没在安然工作过,可还是通过成功做空安然获利。

  3、在经济这条狗后面拖着会计核算这条尾巴。

同样来自今年4月查诺斯的Wine Country Conference讲话。

查诺斯认为,中国“不是经济增长问题,是信贷增长问题”,因为领导人看重GDP增长,GDP就像在后面摇摆的狗尾巴,它导致一些永远不会回本的项目反而分得了信贷。

  4、我不是唯一一个对中国发布数据肆无忌惮大呼小叫的人。

查诺斯不相信中国公布的官方数据。他说:

上一次我们目睹这种增长的指令性经济体是前苏联,当时前苏联出现了大量的资源错配……

中国正向这条路发展……(中国的数据)就是批量的容差系数(fudge factor)。

  5、中国的银行系统建在流沙上。

查诺斯说:

谈到中国的3万亿美元外储,大家都忘了这其中也有负债,都当它是免费使用的支票本,实际上不是。

我们就是在设法告诉大家这个。要着重看贷款系统,因为一切都是通过银行系统发生的。

  6、初步原始研究相当重要,做这个的人可没你想象的那么多。

查诺斯认为,投资者应该首先观察新近公布的企业报告,先研究最新报告里使用的言辞,然后再回顾以前的。

读那些通常被人忽视的委托书,那里全都是有价值的信息。

花上一两个晚上看这类文件,你就会相当全面地了解一家公司,从这里起步,策划你的方法。

这样一来,你就是从最公正、毫无偏见的来源入手的。

企业的财报会议都有宣传成分,分析师的报告显然都有自己的观点。这都无所谓,因为你一开始读到的就是毫无矫饰的事实。

  7、从源文件起步就能立于不败之地。

查诺斯说,要在这行取胜,最重要的是得知道“从源文件起步就能立于不败之地”。

我告诉我的学生和分析师:首先从递交美国证监会(SEC)的文件看起,再看那些新闻报道,然后是财报会议和其他研究。

按这个顺序探索你的路子,大部分人都是反向的。

  8、人们犯的最大错误就是和公司管理层一条心。

查诺斯认为,分析师应该避免和公司管理层走得太近:

我们永远不会和管理层会面。

对做空的一方来说,这种信息不对称还有个好处,我们不依赖哪家公司。

我们要是想,也可以得到一家公司的信息,因为我们可以从卖方掌握消息。

  9、基本上卖空的投资者是实时财务侦探,这是他们对市场发挥的一项最重要功能。

查诺斯承认,卖空者探查诈骗行为有赚钱的动机,但又强调,这类投资者远比监管机构行动得早。

我一直在说,监管和执法圈的人都是财务方面的考古学家,但这不是批评他们。

他们会很清楚地告诉你过去发生了什么,仔细查看大量亏损的问题。

  10、在投资界,你可能是真正掌握正确答案的人,但会暂时错得离谱。

查诺斯谈起自己最初做空Baldwin-United,他注意到该公司的下属保险公司有资不抵债的威胁,但那时所有的券商都在推荐这只个股。

我在Baldwin-United每股24美元的时候建议建空仓。

那只股票很快价格翻倍。

1982年12月初,股价涨到50美元了,我又发布报告重申做空,同时指出有新的证据支持。

那年圣诞节我回去看父母了,节日期间接到电话,告诉我得到一份圣诞大礼——州保险业监管机构对Baldwin-United的保险公司采取行动,没多久Baldwin就申请破产了。

  11、从估值的角度看,有些最棒的做空点子可能看起来还便宜。

查诺斯说自己尽量避免根据估值做空,而要根据“企业在哪方面出了问题”做空。

他还说,自己有些很棒的做空点子就是看起来便宜,但“很多价值投资者已经上了套”。

柯达就是个很好的例子。

少数知名的价值投资者一直在买入,因为他们估计这家公司的业务下滑会慢慢缓解,这期间公司能得到大量现金流,让股东受益。

事实上,在大多数这类走下坡路的企业,管理层会重新分配资金,在为保住个人饭碗而绝望挣扎时,他们会将资金投入那些核心能力以外的项目。

比如柯达就抽调了部分专利带来的收入和现金投入打印机业务,那又是一个节节落败的商业模式。

最终,柯达让自己的数码摄影发明给毁了。

分析柯达这个做空对象的时候,估值几乎是我们最后一个考虑的因素。


发送好友:http://stock.sixwl.com/smjl/143151.html
更多信息请浏览:第六代财富网 www.sixwl.com
var duoshuoQuery = { short_name: "sixwl" }; (function () { var ds = document.createElement('script'); ds.type = 'text/javascript'; ds.async = true; ds.src = 'http://static.duoshuo.com/embed.js'; ds.charset = 'UTF-8'; (document.getElementsByTagName('head')[0] || document.getElementsByTagName('body')[0]).appendChild(ds); })();
ContentRigthTop();
var _bdhmProtocol = (("https:" == document.location.protocol) ? " https://" : " http://"); document.write(unescape("%3Cscript src='" + _bdhmProtocol + "hm.baidu.com/h.js%3F134d911ac866f4d4b7a36889a6ef37db' type='text/javascript'%3E%3C/script%3E"));