私募老总直觉靴子落地 牛市来了

证券时报记者 付建利

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新股发行(IPO)重启的靴子终于落地了，新股发行体制改革的一整套办法和思路也逐步浮出水面。A股市场的扩容预期并没有压垮股市。相反，A股近日走得稳中有升。

北京格雷投资总经理 张可兴(专栏) 在股市征战多年，这位信奉“大道至简”的私募老总对IPO重启抱有相当乐观的态度。他认为，IPO重启是牛市启动的一大信号。至于背后的逻辑，张可兴坦言“并没有严密的逻辑体系予以支撑，更大程度上是多年以来培养的感觉”。

在A股历史上，每次从IPO暂停到重启，大多会有牛市行情。从管理层的角度而言，在市场不好时，当然不愿意看到新股大量扩容造成市场进一步下跌，这不仅不利于股市的健康发展，也不利于社会的和谐稳定。当然，在市场化原则越来越彰显的A股市场，这方面的因素会越来越淡化。从股市自身的运行规律来讲，A股市场经历了5年之久的熊市。放在全球市场来看，如此长的熊市也非常罕见。张可兴认为，中国经济的基本面并非大家想象的那么差，股市走势和经济基本面实际上形成了“错配”，或者说两者之间的偏差度过大。

目前，A股整体估值水平，尤其是沪深300、上证50成分股等大盘蓝筹股的估值已经处于历史最低位。估值跌得如此不理性，按理说，牛市早就应该到来了。因此，张可兴认为，IPO重启是一个事件节点，或者可以说是催化剂。这就好比三中全会，大家之所以觉得三中全会非常重要，是因为这一次会议对中国经济将产生深远影响。

IPO重启对未来A股市场也会产生深远影响。在张可兴看来，IPO重启会带来财富的不断累积，创业精神被进一步挖掘出来，更多的人为了未来而拼搏。这实际上是人性内在的表现。谁都愿意有梦想，并且很多人也愿意为梦想去踏踏实实奋斗。当创业的意义不断显现出来，中国经济就会越来越具备活力。中国经济有活力，优秀的上市公司就会越来越多，A股市场会越来越好，长期牛市的开启也就是自然而然的事了。

更为重要的是，新一届政府大力倡导改革，重视市场在资源配置中的决定性作用，行政干预在A股市场将越来越少。市场化的机制将让更多优质企业上市，市场的三公原则会更加彰显。而新股发行体制改革对保荐人等中介机构提出了更高要求，实质上也是变相提高了对上市企业的要求。过去是承销商等中介机构和上市公司联合造假，如今这些伎俩行不通了，上市企业质地会得到很大程度的提升。

此外，张可兴还认为，企业上市要求提高之后，即便IPO重启，也不一定会有那么多符合要求的企业上市。也就是说，扩容企业的数量，可能并不会如市场想象的那么多，扩容对A股市场短期的负面冲击，可能也并非像市场想象的那么大。