量化投资工具越来越多 金融衍生品日趋丰富

⊙记者 浦泓毅 ○编辑 梁伟

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日前，上海证券交易所副总经理谢玮透露，个股期权最快明年4月份正式推出。与此同时，中金所股指期权相关产品也在积极筹备中。随着国内期权类衍生品呈现出逐渐丰富的趋势，不少业内人士关注到量化投资，尤其是私募量化对冲投资基金在中国的发展机会。

目前，国内的量化对冲实践主要借助股指期货实现，由于交易品种有限，量化投资产品呈现出策略单一的局面。业内人士表示，股指期权、个股期权的出现将极大丰富量化投资产品的策略选择，使得量化投资能够成为一项高净值人群资产配置的新领域。

富善投资总经理林成栋在接受上海证券报记者采访时就表示，期权市场更多投资品种的出现，将为量化投资提供更多工具。

“拿股指期权来说，推出以后就可以借助这种工具开发保本型的量化投资产品。”林成栋表示，“管理人只要支付一定的期权费用，就可以锁住下跌风险，同时博取更高收益。”

波动率交易策略是海外成熟市场中一种常见的量化对冲基金策略。其原理是股票价格本身变动区间很大，但波动率的波动区间窄很多。目前，有一些模型可以预测波动率的高低。但在内地，由于期权等相关金融工具的缺失，从事此类交易的对冲基金还比较少。在林成栋看来，目前国内的量化投资品主要采取基于趋势的投资策略，而股指期权的推出则将是设计基于波动率变化套利的量化投资产品成为可能。

业内人士表示，随着金融衍生品产品线在国内的不断完善。主动管理型期货产品正迎来产业基本的机遇期。

林成栋表示，目前国内高净值人群存在资产配置困惑。固定收益产品的收益率吸引力有限。股票资产受经济周期影响大，收益风险比低，且回撤幅度太大。目前量化基金所常用的基本面阿尔法或统计套利回撤可以达到5%以内，好于股票市场，但15%至20%的收益率还是不够有吸引力。有一定风险承受能力的高净值客户配置需求尚无法得到满足。

在业内人士看来，优秀的管理类期货产品可以在15%以内的回撤基础上，做到50%至60%的年化收益，足以补上高净值人群资产配置在风险收益曲线右端的短板。

“主动管理型期货产品的特点在于风险可控，在大跌或大涨趋势中收益较高，在震荡市中竞争相当较低。有些投资者听到期货就认为是高波动产品，这其实是一个认识误区。”林成栋介绍。

“管理型期货产品目前还不被市场了解，但这是一片蓝海，相信未来将出现一轮行业井喷式的发展机遇，就像私募基金在2009年前后一样。”林成栋表示，“富善投资近期将借助基金专户发行多个一对多产品，希望能开启私募管理型期货产品正规化的大门。”