前海梧桐私募债多处创新亮眼

前海股权交易中心近日正式发布了《前海股权交易中心梧桐私募债业务规则(试行)》。前海股权交易中心从诞生之际就强调回归资本市场本源，梧桐私募债同样体现出了市场自治，自主发行、买者自负等市场原则。

梧桐私募债对融资者没有门槛准入。《规则》对融资企业的公司性质、组织形式等不做严格限制。据悉，梧桐私募债的发行主体包括境内依法注册的公司、企业及其他商事主体。对融资者不设任何财务指标和发行限制条件，仅对发行方式的非公开性、资金用途的合法合规性等做原则性规定。

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在风险可控的前提下，《规则》允许融资者自主发行。据了解，在已成功发行梧桐私募债的企业中，有一家已启动IPO冲刺中小板，但银行贷款仍无法满足其资金缺口或资金长期运作安排，在没有任何参与机构辅助的情况下，企业通过自主发行梧桐私募债，在降低成本的同时极大提高了融资效率。

梧桐私募债强调从投资人端来控制风险。中心将投资人分为六类，建立相应的准入标准，同时采用产品适配原则。据了解该中心将投资者划分为6类：A类为金融机构;B类为金融机构发行的金融产品;C类为专业投资人;D类为成熟投资者;E类为内部人;F类为中心认定与特定产品匹配的其他合格投资者。

此外，《规则》允许融资者一次备案，有效期内多次发行。梧桐私募债储架发行的方式，简化备案程序，提高融资灵活性，提升市场效率。融资者在备案有效期内自主择机、多次快速募集资金的形式也有助于缓解融资者一次性融资额最大化的冲动，有利于解决过度融资问题，明显提高资金使用效率。

《规则》中的另外一大创新举措，则是建立私募债参与主体相互评价机制，其目的则是让 “信用价值”显性化。在私募债发行、转让及偿付过程中，由私募债参与主体相互评价，中心将根据前述评价累积信用记录。中心相关业务负责人表示，梧桐私募债业务的后期管理将形成常态化，除了《规则》对参与机构参与私募债管理做了原则性规定外，中心将制定相关细则，以服务的形式去化解风险。

梧桐私募债还对产品设计及参与机构进行模块化管理，就像玩乐高积木一样，可以“任意拼装”，将融资者的准入，产品要素的设计，聘请哪些参与机构，聘请什么类型的参与机构的决策机制交给市场，参与方可以做灵活选择。

据悉，该中心已向市场推出了“天合”、“地合”、“金合”、“信合”四个产品系列，并获得市场积极响应。发行的最短期限的一支私募债信合2号，债券期限只有61天，采用企业自主发行方式，整个备案发行只用了15天的时间，充分体现了梧桐私募债产品的高度灵活性，这些都是以功能模块化做保障的。