2013年中国私募股权投资人白皮书

　　2013年，VC/PE市场整体表现低迷，无论是资金募集、投资还是退出统计数据都显示出行业正处于一个调整周期的底部状态。IPO市场长期停摆，投资人信心受到极大打击。但在市场低潮期，也开始初现新的行业特征和机会。

　　市场环境变化为未来市场转暖孕育了基础。机构类LP的投资范围和投资限制进一步明确，大量可投资资金引而不发，等待着行业机会的真正来临。市场监管框架和监管职能逐渐明确，大型机构投资人的角色更加清晰，LP二级市场流动性方案浮出水面，LP投资渠道和平台更为成熟与丰富。

　　这一年，全国社保基金排名首次迈入全球养老基金前十，并成为世界上五家最大的亚洲养老基金之一。但根据官方网站披露，2013年，社保基金股权基金投资组合只新增了2只基金。

　　这一年，据不完全统计又有超过7只各级政府引导基金设立或进行筹备，总规模超过140亿元。其中，武汉市即将设立的战略性引导基金总规模将超过100亿元，将取代2009年成立的北京股权投资发展基金成为规模最大的政府引导基金。

　　这一年，曾被寄以厚望的银行系LP，还在为被边缘化而苦恼。作为中国金融体系最重要组成部分的商业银行却因种种政策限制而无法直接参与股权投资。目前除政策性银行可以直接设立股权投资基金外，国有银行、商业银行都只能采取“曲线救国”的方式参与股权投资。

　　这一年，保险（放心保）公司还是当前市场上，当之无愧的资产配置能力最强的机构投资人——千亿级别的股权投资能力和万亿级别的不动产投资能力。目前，包括中国人寿(601628)、平安人寿、泰康人寿、生命人寿、阳光人寿在内的几家机构已经向超过12家PE投资了超过100亿的资金规模。同时还有多个基金投资在等待保监会的批准，或者在尽职调查阶段。

　　这一年，上市公司成为可投资资金量最大的潜在LP。但由于市场整体表现不佳，上市公司的业绩面临巨大压力，同时由于大量直接的并购重组行为发生，上市公司对于间接投资PE基金的热情大减，而是更多选择自行投入，或者与PE基金在行业并购重组产业链条上进行合作。

　　这一年，作为规模巨大的潜在LP，捐赠基金规模达到10亿元级别，但相较于欧美成熟捐赠基金小得多，虽然政策限制较少，但目前也鲜有涉足私募股权投资领域，资产配置有待优化。

　　这一年，券商参股股权基金管理公司还是行业一个靓丽的风景。截至5月，国内券商共参股近20家股权基金管理公司，涉及管理基金30只以上，管理资金规模超过600亿元。

　　这一年，外资母基金在中国依然没有优势，人民币母基金面临的诸多挑战依然未解：人民币母基金的投资人仍然以散户为主；其次，缺乏稳定的系统来匹配GP和LP的结构；再次，中国本土机构投资人的属性和特点决定了投资基金过于强调资产的安全性；最后，FOF尚处于起步阶段，专业人才短缺。

　　这一年，个人可投资资产总额在2013年底达到92万亿，同时高净值人群规模将达到84万人。总体上，富有家族及个人LP投资趋于活跃，个人LP通过各类金融形式和工具投入到PE基金市场的途径更为顺畅，投资门槛也越发降低。在流动性紧缩的情况下，潜在的资金供给总量实际上在增加，只是当前LP的投资行为更为理性和谨慎。

　　展望未来，日益扩大和更具经验性的LP群体，将以更为理性、专业和战略性的眼光从上游影响整个PE行业的发展。相信，未来的发展图景将围绕行业策略多元化、投资人专业化、投资人关系规范化这些特征展开。

　　《2013年中国私募股权投资人白皮书》还增加了LP的主要投资渠道，LP对政策变化的预期，LP对行业的关注与期望，LP的其他金融服务需求等内容，还首次将“私募股权二级市场”作为重要研究方向。

　　除了各种常规问题之外，本书还特别强调私募股权LP投资人群体对当下他们在私募股权投资领域的满意度，对于LP出资门槛的预期以及其他定性问题的收集，并专门进行讨论，我们希望，通过对这些LP投资人关注问题的解读，更好地推动LP投资人权益的保障，以及中国LP群体的成熟和中国PE/VC行业的良性发展。（编辑 段晓燕）

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