公募谨慎重防御 私募看好改革大举唱多

对于即将开启的2014年，公募和私募两大阵营表现出了明显的不同态度：多数公募鉴于经济长期弱复苏的背景看淡明年股市，在经济下滑的背景下，公募投资更加侧重防御，寻找确定性增长的板块;私募则基于改革的机遇，大举唱多。

“2014年整个大盘仍然难以有特别大的起色，但机会仍然聚集在新兴行业上，整体上还是结构性机会为主。”中邮战略新兴产业（点评）基金经理任泽松表示，经济仍然处于增速下台阶的过程中，而且政策聚焦在转型和改革的方向上，改革的代价会立马显现，但收益是一个长期的过程。政府更强调经济增长的质量，而比较忽视经济增长的数量，质量主要体现在要鼓励创新、鼓励改革、要节能环保、实现一种新的经济增长方式。在这种情况下，2014年是2013年结构性行情的2.0版，比如今年创业板是普涨，但到2014年行情可能集中于真正能够获得超额业绩或者说订单能够兑现的企业，这些企业仍然集中于新兴行业中。

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易方达科讯的基金经理宋昆表示，在投资、出口、难以大幅增长的前提下，宏观经济增速缓步下行的可能性较大。加之其他较多不确定性的因素，整体上对明年A股市场走势持相对谨慎的态度。但仍然可以通过寻找并买入高景气行业里具有护城河优势的平台型公司来获得超额收益。

“经济较难大幅回升的背景下，仅能支撑温和的盈利改善，且更多体现在非传统领域，因此市场较难出现趋势性变化。”交银施罗德基金在2014年策略展望报告中预测，2014年市场将宽幅震荡，以结构性行情为主。

与公募不同的是，大部分私募则对明年的行情表示乐观。中欧瑞博投资董事长 吴伟志指出，“今年市场处于一个熊末牛初的阶段，成长股的牛市已经开始了，这是毋庸置疑的，至于价值股、周期股以及整个指数的牛市什么时候开始还需要继续观察。”

“2014年，没太多理由不积极把握机遇，股指会超出目前券商的普遍预期，会冲破3000点，甚至更高。”煜融投资董事长 吴国平 则指出，2014年1月已经确定为IPO重启时点，这是一个新的开始，意味着资本市场补充了新鲜血液，制度的完善，资金的涌入，牛市基础自然形成。深化改革的方向确定，全球经济逐步复苏的大环境已经具备，未来中国很可能面临新的历史机遇。对于资本市场而言，无疑就是新一轮的资产再分配过程。明年1月或许就是新一轮行情起点。

由于诸多因素的不确定，也有部分私募保持谨慎。铭远投资研究部总监 韩跃峰认为，目前股指并不好判断，假如非标资产风险释放以后，市场资金的需求会下降，而央行会供应流动性，整个资本市场的流动性会好转。从趋势上看，未来十年融资会从影子银行转向资本市场。但是时间点不确定，在非标资产处理之前，都要保持谨慎。

黄弢认为，从今年年初到现在的走势来看，创业板龙蛇混杂。创业板指数涨了60%以上，但是创业板整体盈利的增长却是个位数的水平，这里面有一个很重要的投资逻辑，就是创业板本身的稀缺和IPO的暂停，而即将重启的IPO将破坏这个逻辑，从明年全年来看，整个创业板指数的上涨会受到很大压制。