2013年回顾做多股市与做空黄金带来高回报

北京时间1月3日凌晨消息，在过去的一年中，有的交易商通过1000万美元做空黄金的交易赚到了1亿多美元，有的对冲基金通过做多股市而增长了42%，还有的公司因为日本股市的大幅上涨而获得了高达48%的投资回报率。

在2013年中出现了一些重大的形势变化，这些变化令许多市场专家都感到困惑不堪，而以上所说的这些投资者都在这一年中预测到了其中的某种变化，并因此而获得了重大的收益。在那些给投资者带来了最大收益的投资活动中，有很多都需要投资者以违反传统智慧的立场去进行投资，而其他一些则有赖于投资者采取大胆的举措，押注于政府政策将对股价造成的影响。

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Tudor Investment是一家管理着140亿美元客户资产的对冲基金。在2013年中，很少有人能从金价的大幅下跌中获利，而Tudor Investment驻伦敦办事处的高级交易员克里斯·托伊(Chris Tuohy)就是其中之一。据熟知内情的消息人士透露，从去年初开始，托伊就已经开始做空黄金，而当时许多黄金投资策略师都看涨这种贵金属。

在去年春天，投资者开始抛售与黄金有关的投资，彼时托伊的投资收益开始大幅增长。消息人士称，Tudor Investment的创始人保罗·图德·琼斯(Paul Tudor Jones)也在去年做空黄金，但他的押注规模不如托伊那么大。

托伊曾担任高盛集团的交易员。从去年初到夏末这段时间里，他一直都在做空黄金，但随后退出了这种投资交易;而在最近几个星期时间里，黄金价格进一步下跌。在纽约商品交易所的交易中，2013年中黄金期货价格的跌幅超过了28%，这对那些由于担心经济健康状况而将黄金视为避风港资产的人来说无疑是种迎头痛击。

尽管托伊较早地退出了做空黄金的交易，但据消息人士透露，他在2013年中仍旧为udor Investment赚到了1亿多美元，而他在刚开始做空黄金时才投入了不到1000万美元的资金。在交易圈里，托伊因其喜欢所谓的“旧石器时代饮食法” 而闻名，也就是是以肉类、家禽、鱼、海鲜以及时令蔬果为主食，不摄入干果、淀粉类食物。据对冲基金交易员称，按照行业惯例，托伊将会拿到1000万美元以上的奖金。

2013年中，大多数对冲基金经理在大多数时间里都只是对股市的强劲上涨感到吃惊，正如黄金的大幅下跌令其感到吃惊那样。据研究公司 Birinyi Associates称，在去年初一些华尔街策略师预测称，这一年中标普500指数将会上涨8.2%;但最后的结果则是，美国股市在2013年中创下了 16年以来的最佳表现，道琼斯工业平均指数大幅上涨27%，标普500指数则上涨了30%。

但在多数人都感到懵懂的同时，有些顶级的投资人则成功地驾驭了股市的大涨浪潮。

在去年9月份，继美国股市在此前一个月的时间里下跌了逾5%以后，市场参与者广泛对利率的上升感到担心，但大卫·泰珀(David Tepper)却开始做多股市。泰珀运营着拥有210亿美元客户资产的对冲基金公司Appaloosa Management，据与这家公司关系密切的消息人士透露，当时他觉得做多股市的成本要比做空低。而最后的结果则是，美国股市在去年后四个月时间里上涨，令Appaloosa Management旗下最大的一只对冲基金在这一年中增长了42%左右，为泰珀及其投资者带来了数十亿美元的收益。

泰珀表示，他仍旧保持“谨慎看涨”的立场。他指出，鉴于利率仍很可能维持在极低水平的形势，从公司盈利方面来看，现在的股票价格仍旧不贵。

与此同时，据保尔森基金(Paulson & Co.)向投资者提供的文件显示，在去年年初，该基金旗下管理着27亿美元客户资产的Recovery Fund基金所持有的做多股市部位相当于做空部位的两倍以上，相当于摩根大通所追踪之同业对冲基金的平均值的两倍左右。文件还显示，约翰·保尔森 (John Paulson)麾下的这只基金在去年春天还进一步增持了做多部位，对抵押贷款保险公司、国际银行及不动产类股进行了投资。

据最新的可用数据显示，截至去年11月底为止，这只基金增长了55%;其结果是，按该基金20%的绩效费计算，保尔森赚到了数亿美元。与此同时，他所采取的其他一些投资策略也实现了两位数的增长，仅有黄金投资基金除外，该基金与保尔森基金旗下的其他基金相比规模较小。据一名消息人士透露，黄金投资基金在去年蒙受了重大损失。

Jericho Capital Partners是一只以电信、媒体和科技行业为重点投资对象的对冲基金，管理着18亿美元的客户资产。去年，许多对冲基金都采用了多样化投资组合的策略;而与此相比，Jericho Capital虽然名不见经传，但却通过做多股市的单一策略而赚得盆满钵满。据投资者文件显示，在2013年中期，这家公司将其面向股市的风险敞口提升到了公司历史上的最高水平，相当于2009年7月份该基金筹建时的三倍以上。

根据这份文件，在2013年截至11月底为止的交易中，这只基金增长了33%，相当于HFR所追踪的同业对冲基金增长平均值的两倍。Jericho Capital的发言人拒绝就此置评。

对许多交易商来说，日本市场是一些规模最大的投资回报的源头。据熟知内情的消息人士透露，在2012年底，杰弗里·阿尔特曼(Jeffrey Altman)及其在对冲基金Owl Creek Asset Management中的团队相信，日本政府及该国央行将采取激进措施来提振经济和消除通缩，而随后日本政府采取的行动证明他们的这种猜测是正确的。其结果是，Owl Creek基金在2013年中增长了48%左右。

在2013年的外汇市场上，欧元的强劲表现很可能是最大的惊喜。在2013年初，很多投资者都大举做空欧元，原因是预计欧元区的主权债务危机预计仍将继续下去。当时，只有四家大型银行预测，到年底为止欧元汇率将有所上涨。

但据相关文件显示，美国加州帕洛阿尔托Merk Investments基金的负责人艾克赛尔·默克(Axel Merk)在整个2013年中都在做多欧元，即使是在去年4、5两个月中欧元兑美元汇率跌至接近每欧元1.27美元时也不例外。他在当时极力主张，欧洲股票及欧元区“边缘国家”的债券价格已经低到足以吸引投资者的程度，而投资者转向欧洲市场将有助于提振欧元。

默克的这种预测最终被证明是非常准确的。在2013年中，欧元兑美元汇率上涨了4%以上，在后者的主要交易对手中的涨幅是最高的，这是自欧元区成立14年以来的第一次。默克管理下的Absolute Return Currency Fund基金在这一年中增长了5.8%，但他麾下的另一只基金Hard Currency Fund则下滑了2.9%，部分原因是其做多黄金。

据追踪外汇对冲基金表现的帕克全球外汇经理人指数(Parker Global Currency Managers Index)显示，2013年截至11月底为止，外汇基金整体而言下滑了4.71%。

默克预测称，欧元汇率将会进一步上涨，原因是欧洲各银行正在抛售海外风险资产，并将所得收入转换为欧元资产。“在美国，总是会有银行倒闭，但那并不意味着美元汇率就会下跌。”他说道。

就2014年而言，大多数策略师都对美国股市持谨慎乐观的立场，但从整体上来看，预计这一年中股市的涨幅将远小于2013年。

“人们所唯一担心的事情就是，没人对任何事情感到担心。”摩根士丹利的首席美国股票策略师亚当·帕克(Adam Parker)在最近的一份客户报告中写道。“那并非一种真正的担忧情绪。”