券商资管欲发浮动费率基金 证监会阻止

邓雅静

和讯网消息 作为券商系资管首只公募基金产品，东方红新动力混合（点评）基金已经发售两周。“目前已经募集了几个亿，在股市持续下挫和年末资金流动性趋紧的背景下，认购还是比较踊跃的，我们的目标是争取超过10个亿。”东方证券资产管理有限公司总经理陈光明告诉和讯网。

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然而，从历史上看，券商资管的业绩并不比公募基金来的出色，在2013年甚至远远跑输公募。要想杀入竞争本已激烈的公募红海，并不具有明显的优势。如何寻求突破，扩大募集规模，是各券商资管迈入公募门槛要面临的难题。

“我们一直想做突破和改变，公募行业是固定管理费模式，希望以后能改成浮动管理费模式，业绩亏损时不收取管理费，业绩较好时管理人能分享一定的收益提成。”陈光明表示，希望能把券商集合理财行业类似业绩分成的方式带入公募基金行业。

不过，东方红资管的这一设想受到了来自监管层的压力。和讯网从有关渠道获悉，考虑到猛然改变游戏规则或对传统公募行业产生一定的压力，证监会并未允许东方红资管的首只产品采取浮动费率。

“我们还在与监管层协商，希望尝试采取浮动管理费的模式。”陈光明向和讯网表示，他们并未放弃这一努力。

事实上，公募行业已经开始浮动管理费收取模式的改革与探索。自从去年5月富国基金开启了债券类基金浮动费率制的先河以来，市场上已经陆续成立了7只采用浮动管理费率的基金，整体规模逼近100亿元，但多数集中在低风险的债券类产品，高风险的权益类产品试水浮动费率制的仅有2只。

其中，中欧基金于去年8月首个尝试将浮动费率引入风险较高的权益类产品，但设定了一个三年的过渡期，前三年内仍按固定费率1.5%收取，三年后依据业绩实行浮动费率制。而融通基金推出的融通通泽一年目标（点评）触发式混合基金，首次引入了自动清盘机制加上浮动费率，在一年到期清盘时，根据基金净值所处的区间动态计提管理费。

陈光明指出，券商集合理财行业是一个追求绝对收益的行业，只有获得约定的正收益，管理人才能提取业绩报酬，“这将是所有的财富管理行业最终的选择。”

然而，上海某券商分析师向和讯网指出，虽然券商资管采取浮动费率制初期或许比较吸引眼球，但这并不会引发公募行业变局，浮动费率仍然不会成为公募基金的主流收费模式。这是由公募与私募的本质差别决定的，私募追求绝对收益，公募追求相对收益，公募基金的主流模式仍是固定管理费。

“券商资管的过往业绩对其发行的公募产品未来业绩参考价值不大。因为前者属于私募投资操作方式，与公募的投资范围、性质完全不同。”前述券商分析师向和讯网分析说。

从2013年的业绩来看，整个券商资管权益类产品业绩远远跑输公募基金。比如，公募基金的股票型基金前十业绩均超过50%，券商集合理财则仅有冠军业绩超50%，券商资管冠军“君享重阳”收益率为63.61%，公募基金冠军“中邮战略新兴产业（点评）”收益率达80.38%。券商集合理财纳入统计的权益类产品共264只，平均收益率为7.07%，但公募基金在主动股票型和主动偏股型产品方面2013全年的平均净值增长率高达14.52%。

目前已获得公募基金管理资格的券商只有东方证券资管和华融证券，而成功发行公募产品的只有东方证券。据悉，国泰君安、浙商证券等也都在积极筹备申报公募基金资格，而刚刚成立的广发证券资管子公司也正在积极备战公募产品发行资格申报准备工作，并已经研发了多款公募产品，将在正式取得公募产品发行资格后第一时间向市场推出。