对冲基金大力度减持商品

 大智慧阿思达克通讯社1月16日讯，大宗商品去年表现惨淡，标普高盛商品指数全年下跌3.5%，对冲基金上周大力度减持仓位，加剧投资者对过去十年大宗商品超级周期已经结束的担忧。不过昨日世界银行上调全球经济增长预测，提振大宗商品需求前景，许多分析人士仍然看好今年走势，尽管具体品种会有明显分化。

在大宗商品供应过剩以及中国经济增长放慢的迹象推动大宗商品价格跌至8个月低点之前，对冲基金已经以7周以来的最大力度减持大宗商品仓位。不过世界银行昨日上调全球经济增长预测，因发达经济体财政紧缩政策放松将支持经济复苏，进而提升发展中国家的出口前景。

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美国商品期货交易委员会的数据显示，在截至1月7日的当周，18种美国市场交易的大宗商品净多头仓位减少了11%，至678,885张期货和期权合约。投资者对小麦的看跌情绪最强，并预计玉米、咖啡、糖和豆油价格也将走低。黄金的多头头寸则升至去年11月中旬以来最高。

原材料价格今年截至上周下跌3.5%，是2007年以来最差的年度开局。在中国，去年12月的生产者价格指数连续第22个月下降，是1990年代亚洲金融危机以来最长持续时间。美国农业部表示，全球的小麦和大豆库存将超出预期。巴克莱预计，今年铜和镍将供大于求。

富国银行首席国际策略师克里斯托弗(Paul Christopher)表示，许多大宗商品的供应在增加，尤其是来自中国的需求则依然疲软，该机构仍然对大宗商品持减持立场。

世界银行昨日在其《全球经济展望》报告中表示，随着发达经济体带动出口依赖型的新兴市场经济体，2014年全球贸易增速将比2012年提高一倍。与此同时，美国量化宽松刺激政策的逐步退出可能会提高市场利率，在资本向美国国债等资产回流的情况下令发展中国家经济受到冲击。

该行预测2014年全球经济将增长3.2%，高于去年6月份时预测的3%，也高于2013年2.4%的增幅。对发达国家的经济增长预测从2%提高至2.2%。经济增长加快的部分原因是有18个成员国的欧元区经济好转，美国经济增长将领先发达国家，增速达到日本的两倍。

该行在报告中还指出，最近几年来发展中国家独自推动全球经济向前，现在高收入国家产出势头增强表明这种情况发生了重大改变。报告称，随着高收入经济体的货币政策正常化，全球金融形势将不可避免地趋紧，但发达国家的进口需求将有助于抵消其不利影响。

世界银行预计2015年全球经济增长3.4%，去年6月份时的预测为3.3%。该行预计美国2014年经济增长2.8%，与6月份的预测一致。该行表示，近期美国国会就预算达成的妥协将会减弱之前开支削减措施带来的不利影响，并提升消费者和企业的信心。

高盛大宗商品研究团队经济学家Jeff Currie表示，长期来说仍然看多大宗商品市场，新的大宗商品周期已经开始取代旧的周期，但新周期仍在酝酿中。

对于新大宗商品周期的特征，Currie总结道，市场轮转现在在向发达市场需求倾斜，摆脱了新兴市场需求。净效应的逻辑在于，更多供应将加剧大宗商品价格的下行压力，进而巩固美国的经济复苏。

部分大宗商品特别是石油，正在出现供应的蓬勃增长。美国较低的能源价格巩固了该国经济复苏格局，加大了美联储完全退出QE的压力，并进一步增加了新兴市场需求的下行压力。

但这也创造了新兴市场货币贬值的环境，增加了部分国家生产更多的大宗商品赚取现金的压力，比如巴西亚雷尔的贬值已经刺激了更多的黄豆种植。

此外，美国的经济增长正帮助缓解在诸如铜和石油上的基础设施束缚，这些约束条件一直压低了大宗商品价格。当这些约束条件消除，价格将开始上涨。

但Currie指出，这需要时间作出调整，大多数情况下下游行业需要通过诸如铜加工厂更高的利润率和美国炼油的利润率来支付这些投资的资金。虽然这些调整最终将会完成，但不大可能发生在2014年。

世界银行的经济展望建立在美联储经济刺激政策有序退场的基础之上。美联储从本月开始将月度债券购买规模从850亿美元降低至750亿美元。报告称，如果未来几个月投资者对美联储缩减购债规模资产作出剧烈反应，如同去年5月美联储首次提及缩减QE时一样的话，那么流入发展中经济体的资金将再度下降。

牵头撰写报告的Andrew Burns在一份声明中称，迄今为止量化宽松的逐步退出进展平稳。如果利率上升过快，发展中国家的资本流入可能下降50%甚至更多，并持续数个月的时间，甚至可能在较脆弱经济体引发危机。

标普500指数去年上涨近30%，标普高盛商品指数却下跌了3.5%。但是今年市场人士已经开始押注去年的情况将得到反转。

分析人士指出，过去一年半来大宗商品的最大问题是全球经济增长不平衡--欧洲和日本经济萎缩、新兴市场经济增长放缓、美国经济复苏势头相当比较强劲。

现在状况完全不同，2014年全球多数地区经济将同步增长，几乎每个地区经济增长都会加速，因此这将促进对大宗商品的需求。工业商品受到青睐，因这些商品与全球经济增长加强的联系更加紧密，农产品前景同样看好。

大宗商品对冲基金Tusker Capital首席投资官Anuraag Shah称，去年情况将发生逆转。但并不是说大宗商品将走高--只是股市和大宗商品的走势将会更加平衡，股市前景看空。

他强调，美联储逐步退出QE将对股市产生巨大影响。过去曾经见证过美联储退出QE后美股大跌，这次也不会有什么不同。现在还没有发生，但终将会发生。

市场分析人士对于大宗商品不同的选择表明，即便整体上大宗商品今年表现可能将优于股市，但全球经济增长前景很可能会决定哪一类特定大宗商品的表现居前。