私募展望2014年掘金新兴产业与低估值蓝筹

 2013年创业板风生水起，行业牛股层出不穷，相反传统蓝筹股跌跌不休一蹶不振。2014年IPO重启，市场投资风格是否就此改变?哪些行业暗藏投资机会?为此，《金融投资报》记者深入采访了两位私募牛人。

　　神农投资 陈宇 ：

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　　“股市总上演相同的故事，新兴产业与传统企业是主线”

　　创业板与主板的分化

在陈宇看来，2013年创业板指数大幅上涨82.73%，而沪深300却阴跌了7.65%。今年前11个交易日，创业板指数上涨6.95%。与此同时，沪深300指数继续下跌5.07%。“即便在上轮互联网泡沫时，美国纳斯达克指数和道指的分化也没到如此程度!”“股市是社会的晴雨表。股市的分化，来自于社会的变革。贵州茅台曾经风光无限、三千块一瓶不嫌贵。如今在反腐影响下，九百块的茅台随便买。贵州茅台的股价从266跌到118只用了区区一年半。”陈宇表示，和贵州茅台同病相怜的还有银行和地产。多数银行股已经一去不回地跌破了净值。万科市盈率跌得只剩5倍。股市正在表现出公众对传统经济泡沫的严重担忧。

与此鲜明对比的是，自从《泰囧》以12亿的票房震惊四座，人们恍然发觉电影和手游市场正爆发式地增长。而华谊兄弟(300027,股吧)也就此开始了连翻5倍的征程。

同期，阿里巴巴入股的天弘基金只用一年时间就达到2500亿的管理规模，颠覆了华夏基金血战16年夺得的公募第一的宝座。而小米手机只用1年就卖到百亿销售额，市值达到100亿美金……“过去的一年，我们清楚地感知到：社会变革、经济转型、股市接轨、市场分化。”陈宇感概，亲眼目睹新兴经济的崛起，和传统经济的衰落。亲身感受到以互联网为代表的新经济的活力，以及对传统经济的彻底颠覆。

　　机会在于新兴产业套利与抄底传统企业

对于2014年，陈宇坦言，新股IPO开闸把股市的新老分化推向顶峰。“4G的应用使移动互联网迎来前所未有的发展，互联网企业对传统企业的颠覆愈演愈烈。”陈宇认为，股市似乎一直在遵循分化、颠覆的投资主线。但是，过度的分化必然导致风险。2000年美国互联网泡沫、2003年中国股市五朵金花、都曾经一度与主板强烈背离。“当人们对新兴产业的热望把相关股票推升到一个难以为继的高度，同时把传统企业估值打压到严重偏离均值的水平。”陈宇指出，当新兴行业的利润增长低于股价上涨的幅度，泡沫爆裂，从而导致相关板块的暴跌。

不过，股市总是在重演相同的故事。在陈宇看来，2014年的主要投资机会来自于对新兴企业的投资、对传统企业的抄底，以及如何充分利用这两者之间的不平衡关系进行套利。

值得一提的是，陈宇认为，中国股市这种极度分化和震荡的趋势，十分有利于对冲基金发展。与此同时，股市的市场化改革，使对冲工具日趋丰富。我们判断，2014年将是国内对冲基金大发展的一年，主动型对冲基金将取得显著优势。

　　迈克投资陈杰：

　　“久跌必涨，白酒、有色、煤炭股有后劲”

　　A股上行概率较大

陈杰认为，2014年影响A股市场运行的新因素将来自以下四个方面：其一，从经济基本面来看，宏观经济将“稳中向好”，管理层更强调经济运行的质量和效益。其二，货币政策名为“稳健”，实为“稳中偏紧”。从央行官员的表态来看，主要是盘活存量资金。“不要寄希望于增量的大幅增加。”其三，从新股发行重启，一下就上了50多家，上千亿资金打新，判断打新资金主要来自存量。其四，由于欧美股市连创新高，A股相对被低估，2014年A股市场上行概率将大于下行概率。“A股在2013年再次熊冠全球，2014年一开年又继续下跌。但物极必反，在这样的‘无厘头’下跌后，2014年会有一波行情。”陈杰认为到，甚至不排除出现“慢牛”行情的可能。“当然，指数上升空间并不一定会很大，预计最多可能上涨500点。”陈杰与大多数私募的观点大相径庭。他说，市场风格转换是值得期待的。理由是：从短期看，虽然中小板、创业板是资金炒作的重点，但从中长期看，部分个股已经不仅没有上升的空间了，反而会有较大的下跌空间。而之前以周期性股票为代表的公司弱势尽显，与此相对应的是估值优势日益明显。“陈杰表示，”久涨必跌，久跌必涨“的规律，将决定”久跌“的周期性行业后市机会多于风险，而”久涨的创业板、中小板股票在后市则是风险多于机会。

　　久跌的个股有机会

陈杰告诉记者，2014年他看好以下三类股票：首先是酒类股票。这类股票经过长时间的调整，其风险已经得到大幅度的释放，如贵州茅台、洋河大曲、五粮液，现在15元左右的的五粮液，已经有较高的投资价值。“其次是有色类股票。”陈杰谈到，虽然目前宏观经济还处于“弱复苏”状态，但炒股历来都是炒未来，当大家都不看好时，往往是介入的最佳时点。

另外被陈杰看好的是煤炭股。“道理也和看好有色股一样。我们已有过这样的投资经历了，2013年的时候，当银行股大幅下跌后，我们及时介入，结果赚了50%。”

在操作手法上，陈杰主要采取波段操作。“在一般情况下，我不会长线持有，但也不做‘今天买来明天卖’那种超短线的做法。因为在资金量较大的情况下非常不适宜这样的操作。”

“我们同时通过股指期货和融资融券来规避市场下跌的风险，过去买了票只能‘死’等它上涨，现在有了股指期货和融资融券就比较灵活了。当然，融资融券会增加一些成本，但关键在于你是否看对了方向，如果操作成功了，这点成本又算得了什么?”陈杰笑称，目前很多机构都是采取这样的手段来操作的，不会只做个股的现货交易。

在仓位控制策略上，陈杰坦言也比较灵活。他的做法为，在大行情已来时满仓操作;而当发现后市不佳时也可能空仓。“目前就是这样一种状态，如果大盘继续下跌1个月时间，即到2月中旬时开始慢慢建仓。”