中国渐入对冲基金时代

⊙本报记者 宏文

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国际知名的对冲基金研究机构HFR日前发布了2013年的对冲基金行业指数回顾。读来让人不禁颇有感触。

根据HFR的统计，截至去年12月份，全球对冲基金指数连续四个月上涨，其中尤其是股票型基金和事件驱动策略在2013年表现出色，并带领对冲基金行业在2013年取得了不错的收益。而根据好买基金研究中心的整理，HFRI加权综合指数12月份上涨1.2%，全年收益达到9.3%。连带推动对冲基金FOF指数12月上涨1.2%，去年全年收益8.7%，创下自2009年以来最好的年度表现。

这其中，对冲基金整体业绩的复苏相当程度上归功于股票型策略。根据HFRI显示，股票型对冲基金12月平均上涨1.6%，去年全年取得了14.6%的不错收益。鉴于当年股票市场整体的趋势性行业以及繁荣的IPO市场，这个表现并不意外。

在股票型对冲基金中，表现最好的是投资于科技和医疗板块的基金。HFRI 股票(科技/医疗)指数12月上涨2.6%，2013年全年大涨22.3%。该指数已经连续五年上涨，2013年的表现仅次于2009年(2009年上涨25.8%)。

另一个大热门分支是事件驱动基金。去年12月份受益于并购重组策略和股东的激进行为，事件驱动策略的对冲基金上涨1.2%，2013年上涨12.5%，也是自2009年以来最好的年份。当年，事件驱动策略中各子策略都表现不错“主动参与”、“特殊情形”以及“困境反转”都相当不错。

与之相比，固定收益策略的收益就弱些， 索罗斯 当年玩转的宏观对冲策略就更差了，已经是该连续第三年走弱了，搞技术操作的CTA策略也相当不好做。

联想一下国内市场的机构投资现状，又何尝不是如此。近年来，宏观判断策略是一蹶不振了，固定收益策略今年也不太行了，相反在股票市场上进行事件套利、或是押注绩差股重组的“困境反转”策略在近几年一直表现不错。另外，专事举牌、关注并购型的操作等事件驱动策略也不错。

上述事件驱动策略的走强，或许与近年股票市场和宏观经济整体的低位运行有关，但又何尝不是A股市场从单纯多头市场蜕变升级的一个象征。如果再考虑近几年潜行发展的量化投资的势力，A股市场其实已经悄然了形成了一个多策略、多层结构的市场雏形。

随着金融工具的不断发展、客户和销售渠道的深化，可以想像一个中国式的对冲基金时代将逐步越走越近。