星石投资2014年GDP增速仍有下调空间

　　国家统计局公布2013年经济运行数据，全年GDP568845亿元，同比增长7.7%。虽然GDP增速创下近14年来最低水平，但完成了全年经济增长目标，基本符合市场预期；全面深化改革开局之年，经济结构调整力度可能进一步加大，2014年GDP增速仍有下调空间。

　　宏观经济增长缓步回落得到证实。四季度GDP增速7.7%略低于三季度7.8%的增速，宏观经济在三季度企稳回升后政府逐步退出稳增长且强化了经济去产能、金融去杠杆为特征的经济结构调整力度，市场普遍预期宏观经济将缓步回落，四季度GDP数据证实了这一预期。产能过剩治理、地方政府债务风险化解等有待进一步深入推进，宏观经济增速或许刚刚开始。

　　经济增长依然依赖房地产和基建投资，2014宏观经济或将进一步回落，大盘蓝筹股大幅上行的可能性不大。2013年全社会固定资产投资436528亿元，名义同比增长19.6%，相对去年增速略有回落。从内部结构看，全年基础设施投资71685亿元，同比增长21.2%；房地产开发全国完成投资86013亿元，同比增长19.8%。基建和房地产投资增速仍然处于高位且房地产投资增速相对2012年还有所反弹。我国经济增长对房地产和基建投资的依赖依然严重，经济结构调整和转型升级压力巨大，2014年中央继续加码结构调整的可能性很大，预期固定资产投资增速难以保持在目前的水平，2014年或将进一步下滑。随着政府职能转变、财税制度改革、土地制度改革等市场化改革的稳步推进，地方GDP增长竞赛有望改变，2014年固定资产投资尤其是房地产、基建等投资增速持续保持高位的可能性大大降低，受此拖累2014年我国宏观经济增长或将进一步回落。相对疲弱的宏观经济环境下，大盘蓝筹股虽然便宜但出现大幅上涨的可能性不大，产能过剩和地方债务治理走向深入，信用风险的发生或难以完全避免，这也对大盘蓝筹股形成一定的压力。

　　GDP增速暂时回落有利于经济结构改善和持续健康发展。长期粗放型发展，我国面临的能源、资源、环境约束日益严重，近两年频繁发生的雾霾灾害就是最为明显的一个例证。既有的经济发展模式已经走到尽头，经济转型升级势在必行。中央审时度势，及时做出调整，提出建设美丽中国实现中国梦和打造经济升级版的目标，十八届三中全会做出全面深化改革的决议。2013年经济增速回落既有中国潜在经济增速下台阶的因素，也有中央主动调控的因素。2013年服务业增速8.3%实现逆势提升，经济结构优化开始取得进展，中央主动调整经济发展的效果初步显现。2014年调结构促改革力度进一步加大，符合未来经济发展方向、受益于市场化改革的电子通信、医药卫生、食品饮料、非银金融等板块将受到投资者的持续追捧。

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