美国资本流出70年
美国投资者在过去近70年间的外国资产配置呈不断上升趋势,配置比例从1945年的约2.5%增长到最近的22%左右。
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瑞银策略师Syed Mansoor Mohi-uddin在其研究报告中写道:“美国投资者在过去10年多样化资产配置 ‘登峰造极’,‘家乡情结’降至历史最低点。”
然而,他指出,在2008年金融危机之后,投资资本流出总体上处于平稳状态。
近来,以中国为首的新兴市场国家经济增长放缓,美国投资者害怕向这些高增长区域投资。
新兴市场大规模资金流出,引发各类货币危机,一些新兴国家的货币大幅贬值。美联储未来使货币政策正常化,意味着美元强势、利率提高,这无疑只会给这些新兴市场国家“火上浇油“。
新兴市场危机、资本流出并不是什么新现象。Mohi-uddin在研究中阐述了以前危机发生、资本流回美国的案例:
20世纪80年代初、90年代末,新兴国家出现危机、美国利率提高,美国债券基金大幅削减外国债券配置。
2008年金融危机、2010欧债危机之初,历史似乎重演,资本流回美国。但是,由于美联储执行实际0利率政策,投资基金仍然大量持有外国资产,外国资产配置比例过去四年中基本上都位于历史高点。
Mohi-uddin称:“今年新兴市场孱弱、大宗商品价格下滑,投资者预计美国货币政策收紧,开始把资本撤回美国。”
不幸的是,美联储按季度公布相关数据,且有两个月时间的滞后。因此,现在还无法得到真实相关数据。
Mohi-uddin认为,资本即使流入美元资产也并不意味着投资资本有浓厚的“家乡情结”。但是,他认为,资本回流可能使美元走强:
总而言之,资本回流已经增强了美元升值的预期。预计2014年末,欧元/美元汇率可能达1.25,而日元/美元汇率将达110。
如当年20世纪80年代初、90年代末,资本回流可能会使美元升值幅度超出我们的预期。
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