2014年对冲基金投资配置策略

德意志银行资产与财富管理业务团队为大家带来了2014年对冲基金投资策略，详细介绍了投资者应该如何配置对冲基金类资产。

下图显示的是德意志银行推荐的2014年对冲基金最佳组合配置，其中股票多空策略基金被给予了最大配置比例

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德意志银行分析指出，2014年对冲基金表现将超过历史平均回报率，下面分别按照各类策略的对冲基金进行分析预测：

多空策略型股票基金：超配

股市的稳健增长使我们坚信2014年应当超配多空策略基金，尤其是在美联储削减量化宽松规模(Taper)这个趋势已经反映在市场价格的前提下。

在美国，我们认为股票市场价格优先反应出公司基本面，而不是宏观经济和政治影响。总的来说，美联储重申维持低利率政策将支撑股市价值的增长。

　　中性策略：超配

2014年要素驱动策略与统计套利策略(Statistical Arbitrage)基金经理将顺风顺水，其中要素驱动策略将受益于不断回暖的股市以及投资者继续回归价值投资等因素。此外由于此前部分资本退出了该领 域，因此今年对于统计套利策略基金来说竞争压力会比较小。

　　全球宏观策略：标配/超配

过去一段时间全球宏观对冲基金受制于长期低利率环境和不断被压缩的外汇市场波动性而难以发挥优势，我们认为从2014年下半年开始这种趋势将减弱，这 将给与基金经理们更大的发挥空间，尤其是在美联储削减QE规模的情况下，对于削减的时间预期可以让宏观基金在利率曲线交易(Curve Trading)中发挥功力。

整个2013年市场都在利用美联储和欧洲央行资产表规模变动趋势的背离进行交易，一方面美联储资产表不断扩张，而欧洲央行资产表在收缩，这创造了更多 固定收益与外汇市场的交易机会。2014年这种趋势如果被打破，比如欧洲央行因恐慌通缩而重回宽松政策的话，那么外汇市场波动性将再次回升，为宏观基金扩 大回报率创造更多机会。

在日本，通货再膨胀主题将继续创造交易机会，而在新兴市场，放缓的经济增速和国际资本的快速流动将加大新兴市场货币汇率的波动性。

　　商品交易顾问基金(CTA)：标配/低配

从中长期看，我们并不看好趋势追随型策略。CTA策略只有在股市建立明显趋势的情况下才能给投资者带来额外回报，但随着股市回升，长期趋势难以形成，所以平衡回报率的前提是选股能力。

全球主要央行都在竭尽使用前瞻指引来引导市场避免风险资产价格出现大幅波动，所以一些短期策略也许会在某些特定资产断断续续波动中受益。

　　信用策略基金：标配/超配

尽管当前息差较窄，利率有潜在上行趋势，我们依然对信用策略基金保持乐观。唯一的不利因素是美国浮动利率国债和高利率可转债的大规模发行。

尽管未来预期息差可能稳定不变，但多空信用产品策略在基本面改观的情况下依然吃香，这个领域要求基金经理有敏锐的研究分析能力，因为许多债券大都溢价交易，使得提前赎回风险增大。

对于长期结构性信用产品来说也有投资机会。由于美国房市持续复苏，利率潜在走高可能性增加，这将对抵押贷款支持证券类的衍生品起到提振作用。与此同时，股市的上扬也提振了可转债的发行活跃度，使得二级市场充满机会。

事件驱动策略：超配

事情驱动策略基金将继续表现良好。企业财务报表上的大量现金将使得该类基金受益，尤其是在并购领域，通讯和材料行业的潜在并购机会较多，将会提供较多收益率。同样，企业高管出于增加资本回报率目的而发起的大宗并购交易将使得合并套利和风险套利型基金获得较高收益。

　　不良债权策略：低配

随着经济不断回暖，企业破产数量减少，投资于不良债权的基金回报率将降低。企业违约率当前处于历史低位2.2%，预计整个2014年都将保持恒定。而债务到期规模在2016年以前都不会太高。当前市场对于不良债务资产的估值均处高位，因此今年不良债权领域的机会较少。