罗伟广转战PE首项目赚13倍并购比炒股轻松

“现在就是一级市场并购最黄金的时候。”在采访的尾声， 罗伟广 再次把话题拉回了PE上，这位2009年的阳光私募冠军，因为2011年对于二级市场时机把握不准，过早买入新兴行业个股，并在2012年的成长股熊市中业绩不佳而遭遇产品赎回。

他不止一次表示，“如果2012年下半年客户和渠道能扛过去不赎回了，我能保留那批新兴行业个股，2013年其实也就很好了，有些个股都涨几倍了，但现在后悔也没意义，往前看吧。”但长期陷在资金被赎回和被迫砍掉个股组合的困境中，令其一度压力不小。

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选时的失败并未打击罗伟广对选股能力的信心。2014年，他看好消费股，并认为，当国内的十年期国债利率跌破3%时，就是指数牛市来临。

如今，罗伟广在保持二级市场主业的同时，对一级市场更加重视，投资重心的多元化也让他的生活变得开明起来。在最后，他特别提醒记者，“投资一级市场的这个时段可能非常短。”

PE规模10亿，狂赚一二级市场价差

“我今年已经有两个并购退出的项目了。”罗伟广调出手机中的行情软件，递给记者，“星辉车模，半年内从13元涨到40元，新时达也涨了六个板。”(截至2月12日)。

2010年成立的深圳市纳兰德投资有限公司，是罗伟广做一级市场项目的主战场，主要的投资方向同样是新兴行业，但是得到的回报却与在二级市场孑然相反。

2013年10月，纳兰德投资的第一个PE项目主营页游和手游的天拓以并购退出告终。“按照星辉车模现在的股价，根据换股部分计算赚了13倍;即使按13倍市盈率现金收购部分卖给上市公司我们也赚了4倍了”。他坦承，在二级市场投资手游股可能得到的更多，但是很满意首个PE项目获得的利润。

“对于我来说，一二级市场选股思路是一样的，就是集中投资新兴行业，而且在进入那个领域之后我就发现，相对来说做一级市场比炒股轻松、容易赚钱得多。”这是罗伟广近几年才“补上的课”，他承认自己或许在熊市时的投资选时能力比不上一些交易型和保守型的同行，确实是更适合牛市的风格。相对而言，在二级市场仓位管理、资金管理、流动性管理都很重要，即使选对个股也可能在中途波动中全盘皆输。而一级市场因为通常锁定资金5年以上，则最核心是选股和定价能力的判断，选时要求低一些。

罗伟广自认为选股是自己最强的能力，自身资金管理能力和选时经验也很丰富，但做阳光私募规模暴增后，资金管理和选时能力跟不上。“从2010年到2012年底，我就死在规模太大和过早重仓新兴行业这个选时上面。”

二级市场指数仍在熊市徘徊，但是“在一级市场，我要是能通过并购退出PE，不用IPO，对我来说，就是一直在牛市。”罗伟广分析道。

换言之，IPO注册制的出现，以及目前创业板市盈率到60倍期间产生的较大价差，对于罗伟广的一级市场投资是最大的利好。

在其看来，纳兰德投资在一级市场的突出优势在于，自己的团队有二级市场资源，参与过不少并购重组案例。即使是在二级市场并未获得较多收益的现状下，但其通过并购帮助未上市企业实现资产上市，或者上市后帮助上市公司通过融资和并购做大做强的能力，是其他多数PE难以望其项背的优势。

“其他PE能帮你做二级市场一条龙的资本运作顾问吗?还有上市之后，其他PE赚钱跑了，我会留下来跟你一起扛下去做大公司。”说到这，罗伟广身体前倾，有节奏地敲击桌面，“我可以帮你融资和并购，可以帮你资本运作，你是不是多了一个长期的专业投行服务?”

据罗伟广表示，目前纳兰德投资的PE规模为10亿有余。在他看来，一二级市场联动就是新价值未来的盈利模式。“一二级的投资都是按照同一个战略去做，我觉得这是一种比较先进的盈利模式。在一级市场我们以并购基金的模式去做，起码是并购退出和IPO退出并重。”

看好20倍市盈率以下消费股

根据罗伟广的定位，目前自己的主业仍在阳光私募，“现在PE处在上升期，二级市场处于熊市末期。但我还是二级为主，一级为辅。”

“一级市场需要的精力也很少。我一个星期可能有一两天打打球，看看项目——整个过程中，我没有以前那样太多的短期压力。”对于二级市场，其始终保持乐观态度。“等牛市来了，二级市场我还是要做大，我现在也不打算多发产品。”

通过分析，罗伟广今年选择重仓的股票为消费类，如主营K金、珠宝的行业领先公司。资料显示，新价值成长一期信托持有潮宏基348.82万股，持股比例达0.97%。截至今年2月20日，该股股价拉升近四十个点。

“消费品在中国本地市场就有内在优势，关键是中国人了解中国人的需求。”罗伟广解释道，“举个例子，LV、COACH，在国内最便宜都卖两三万，但是中国建立一个品牌——例外，经过国母一穿，我卖一万你觉得卖不出去吗?而且这个行业现在才刚起来，我买的就是这种类型。”

从投资机会来看，今年罗伟广选择做空创业板，力押消费股，股价在低位的权重股亦可以考虑做波段。“我的逻辑是，两会前权重股会有一波，但是今年整个是消费会有一波。”

在选股层面，其表示会将选取范围划定在20倍市盈率以下的中高端消费股。

“现在就是我们这些搬运工把一级市场项目搬去创业板套利的时候。但搬到一定程度，只要二级市场市盈率回落到20几倍，就没法并购了。”罗伟广提醒记者，这个阶段的时间可能会很短，却非常宝贵，“所以现在就是一级市场并购最黄金的时候”。

牛市指标：十年国债利率跌破3%

“我觉得新兴行业的结构型牛市已经来了，但真正的指数牛市可能还没来。”罗伟广对于二级市场的观点，仍是“机会会越来越多”。

而其认定指数牛市来临的一个迹象，是盯准一个指标——十年期或五年期国债利率，“10年期国债利率跌破3%，指数牛市就来了，当然会不会今年出现很难说”。

据他分析，在2007年，国内出现通货膨胀高潮，膨胀率达6%有余，彼时国债利率约4.5%;在2008年后国债利率降至2.7%造就一波牛市。其认为，如今的经济情况与2008年相差并不大，但国债利率约4.5%竟然和2007年相近，经济低迷但高资金成本，代表实体经济现在还处在去产能化、去杠杆的过程，现在处于利率市场化的初期，表现为经济下行而利率上行，则股市低迷，这也是新政府刻意经济转型的政策意图。“只要国债利率一降下来，证明去杠杆、去产能化完成了，政府政策也就转向了，实体经济会复苏了，指数的牛市就来了。”罗伟广认为，待到资金存量部分从地方债、房地产、实业里转移完成，信贷放松，股市流失的指数就会回归。

其反复提到，一旦无风险资金成本降至3%以下，现在普遍才几倍市盈率权重股的牛市必然会出现。但在此之前，很多目前市盈率保持在10多倍的成长股，肯定会向30余倍市盈率发展，这就是2013年以来结构性牛市的逻辑。“到时候一二级市场都有机会，因为有注册制、IPO、并购，其实就等于开了一个市场化的口子。”