私募市场风格难转换 布局国企改革与新兴产业

尽管周五大盘在收盘时已由“绿”变“红”，但接受《金融投资报》记者采访的三位私募老总对后市表示谨慎。其中，天津仙童投资管理有限公司总经理 张晓君 更是发出了满仓医药股的举动。

天津仙童投资张晓君：先行指标不容乐观满仓医药股

面对周五上证指数的勉强收红，天津仙童投资管理有限公司总经理张晓君出言谨慎：从目前的PMI、发电量等经济先行指标来看，实体经济仍然不景气，特别是目前有关房地产的负面新闻很多，对地产股，从而对银行股，乃至整个大盘形成压力。

张晓君表示，从流动性来看，目前并不紧张，央行多次实施了正回购。按理说，资金面趋于紧张而会使资金利率上升，而现在却是不跌反升。因为企业赚不到钱而不敢向银行贷款。

对于一年一度的“两会”行情，张晓君的看法是：市场已经提前反应了，如中石化上涨就是来自于市场对其改革的良好预期，是国企改革概念股的一个典型例子，但可能只是短期炒作而已。

谈及创业板，张晓君强调了估值对其走势的影响。他说，2007年10月上证指数在6124点时的，上海主板市场的平均估值水平为68倍，而创业板指数在1500点的时候，创业板平均估值在70倍左右，后者比前者最高时的估值水平还要高。“如果创业板公司的业绩不跟上，就无法支撑这样的估值水平。”“后市我们对医药股比较看好，而且目前已经满仓了医药股。”张晓君的理由是，随着人们生活水平的提高和保健意识的增强，对医药的消费需求将是持续增加的趋势;二是医药行业不受宏观政策调控的影响，是一个典型的防御性行业。

张晓君认为，医药股也不是步调一致地上涨，还需要进行细分，相对而言特别看好中药行业和具有独家题材，不被同行复制的产品。“如云南白药就是我们重仓的一个品种。”

深圳翼虎投资 余定恒： 3月行情需要观察市场没有风格转换

尽管本周四创业板暴跌3.5%，中石化大涨7%，但深圳翼虎投资管理有限公司总经理余定恒却认为，这不是市场的风格转换。其理由有三：其一，从基本面来看，PMI、CPI、PPI和发电量都处于增长乏力的状态，这意味着以周期性行业股票为代表的蓝筹股得不到业绩的支撑。

其二，从政策面来看，新一届政府不会通过增加货币投放为代价来刺激经济增长，货币政策仍将以“中性”为基调。那么，以存贷款利差作为主要利润来源的银行业业绩将面临严峻考验。

其三，从资金面来看，随着人民币兑美元汇率的下降，出现了少有的人民币贬值现象，特别是美国量化宽松政策的逐渐退出，将使部分热钱从境内流出，而新股发行又将上路，这些都将对二级市场资金产生分流作用。

既然周期类股票机会缺失，创业板股票估值又偏高，后市的机会在哪里?对此，余定恒认为，估值是一个仁者见仁、智者见智的问题，没有统一的标准，但可以遵循一定的规律：一方面，可以去拿公司和同行进行比较，看看公司的行业地位，以此判断估值的合理性;另一方面，要看公司所处的发展阶段，是处于成长期还是成熟期，成长期的弹性更大，理应享受更高的估值。“我们去上市公司调研的时候，除了要看公司的行业状况、盈利能力和商业模式，还要观察公司管理层的行事风格。”余定恒说，因为公司管理层对其经营和发展战略的制定和实施影响很大。“3月行情需要观察一下，我的操作会较之前相对谨慎一些，目前我的仓位不高，还不到5成。”余定恒说。

深圳龙腾资产 吴险峰：3月震荡为主看好国企改革与新兴产业

“事实上，说怪不怪!”吴险峰分析本周四创业板下跌，中石化上涨的原因时说，中石化的大涨有因可寻，因为中石化表示，公司将分拆重组、引入社会及民营资本的方案将很快出炉，一个重要的时间窗口将是召开在即的“两会”期间。同时还有消息称，未来中石化还有不少新的改革动作。

对于创业板大跌3.5%，吴险峰认为，也应在预料之中。虽然在什么时点上下跌具有一定的偶然性，但自去年以来，创业板就在人们“狼来拉!”的惊呼声中一路逆势上扬、风头出尽的事实，就意味着下跌具有必然性。“不过，我不认为这是市场风格转换的信号，而只是结构性行情转换的现象。”吴险峰说，当然，更为重要的是，在A股市场上支撑蓝筹股的银行、地产这两支主力，现在进入了一个“多事之秋”，其中银行面临着互联网金融对银行存款的分流，从而使其放贷筹码减少，业绩增速下降;地产股更是因为房地产市场的负面消息不断而面临着估值压力。

那么，这是否意味着“跷跷板”现象再现?创业板的“好日子”会依旧吗?对此，吴险峰给出了否定性的回答。他说，久涨必跌是一条规律，目前的创业板指数高企。

吴险峰表示，3月份市场会以震荡为主，机会主要在于以下三个方面：一个方面是国企改革，以中石化为先锋的国企改革题材股，公共事业领域的改革也会带来机会，虽然有难度也不能预期太大，但对水电气等相关方面的上市公司会带来机会。

另外两个方面分别为：一是战略性新兴产业，互联网、网络建设等领域，这些企业的估值并不低，但能找到成长性跟得上的公司也是有利可图。看好三聚环保、爱康科技等个股;二是生态文明建设题材股。