国金证券私募月报创新多策略点亮私募前景

私募行业发展：扩张脚步放缓，弱市绝处逢生

推荐阅读

好买独家专访：耀之资产王小坚

• TOT：花一份钱享多份专家理财
• “王亚伟概念”明星效应何时消?
• 12月“跑”出一批私募业绩达人

随着投资环境的低迷，2012年阳光私募行业的脚步明显放缓。规模方面，全年增速进一步下降几成定局，清盘、赎回很大程度冲抵了新发带来的规模增长。从增量角度，全年新发产品275只，其中传统股票多头策略151只，该数字相比去年同期缩水近80%。存量角度，私募群体无论业绩优劣都不同程度遭遇产品赎回、清盘和新品发行困难。市场的先抑后扬走势意味着至少有半数的私募管理人在过去一年没有业绩提成，不少公司生存堪忧。然而正所谓不破不立，私募行业在窘境中悄然迎来了新的发展契机，2013年或许是行业进一步快速发展的新起点：

法律地位确立、运作通道增加：《基金法》修订通过，明确将非公开募集基金纳入监管。阳光私募合法性首次得到确认，为行业带来监管更规范、发行成本降低、产品创新及业务开展空间拓宽等系列利好。信托开户时隔三年恢复，券商资管、基金专户等通道也日趋顺畅，都有利于提高投资便利度、降低产品发行成本，解除了私募行业发展的一大桎梏。

投资工具放开、行业创新加速：2012年多家 信托公司 获批参与股指期货，阳光私募试水对冲领域的队伍正在不断壮大。随着金融创新的进一步推进，私募投资方向及策略选择有望进一步拓宽，为行业创新转型开启新的途径。在此背景下，2012年私募行业业已加快了创新步伐，迸发崭新生命力。据国金分类，目前私募创新策略主要涉及宏观策略、市场中性策略、相对价值套利策略、固定收益策略、事件驱动策略等。

　　私募业绩盘点：12年落后大盘，长期优势确立

2012年市场投资机会寥寥、个股业绩难以为继，私募群体全年基本以中低仓位谨慎度日，却又一定程度错过年末突现的反弹行情，致全年小幅跑输沪深300。股票多头策略私募中，管理型产品年度平均收益0.47%，分级型(含结构化)年收益为4.46%。但熊市中依然涌现出一批绩优者，包括年度冠军银帆，以及云腾、鼎锋、呈瑞、金石等。

创新策略中，2只宏观策略产品平均涨11.84%;4只固定收益策略平均收益8.09%;24只事件驱动策略产品平均年收益5.61%;7只市场中性策略品种年均涨幅4.72%;2只相对价值套利策略产品平均收益4.36%。东源、倚天阁、泓湖、尊嘉等管理人在各自策略中表现突出。

长期来看，私募整体业绩大幅战胜指数，且在下行市场中更能获取超额收益，显示出竞争力。其中，展博、涌峰、 金中和(博) 、 源乐晟(博 吧) 、鼎诺、景林、和聚、 淡水泉(博 吧) 、朱雀、星石、武当等私募管理人凭借可观的累计收益和出色的下行风险控制能力，在“长跑”中以较明显优势胜出。

　　2013年私募投资操作策略：集中选股主导进攻，多元策略平衡风险

在兼具估值安全性和进攻弹性的周期品种带动下，向上修复行情值得期待，因此国金建议投资者全年遵循选股主导、平衡搭配的核心逻辑，侧重选股型私募以主导进攻，同时分散投资，以多元化策略私募来平衡风险。一季度在操作上可相对积极。

机构来源：国金证券研究所基金研究中心(基金网)