对冲基金华丽逆转？

考虑到对冲基金在新年负面的表现，我们的标题可能出乎大家的意料。几家有影响力的媒体分别就对冲基金的表现给出了不同的观点：CNBC认为“在对冲基金过去糟糕的一年中，Leon Cooperman脱颖而出”；福布斯宣称“尽管依然是不景气的年份，投资者仍坚持对冲基金”；《华尔街日报》则认为“对冲基金战绩再次处于落后地位”。

据《华尔街日报》报道，对冲基金研究机构HFR报告显示，2012年对冲基金获得了平均5.5%的盈利，相比之下，标准普尔500股票指数全年总回报上涨了16%。而且，对冲基金在2011年平均亏损5%。根据这些信息，我们就可以得到以上标题的内容。因为2012年对冲基金平均业绩上升5.5%，远远好于2011年平均亏损5%的业绩，比2011年的业绩上涨了220%。对于一个2万亿美元的产业来说，确实可以称得上是扭转之年。

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《华尔街日报》的这篇文章进一步阐述“尽管存在一些表现出色的基金，但对冲基金整体上在过去4年的表现落后于大市，这种表现不佳的状况是自1998年以来持续最长的时间”。为了证明这个观点，这篇文章通过一张表格来展示自2009年以来对冲基金表现落后于大市的业绩，同时也显示2008年在标准普尔500指数下跌38%的情况下，对冲基金下跌19%，是最近的对冲基金相对跑赢大市的一年。我们来做一个简单的计算，在2008年1月1日，一名投资者在标准普尔500指数投入100美元，而另一名投资者在HFR对冲基金平均指数上投入100美元，在2012年年底谁将获得更好的收益?从下面的表格来看，是对冲基金投资者收益高出99美分。

在福布斯的报道中，根据最近一次高盛对冲基金会议上对大型机构投资者的一项调查，绝大多数投资者对于2013年他们的对冲基金回报的预计在个位数以内。尽管收益前景看来不高，但还是好过其他的选择，这也解释了为什么尽管2013年的表现仍可能令人失望，大型机构投资者还坚持选择对冲基金的缘故。对冲基金业内的一些人士称，目前没有较大的来自大型机构投资者的赎回浪潮，2013年机构投资者在对冲基金方面的仓位仍然很重。来自Trimtabs投资研究机构和巴克莱对冲基金的最新数据显示，2012年，相对于10月103亿美元对冲基金的流出，11月对冲基金流入了47亿美元，从1月到11月对冲基金资金流出总计82亿美元。

福布斯采访的一名波士顿投资顾问说，现在是一个低利率环境，同时养老基金也在进行投资。他目前管理大约10亿美元资金投在对冲基金领域，因为没有别的更好的地方可以投资。对冲基金支付了丰厚的服务费，现在对冲基金的平均收费是管理资产的2%和所获利润的20%，虽然投资者的得到应该和付出成正比，但2万亿美元规模的对冲基金行业足以能在混乱的市场中保持住其客户。对冲基金平均回报率可能继续令人失望，直到那些投资者失去信心后该行业缩小到一个更易于管理的规模。

在各个媒体报道的详细计算中，可能会有一些细微的地方，如生存偏差和经风险调整后的回报等，这些没有考虑到的因素可能会有利于对冲基金或大市指数。我们推荐《彭博市场周刊》评选出的2012全球100大对冲基金排行榜，整体而言它评价的角度还是比较客观的。目前这个排名参考的业绩更新到2012年10月底，将在2013年2月更新2012年全年的累计业绩。到那时，我们推荐大家谨记上面关于统计数据的名言。