反弹行情引爆配资游戏 杠杆淘金暗藏风险

相对于大型阳光私募和公募基金，中小私募或个人投资者的融资渠道很匮乏。与此同时，机构的大规模增量活水加速入场，使得中小私募或个人投资者敢于用杠杆方式继续A股的淘金之旅。

据数据中心统计，截至2月1日，今年1月阳光私募基金发行数量约40只。行情的回暖大幅提升了阳光私募对后市的信心，不少私募准备趁势发行新产品。深圳尊道投资董事长谢柳毅表示，本来2012年就希望发产品，但市场太弱，很难发出去。目前，A股回暖迹象明显，正在筹备发行8千万-1亿元左右规模的新基金。

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此外，公募基金在加快新基金发行节奏。截至2013年1月，有17只基金成立，募集规模近530亿份。其中，新发基金数量同比增加15只，募集规模同比增加近40倍，去年为13亿份。

沪深交易所数据显示，2月4日沪深两市融资买入165.52亿元，较前一交易日增长35.82%，为连续第三日增长。私募人士华先生表示，通过融资买入的方式波段操作低估值蓝筹股，是目前大资金的主流投资方式。

去年底以来的反弹行情，一度让各路机构后悔不已。这些回过味的机构，从券商到信托、从公募基金到阳光私募，甚至一般的大户，都开始使出浑身解数催动未入场的资金加快进场。一些激进的市场人士还通过伞形信托、民间配资的方式，获得高杠杆的资金。业内人士指出，这些场外资金入市或对反弹行情的延续有一定推动作用，但高杠杆资金的风险应引起投资者高度警惕。

民间配资游戏升温

除了伞形信托外，民间配资游戏再度升温。中国证券报记者发现，不少投资者在本轮反弹中通过花样百出的方法给入市资金加了杠杆，让股市活水能力倍增。

“85后海归”李真(化名)自2012年12月中旬以来，几乎都是满仓操作。对市场仍抱乐观情绪的他，近日更是通过小额贷款加民间配资的方式“空手”套得了300万元的入市资金。李真首先通过银行小额贷款获得了50万元的资金，随后再找到了一家配资公司，提供身份证和证券账户资料就申请到了一笔250万元的配资。综合资金成本看，小额贷款的年化利率是9%左右，而配资利率在18%左右。

李真表示：“相比A股个股月涨幅，这点成本不算什么。配资的利息按日累进，比例较高。如果账户亏损加上累积利息达到5万(李真用来申请配置的5万保证金)，这个账户就会被强制止损。”

虽然配资风险和成本都很大，但本着对行情乐观的态度，李真还是利用配资获得的增量资金入市。“配资还有一个好处，就是当账面积累浮盈之后，还可以选择加配资金。假设这笔钱扣除利息后盈利了1万元，我还可以再申请10万元配资额度入市。”如果股票继续大幅上涨，李真还考虑继续利用配资来获取增量资金。

浙江一配资公司人士告诉中国证券报记者，配资本金下限至少要8000元，如果是做期货最多可以配八倍，利息35%左右(年化)。而股票配资最多可以配到5倍，利息最低18%(年化)。如果盈利状况好，可以增加更大比例的配资;如果市场不好，则会强制平仓。这种模式与融资融券和伞形信托类似，但门槛明显比较低。

大户追捧伞形信托

华南一券商IB业务经理张鸣(化名)近日找到某国有信托公司，准备借道融一笔资金，以参与期货交易。在出具一笔2500万元的自有资金做担保后，信托公司以1:2的杠杆为张鸣融得了5000万元的资金，资金综合成本约为10%。

对于这种融资模式，深圳一信托经理表示，上述融资模式实质上是伞形信托，不过之前做股票类的居多，类似基金的分级产品。目前参与这一模式的多为大户资金。部分实力较差的中小私募也会通过这种模式募集资金。所谓伞形信托，即在一个主信托账号下，设置若干个独立子信托，门槛为1000万元甚至更低，目前部分机构推出的伞形信托产品融资杠杆比例已超过4倍，资金规模超亿元的客户融资利息可低于7%。

统计数据显示，可灵活进行资产配置的伞形信托产品在2012年成立明显增多，如中融信托、云南信托、上海国信、中信信托、平安信托等均为较大的伞形信托发行平台。

近期市场强力反弹，这种模式正受到一些营业部大户的追捧，通过融资的方式，参与本轮反弹的“大金融”行情热情明显提升。有营业部总经理表示，去年引入了一单伞形信托产品，满足部分客户的融资炒股需求，期限从6个月到1年、2年、3年不等;起点低至500万元以上即可配资，一周之内配资到账即可进行操作。