海外基金经理看好医疗股走势 专注龙头企业

文/宁静

在2012年接近尾声之时，中国股票市场开始全面触底反弹，全年收阳。A股市场方面，上证综指12月上涨14.6%，全年上涨3.17%；深成指12月上涨15.3%，全年上涨2.22%。同时，恒生国企指数12月上涨7.7%，年尾收报11436.16点，全年累计上涨15.09%，为三年以来首次录得年度升幅。

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这一轮强劲反弹的原因主要是两项因素共同提振了投资者信心。一方面是“十八大”顺利闭幕，政治权力平稳交接，政策的不确定因素得以消除；另外，宏观经济指标(如12月份的PMI、出口等数据)和企业盈利也在第四季度出现了较为明显的改善。

进入2013年，我们认为企业去库存化周期步入尾声，企业的盈利可能触底反弹，但由于经济改革的步伐和进度还存在很多不确定性，中国股票市场在2013年充满机遇和风险。

股票投资应专注于龙头企业

未来二十年间，中国将进入空前规模的城镇化发展阶段。到2030年，中国将有超过六亿人口加入城市居民的队伍。面对如此大规模的人口涌入城市，需要采取应对措施的规模是让人震惊的。到2025年，中国将需建设170个城市轨道交通系统、完成400亿平方米的建筑面积，建成50000幢摩天大楼，这相当于建成10座纽约市。

中国特大型城市的规模会进一步扩大。中央政府一直鼓励农民进入内陆的中小城镇生活。但是，随着工人们纷纷前来寻找稳定的工作，像京津、广深、上海这些规模庞大的城市群可能会成为人口增长最迅猛的地区。

新领导层必须确保，届时有足够的基础设施来满足这些城市人口的需要，并且为包括农民工在内的所有人提供社会服务。投资者需留意政府推进家庭户口登记制度和土地制度改革的议案，而政府在城市基础设施建设的开支亦将增加。

相信随着中国加快国内增长和服务方面的改革，制造业的劳动力将更加缺乏和昂贵。从中长期看来，股票投资应该专注资本雄厚、具增值潜力，并且具抗跌能力的龙头企业，因为它们更有能力通过收购合并或推出新产品来扩大市场份额。

医疗股会有不错表现

到2035年，中国60岁以上人口将会增加一倍以上。另外，退休人士相对劳动者比例将由目前的1位退休人士比5位劳动者，于25年以后下降至1位退休人士比2位劳动者或以下。中国人均财富远远低于如日本等人口老化国家，这意味着政府将有需要在公共服务上增加开支。

为了改善13亿人口的医疗服务，中国政府在过去几年中持续下了很大的功夫。从2009年至2011年间，中国在改善医疗体系方面花了大约8500亿元人民币(1230亿美元)，并取得了一定的成效。然而，与已发展国家相比，中国总体的医疗开支仍有一段距离，仅占GDP的5%，而在英国和瑞士，这个占比分别是9.3%和11.3%。随着中国人口老化和城市人口持续增加，医疗政策和开支将需要进一步的发展。

随着中国人口不断从农村涌向城市，并且花费显著地提高，医疗很可能受益成为政策的重点。有预测指出，中国的医疗开支会从2011年的3570亿美元增加到2020年的1万亿美元。

从长远来看，中国的医疗股相信会有更好的表现。政府、企业及个人或需对中国的老化人口在科技、医药、病人护理、保险和其他相关行业投放更多资源。

2012年12月29日，中国国务院印发《生物产业发展规划》，旨在加快该产业的发展，并使之成为“国民经济的支柱产业”。在这一政策支持下，生物产品、化学药物、中成药和医疗器械等领域的创新型企业将会迎来重大发展机遇。

1月5日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强主持召开中国国务院医改领导小组第十二次全体会议，要求提高医疗保障水平，特别是大病保险、医疗应急救助等制度的建立和完善；同时强调要推进和扩大公立医院改革试点和推动医疗资源有机结合。这些改革举措不仅将使得更多的民众享受到医疗服务，也使得大量的医疗保健需求得以释放，有利于整个行业的持续发展。

(作者为贝莱德董事兼中国基金经理)