私募论剑打猎的时候到了 关注有改革的板

换届后新的政治周期从此开始，新的经济周期能否开启，关乎投资者今后的投资方式。 展博投资余爱斌偏爱趋势投资、鼎峰资产张高专注成长投资、 长金投资郑晓军坚持价值投资，投资者只要搞明白其中的一种方法或许就能够战胜市场。

无论是展博的趋势投资、鼎峰的成长投资还是长金的价值投资，投资者只要搞明白其中的一种方法或许就能够战胜市场。

推荐阅读

优秀对冲基金您抓住了吗？

• 私募：“闪调”难改牛市本色
• “大资管”时代 私募难言“轻松”
• 保险资管发行私募产品不是“梦”

换届后新的政治周期从此开始，新的经济周期能否开启，听听他们怎么说，机会在哪里?方法在哪里?

展博投资投资总监余爱斌：跟随趋势

近三年来几乎一直成为市场关注的重点，旗下展博1期三年收益率64.75%，成立以来收益率达121.5%。投资总监余爱斌也被业界称为中国的 罗杰斯 ，擅长趋势投资，他称展博是趋势的跟随者，尤其在熊市的三年中，有效地把握住阶段性投资的机会。

鼎峰资产董事长张高：跟随价值

长金投资在私募界并不是非常知名，2008年10月成立长金1号累计收益高达101.22%，净值翻番。长金投资坚持价值投资的理念，公司总裁郑晓军曾强调价值投资绝非等同于“长期持有”，不过在长期持有上长金的确赚到大钱，就像公司副总裁金鑫所言，在2003年到2007年通过挖掘苏宁电器、贵州茅台等白马股，长期持有为投资者带来了高额收益，赢得良好口碑。

长金投资副总裁金鑫：跟随成长

2008年成立第一只 私募基金 ，鼎峰成长1期三年收益率19.49%，成立以来收益率107.24%，董事长兼投资总监张高戴着一副眼镜，透露着学者的气息，挖掘成长股，最关注的是两类公司，一类就是由小做到大的公司，第二就是在产业景气度快速景气的，有比较好景气的公司。

看大势

2013年是投资的新起点

政治周期的起点能否带动新经济周期起步，三位投资人虽然很乐观，但并不确定新周期启动的时间节点。市场能否上涨，还要看大类资产的转移。

钱经 “70”后经济学家滕泰提到，目前是新经济周期的起点，股市投资的起步。过程可能要一波三折，但是起点基本确立。你怎么看目前经济的状况?

余爱斌 宏观经济在2013年应该是重要的转折点，新的经济周期启动还是要观察，这个周期能有多长还需要逐步确认。从短期来看可能是过去两三年的经济调整周期的结束，在2013年经济见底后会逐步走向复苏，复苏的力度还需要观察，这是我们对短周期的判断。

对于长周期来说，可能经济结构转型和产业结构调整，这个是经济发展的自然规律，不以任何人的意志为转移，这种周期也会有新的开始，从这个角度看，新周期的开始是没有问题的，我们基本上认可这个说法。

金鑫 应该说我们的看法跟展博的余总很接近，我们也认为从产业结构调整和整个经济来看，目前应该是在一个大周期的起点。

张高 现在是一个新的政治周期的起点，但经济周期我认为还需要观察。去年其他类资产都受到了抑制，照理说股市资产处于底部区域，应该有向上的动力，为什么去年股市没有表现那么好?资产其实是有配置的需求，却遇到股市发行的巨大供应，去年股市流通市值有非常大的膨胀，到现在流通市值处在历史的高位。这个问题也曾经困扰过我们。可能只有大类资产的流动，才能推升股市的上涨。

看投资

永远要追求复利

三家阳光私募有着各自鲜明的特点，有着各自的“必杀技”。

钱经：能否介绍一下，各自投资的具体特点和方法?

张高：鼎锋主要的风格是做成长股，关注的是比较快速增长的公司，或者叫增长型的策略。最关注的是两类公司，一类就是由小做到大的公司，二类就是有比较好产业景气度的公司，主要在比较短的时间之内。

通俗一点就是说始终和最漂亮的女孩跳舞，意思就是不断地去寻找快速增长的公司，如果这家公司增速不行，马上换另一个，然后设定严格的风险控制。最主要的是要追求复利。

余爱斌：波段操作是大家口语的表达方式，专业的说法叫趋势投资者。对于趋势投资者，我简单地概括为三个类型：趋势的发动者、趋势的跟随者还有趋势的终结者，终结者是你买了就见顶，卖了就见底了，我们是趋势的跟随者，我们更多观察市场，去理解市场，去跟随市场，追求复利，而不是去预测市场。

不是看得好就冲进去，看得不好就抽出来，但是总有判断，大的趋势和小的趋势要做预判，只有明确大的趋势我们才会把仓位提到特别高的水平。其实2012年有两次大的反弹在1月份和12月份，只有这两波反弹，1月将仓位从两成提到八成，12月份提到九成。其他时间也经常有反弹，但是我们仓位都没变，还是有判断力的。

金鑫：我们跟两位是不一样的，更多的是一种动态的捕捉，把2000多家上市公司，用一个基本模型去研究，首先去挑选优质的个股，然后再像猎人似的等待合适的时机来去入市买入。长金投资是更加主动的一种投资者，追求价值投资和精选个股，极其精选。

好像 索罗斯 曾经说过，重要的不是做对多少次，而是做对的那一次下了多少注，我们精心研究，研究核心股票是具有投资价值的，那么在2013年经济振荡的周期中，我们认为有合适周期的时候，才是该出来打猎的时候。

看机会

关注有“改革”的板块

无论熊牛市场，有着清晰目标和方法的投资者仍然能够抓住市场的机会。

钱经：能否谈谈今年市场可能存在的机会?

张高：2012年的券商股，在一级行业里面涨幅排名第二，但是看它的业绩，截至2012年三季报业绩是下滑的，在下滑的行业为什么会出现股价上涨?就是因为制度改革的推动，我认为在2013年行业的改革可能会更多。

市场反复提到金融自由化，我觉得一定要高度重视，2013年资产管理这个行业将迎来大发展，或者是大的松绑，其实可以梳理一下可能带来的投资机会。

券商、保险和私募都可以放开做公募产品，这个背后我认为有深远影响，必然会带来对金融产品等方面的需求。2013年铁路的改革有可能会发生，其次消费电子和现代农业，我们认为是可以持续关注的。

余爱斌：张总特别关注增长和成长性的问题，我们做趋势投资更多关注变化。今年宏观背景有两个变化，一个比较重要是经济周期的见底，调整周期的结束。见底以后的复苏强度有多强，其实大家都很难判断。地产行业和汽车板块都是先导板块，从它们的景气程度来看的话，其实复苏动力超预期的可能性很大。

从趋势投资者角度来说只要方向确定，我们就应该往这个方向做，所以按照这个思路，从目前行情和基本面的趋势来看，低估值的蓝筹股是重要的机会，像金融、地产、汽车。

第二个变化是，今年是新一届政府的开局之年，新一届政府对产业规划和宏观政策，包括中长期增长的规划都会有一些明显的思路和政策出来，这方面我们觉得可能就是一个主题，热点的一些投资机会会更多地从这些方面凸显。比如说类似金融改革、农村经营机制的改革，包括环保、节能方面一些相关的热点领域。

金鑫：应该说我们一直钟情于大消费类，关注公司本身的竞争力、抗风险的能力。比如说买的格力电器，为什么会愿意持有，我们认为这个企业至少具备两个很基本的品质，一个是有自主的研发能力，产品在对外国技术的依赖性上是逐步地减少的，研发能力很强。第二它的市场和管理的能力很强，如果我们跟这样的企业很久，在大方向上就应该持有。再好的企业应该是有一个合理的价格，那么当我们觉得手中持有的企业价格都已经高到连自己都不敢信的时候，这时就应该出来了。