高盛意大利大选结果有近一半可能为负面

提醒：意大利大选的第一次出口民调将在美国东部时间周一上午9点左右公布(北京时间周一晚上10点左右)。

高盛对大选的看法如下：

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如果市场认为的最有可能情境发生，即中左联合政府成立，那么，意大利10年期国债与同期德债息差可能从当前水平收窄50-75个基点。但另一种结果也几乎很有可能，即“无多数议会”，而这将导致市场动荡。从策略角度出发，我们重申对欧元区息差的建设性立场，同时相比于意大利，更看好西班牙。

高盛还说：

然而，投票无法产生明确多数的这一结果也几乎很有可能。在贝卢斯科尼的中右联盟，或是Grillo的“五星运动”表现相对强势的情况下，贝尔萨尼和蒙蒂的联盟将无法获得足够席位，来控制上议院和组建政府。在此情景下，我们预测两种选择：

● “全国团结政府”：面对可能的政治动荡，以及国际政治和市场压力，意大利总统纳波利塔诺可以提出，在一个特定和事先商定议程(这将包括制定新的选举法)的基础上，组建全国团结政府。这一提议可能吸引各个政治派别中的温和派加入，并且可能吸引到Grillo。由此产生的过渡政府可能再次以蒙蒂为首，但将为短期授权(1-2年)，且具有高度不稳定性。

在协议敲定前，市场将会非常紧张。因此，我们预计这一时期的波动性急剧增加，息差扩大。随着新政府前景变得清晰，国债收益率将稳定在当前水平。

● 举行新的选举：这被视为一种遥远得多的结果，因为在现行选举法下，呼吁举行新的选举似乎是徒劳的。这一决定取决于总统纳波利塔诺，他有解散两院的权力。

从市场的角度来看，这一结果将放大波动性，意大利国债将面临相当大的压力。届时，债券息差扩大至2011年11月水平(与同期德债息差达到550点)也并非不合理。在这一情况下，看守政府可以在OMT框架下要求欧元区和欧洲央行救助。

高盛同时也仍认为，贝卢斯科尼有获胜的可能性。而这一结果应该也会极不受欢迎。

值得注意的一点是：投票率已较2008年上次大选时下降。

这有些令人意外，因为它将可能预兆着不稳定性。它可能意味着，主流中左政党的支持者们不愿出门投票，而抗议党(特别是Beppe Grillo的五星运动)支持率飙升。