“冠军魔咒”初破 私募“1期现象”待考

2011年的阳光私募冠军呈瑞1期，在2012年仍然延续了以往的业绩表现，打破了以往阳光私募冠军第二年业绩均大幅下滑的“冠军魔咒”。不过值得注意的是：呈瑞投资旗下其他产品均亏损，1期产品表现好于后续产品的“1期现象”明显。

冠军同门产品多亏损

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前一年登顶私募冠军，第二年业绩大幅下滑，阳光私募界“冠军魔咒”由来已久。

2008年大熊市，金中和投资曾军管理的金中和西鼎以23.97%的净值收益率勇夺冠军，随后公司规模快速扩张。其官网显示，截至12月21日，金中和西鼎2012年以来亏损0.36%，旗下9只产品中共有6只处于亏损中。

2009年，新价值投资总监罗伟广掌管的新价值2期以192.57%的年收益成为“中国最牛私募”，很快公司规模出现井喷。好景不长，新价值2期在2010年跌出前十，2011年净值累计下跌32.06%。截至2012年11月底，新价值旗下的23只产品2012年以来平均下跌27.16%，多只产品遭遇清盘。

2010年，常士杉执掌的世通1期以96.16%的年收益笑傲江湖，夺冠后公司规模亦大增。2011年，常士杉重仓的高铁板块因动车事故崩盘，年底排名靠后。2012年，旗下“中信信托-世通8期”、“中信信托-世通9期”两只产品被强制清仓。

以绝对高收益登顶阳光私募总冠军，名声大振。随即，成立多只产品，公司规模大增。接着，冠军产品业绩下滑，其他产品表现一般。最后，部分产品清盘，“冠军魔咒”年年如此上演，2012年这一魔咒终于被打破。

2011年，上海呈瑞投资创始人芮执掌的呈瑞1期以31.31%的收益位居榜首。据统计，2012年，呈瑞1期前11月净值平稳增长，12月开始出现快速拉升，前10个交易日上涨幅度达15.21%。截至12月14日，呈瑞1期累计净值为2.0569，相比2011年年底的1.5029大涨36.86%。

融智投资研究员李伯元介绍，相比银帆投资旗下的银帆3期接近50%的冠军收益，呈瑞1期实现超越的可能性比较小，但进入年度排名前三毫无悬念，打破了历年私募冠军第二年业绩惨遭“滑铁卢”魔咒效应。

打破“冠军魔咒”的并不是芮 .2012年年初，呈瑞1期业绩名次出现下滑，后由陈杰和陈晓伟两人共同管理。

一位不愿透露姓名的私募研究员称，“呈瑞1期以前偏好成长股，仓位比较灵活，对市场趋势的判断还是很准确的，据说呈瑞投资的陈杰擅长趋势和波段。是同一只产品，但是基金经理变更了，风格也就变了，并不能完全说打破了‘冠军魔咒’。”

即使呈瑞一期突破了“冠军魔咒”，但是旗下另外7只产品2012年以来均亏损4.26%至15.56%，同门不同命，“1期现象”明显，也存在疑问。

“1期现象”来袭

阳关私募界有一个现象，基金管理人发行的1期产品往往会比后续发行的其他产品的表现要好，甚至好很多。

统计显示，冠军位置常常是1期产品，如2010年和2011年。在2011年取得正收益的134只产品中，也有34只产品为命名1期的产品，占比超过1/4。截至12月14日的最新数据，2012年，私募收益排名前10的产品中有4只1期产品，前50名中有17只1期产品。

以呈瑞投资旗下8只产品由陈晓伟、李世全、陈杰、梅琳燕共同参与管理，截至12月14日，除呈瑞1期取得了2012年以来36.86%的正收益，呈瑞2期、3期、4期、5期、6期和呈瑞价值、呈瑞优势分别亏损4.26%、10.41%、10.32%、5.99%、10.68%、15.56%、6.40%。

“私募第1期投资的股票和后面几期投资的股票，不会完全一样。因为作为公司的标志性产品，第1期投资的股票和时机，往往会更加慎重。虽然后面买的也许还是同样的股票，但是价格会不一样。”研究员杨志表示。

融智评级研究员陈伙铸也认为，一般而言，第1期产品规模相对较小，故操作较为灵活，所以当碰上适合自己风格的市场行情时，就容易出彩；私募对第1期产品往往会投入更多的精力去做，因为第1期产品对阳光私募有着重要的意义，希望将第1期产品做成旗舰式产品，这样对公司未来发展会有更多帮助。

“同一私募旗下产品业绩表现差距大暂且说得过去，但是同一基金经理管理的产品业绩差距也大，就有问题了。”上述私募研究员亦指出，1期产品由于多方相助业绩表现相对较好，但并不能代表其他产品收益也会好，关键还是看该产品经理的投资能力和过往业绩。