对冲工具非万能 海外对冲基金去年遭重挫

在全球经济低迷的背景下，虽然能方便利用海外证券市场丰富的金融衍生品，但由中国投资人管理的海外对冲基金去年的表现也是哀鸿遍野。业内人士认为，单纯靠仓位监管控制不了产品净值的大起大落。

数据显示，截至去年11月末，25只具有内地背景的中国对冲基金全年平均亏损13.85%，大幅跑输同期全球对冲基金指数。获得正收益的基金数量只有2只，占比为8%。

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在23只亏损的基金中，亏损幅度在10%以内的仅有2只。其中，新同方刘迅管理的“新同方动力基金”跌幅最小，去年前11个月收益为

-1.18%，淡水泉赵军管理的“淡水泉中国机会”亦亏损不大，收益为-2.41%。

而国元资产程超管理的“国元多策略”2011年前11月亏损幅度最大，达38.50%。顶石投资旗下的“顶石价值基金”亏损也达到38.11%。“国元多策略”去年11月下跌幅度达13.52%，而该产品在去年10月份的涨幅却超过30%，波动幅度极大。

对于海外基金能够方便地运用对冲工具却还会遭遇挫败现象，双子星资产公司总经理袁毅强对证券时报记者表示，对冲工具并非万能，关键是各管理人采取的策略能否匹配于市场。

袁毅强解释，一般来说，除了专门以对冲套利为目的的基金或者采取单边看空策略的基金，其他管理人多数采取多头思维方式。在这种策略下，如果还去配置较高仓位的对冲工具反向操作，即使不出现亏损，回报率也会很低。因此，多头策略的管理人持有的反向对冲工具仓位一般不高，甚至当中激进者可能还会同时运用同向对冲工具放大资金规模，进行单边对赌，但这种策略带来的结果往往是大起大落。

袁毅强认为，目前中国对信托产品投资股指期货的仓位监管，可能很难抑制产品净值的大起大落。而海外基金则会在基金合同里注明将采取的投资策略类型并会坚决执行，否则会被基金投资人告上法庭。因此，他建议，未来监管的方向应加强阳光私募基金的信息披露。

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